這不是牛市行情 或因春季攻勢提早
上證K圖
市場的強力反彈來得如此突然，甚至有些戲劇化。在上周二滬綜指創下了三年多以來的新低1949點之后，藍籌股似乎完成了一次浴火重生般的蛻變，銀行股出現逆勢上漲，引領市場大幅反彈。滬綜指重新站上60日均線，一周內漲幅高達4.12%，創出了一年來的周漲幅新高。
上一周的反彈由很多因素共振形成。上周二召開政治局會議后消息傳出，某著名研究團隊發出做多信號，迎合了投資者對重大會議的樂觀預期情緒，引發機構投資者大量入場。筆者回想起9月底滬指盤中跌破2000點后，同樣是某著名研究員發出做多信號，當時滬指在長假前后的五個交易日內亦有近6%的漲幅。此外11月機構倉位在釀酒行業重大利空后持續減倉，而且前期中小板和創業板中不少股票被不計成本地拋售，也表明機構在對小盤股進行減倉，至11月底基金倉位已下降至74%左右的較低水平，當大盤在上周三強勁反彈后，機構投資者為避免年終排名落后，不可避免地形成羊群行為進行補倉。而QFII資金在前兩周的大力買入，也給基金公司大大增加了信心。
市場大幅反彈之后，場內投資者情緒出現快速扭轉，此前悲觀至看空1500點的觀點全部消失，樂觀的投資者已經喊出1949點的底部不會再跌穿。不過從歷史走勢上看，在熊市背景下市場經常出現快速和大幅度的反彈，這種階段式的上漲，我們看到過很多次，但是反彈可能有很多次，底部卻只有一個。這一次到底是不是“牛”來了？
觀察最近兩周的領漲板塊，筆者注意到，水泥建材業、金融業以及美麗中國概念等三個板塊占據了重要位置。水泥建材行業是最近一周漲幅最大的板塊，它與管理層提出的“積極穩妥推進城鎮化”直接相關，而“城鎮化”則被認為是有望帶動中國經濟增長的新引擎，未來幾十年最大的發展潛力在城鎮化。有關資料表明，城鎮人口每提高一個百分點，GDP增長1.5個百分點；城鎮化率每遞增1%，經濟就增長1.2%。按照某些學者說法，城鎮化將在未來幾年進行數十萬億的投資，這種測算方法大大激發了市場對于城鎮化概念的想象空間。不過筆者認為對此仍需保持冷靜態度，在十二五規劃中，管理層提出十二五期間城鎮化率提升4%，預計年平均提升0.8個百分點，但實際上在邁入新世紀的11年間，中國的城鎮化率以平均每年1.36%的速度增長，而這個速度已不算慢。因此如果沒有加速推進城鎮化率的舉措的話，筆者認為在這方面的投資增長可能并不會太多。而且管理層還提出一點，就是淡化GDP指標，或許意在避免令地方上過度投資和過度追求GDP數字，2013年的GDP目標可能會維持7.5%甚至下調至7%，這樣來看對于推進城鎮化可能會帶來多少實際投資也確實難以預料。
美麗中國概念提出后，相關概念股獲得市場追捧，上周則是二度啟動，豐林集團成為領漲美麗中國概念的新龍頭，一周漲幅近40%，最高日換手率達到了可怕的45%，表現出明顯的游資炒作特征，大有成為另一個天舟文化的跡象。去年把文化產業發展成支柱產業的提法雖然沒有令上市公司的業績產生質的變化，但仍然火了一個天舟文化，帶動了一批傳媒行業上市公司的熱炒，今年美麗中國概念或許也會在豐林集團的龍頭效應下繼續有所表現。
金融行業中銀行股的表現成為近期影響市場的重要因素，尤其是民生銀行上一周大幅上漲并創出兩年來的新高，大大激發了投資者對銀行股的熱情，中小銀行股普遍大幅上漲，更有華夏銀行、寧波銀行在長陰破位后迅速被長陽拉升收復失地，確實顯現出機構資金持續流入的特征。筆者現在還很難判斷出銀行股為何會出現如此異常波動，因為影響企業價值的業績、貨幣政策等因素并未發生異常變化，外部市場波動也遠低于A股銀行股走勢，而低估值因素也并非其股價大漲的理由，其后續表演能否延續或許是決定市場上漲空間的重要因素。
從以上情況來看，領漲市場的主流板塊主要是主題類股票，銀行股的異常上漲也并非源自業績，筆者判斷推動市場的主要因素是投資者情緒和資金流動，這經常是引發市場次級波動的因素而非主要趨勢的因素，因此市場如果繼續向上突破，可以認為是一波次級反彈行情的開始。持續時間在1-3個月。并且由于最近幾年春季效應年年出現，投資者對此頗為關注，大量機構正等待春季攻勢展開后入場，因此不排除有機構開始提前“搶跑”引發春季攻勢提前出現。
技術上看，上證綜指上周五收盤于2061點并站到60日線之上，這個位置是9、10月份反彈行情的箱體中軌，也是市場相當一部分資金的平均成本區域，因此指數在2060點附近可能會受到較強拋售壓力，如果指數能夠成功站穩在這一區域，表明市場買入力量能夠承接解套資金的拋售壓力，多方力量占據上風，則指數將有望沖擊9月份高點，因此本周市場能否守在60日線之上頗為重要。
市場中的負面因素仍然集中在業績方面，尤其是中小盤股票的業績壓力更大。即使考慮到四季度上市公司業績同比可能略有上升，但由于中小板和創業板的估值水平仍然遠高于主板市場，且業績預測仍有較大下調壓力，因此后續表現可能會繼續弱于藍籌股。
綜上所述，筆者認為這并不是一次牛市行情，樂觀來看或許是春季攻勢的提早出現，市場有形成一波次級反彈走勢的可能。這種行情中主要是題材股和高貝塔股有較好表現，投資者可以關注城鎮化概念中的水泥建材板塊，美麗中國主題中的龍頭品種，以及可能引發強周期啟動幻覺的機械、有色金屬等板塊。
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