年末資金面趨緊概率加大 數據回暖債市偏空
12月10日，全國銀行間債券市場交易結算總量較上周五小幅上漲3.38%。其中，質押式回購上漲10.7%。
回購利率方面，除21天品種下跌59.3個基點外，其它品種均有不同程度上漲。具體來看，1天2.250%；2天2.851%；3天3.016%，較上日大漲76.0個基點；7天3.056%，較上日攀升2.9個基點；14天3.077%，較上日上行29.7個基點；21天3.219%。
再就債券市場來看，截至12月10日收盤，銀行間利率產品和信用產品收益率整體上行，幅度在1BP-3BP.
有分析指出，11月宏觀數據向好再次印證了經濟的企穩回升，無疑，基本面對于債市利率產品構成了一定負面影響。
不僅如此，年底市場流動性趨緊的概率較大，在利率市場化前景，以及未來商業銀行風險計提的共同作用下，利率債市場當前仍有調整的需求。
國海證券方面預計，未來一段時間內利率產品二級市場依然會繼續走弱，建議維持短久期策略。
而信用債方面，從11月PPI和工業增加值數據來看，PPI受上游價格下跌影響低于預期，PPI與PPIRM剪刀差反應企業盈利空間好轉，信用風險穩定；工業增加值數據好于預期，亦從側面說明經濟處于庫存短周期企穩回升初期，該勢頭有望持續。
總體而言，信用債面臨的宏觀環境相對安全，考慮到目前的收益率水平和臨近年底時點的行情特征，多數券商機構認為，信用債市場對宏觀數據的反應將較為中性。
具體到投資策略上，建議挑選期限為中長期(5-7年)AA及質優AA-等級的信用債，品種上優先選擇城投債，規避股東背景薄弱特別是民營的產業債。
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