2012-11-12 08:32:00 來源:證券時報網
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信托業務收入持續增加，盈利模式日益強化；信托資產配置領域小幅調整，政策和市場導向效應顯著。信托資產配置領域，三季度基礎產業比例小幅回升；房地產信托比例環比小幅上漲。
盡管圍繞著信托業增長和風險的各種猜測不斷，但信托業依然沿著自己的軌跡，大步向前發展。中國信托業協會近日發布的三季度數據顯示，截至2012年9月30日，全行業信托資產規模達到6.32萬億元，再創歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，信托業單季度資產增加7800億，距目前國內第二大金融機構——保險行業6.9萬億元的資產總額已相差無幾。
信托收入同比增長45.19%
從業務結構看，三季度信托業總體上繼續朝既有的格局進行良性調整。
數據顯示，信托業務收入持續增加，盈利模式日益強化。自2010年底全行業信托業務報酬收入首次超過固有業務收入以來，雖然此后為應對凈資本管理要求，信托公司不斷增加固有資金，但信托業務收入仍然持續增加，占行業營業收入比例也不斷提高，主營信托業務的模式日益強化。2012年前三季度，全行業實現經營收入400.39億元，同比增長達50.61%；其中信托業務收入為292.52億元，同比增長達45.19%，占本期營業收入比例為73.06%，比去年同期53.31%的比例，提高近20個百分點。
而在信托資產配置領域，由于政策和市場導向效應顯著，三季度出現小幅調整。其中資金信托對工商企業的配置比例持續上升。2012年三季度為25.06%，相比二季度末的24.39%，占比進一步提升，繼續保持二季度以來資金信托的第一大配置領域地位。而順應國家對政府融資風險的調控，資金信托對基礎產業的配置比例呈現持續下降趨勢。2010年四季度為34.39%，2012年一季度已下降至21.85%。此外，從2012年二季度開始該比例首次低于工商企業的配置比例，從長期的第一大配置變更為資金信托的第二大配置。
值得注意的是，自2012年二季度開始，基礎產業的配置比例出現了小幅回升的苗頭，2012年一季度為21.85%，2012年二季度為22.62%，2012年三季度為23.34%，這與今年地方政府因融資平臺限制和土地財政吃緊而加大融資需求相關。
再次，房地產信托比例繼續呈現下降態勢。近年來，房地產一直是信托資產配置的第三大領域，但其對資金信托的占比呈現逐年下降的趨勢：2010年四季度為14.95%，到2012年三季度下降為11.34%。而且自2012年一季度開始首次出現負增長，相比2011年底6882.23億元的規模，2012年一季度規模下降為6865.70億元，2012年二季度繼續下降為6751.49億元。但環比來看，這種負增長在今年三季度沒有得到繼續表現，三季度房地產信托規模為6765.12億元，環比小幅增加了近15億元。業內人士認為，房地產信托的這種發展軌跡，與國家對房地產的持續宏觀調控政策密不可分，今年三季度負增長的停止，則與房地產市場的階段性回暖有關。
投資管理能力仍是短板
在規模持續擴張的同時，信托業也暴露出部分問題。
產品不平衡是問題之一。理財信托產品一直是以非標準化債權投資為驅動的固定收益產品為主，而以各類權益投資為驅動的浮動收益產品則較少。截至2012年三季度，體現固定收益的融資類信托產品占比仍然最高，為49.01%；體現浮動收益的投資類信托產品占比僅為36.71%。“而且這僅僅是統計上的比例，實際的比例可能要低得多（由于缺乏嚴格的統計標準，相當一部分名義上是投資實際上是融資的信托實際上可能被納入了投資類信托的統計口徑之中）。理財信托產品的這種結構，難以滿足高端客戶對浮動收益產品的需求，削弱了信托產品的競爭力。”中國人民大學信托與基金研究所所長周小明認為。
此外，從整體上看，信托公司的信托產品中以理財產品為主，服務產品長期缺位。截至2012年第三季度，體現信托服務功能的事務管理類信托仍然僅占全行業信托資產規模的14.28%，體現信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業信托資產規模的85.72%，信托應有的服務功能一直沒有轉化為巨大的市場份額。
周小明認為，由于信托產品以融資信托為主，真正的投資信托較少，因此，長期以來，信托公司的能力核心主要體現為信用風險管理能力，而不是真正的投資管理能力。從標準化的金融資產投資看，截至2012年三季度，交易性金融資產、可供出售及持有至到期投資和買入返售三項加總為1.78萬億元，占全行業資金信托規模的比例僅為29.87%，其中，證券市場投資（按運用領域口徑統計）為0.68萬億元，占全行業資金信托規模更是少到11.41%。就非標準化的股權投資而言，截至2012年三季度，長期股權投資僅為0.69萬億元，占資金信托規模的比例僅為11.57%，其中主要是金融機構股權投資，占比為11%，PE（私募股權投資）僅占0.57%。“雖然信托公司較少開展投資信托業務，有市場、政策等多方面原因，但從長遠發展看，真正體現信托公司競爭力的是投資管理能力，相比其他資產管理機構而言，信托公司目前的投資管理能力特別是證券投資管理能力，不能不說是一個短板。”周小明稱。
