2012-12-28 09:34:00 來(lái)源:上海證券報(bào)
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銀行渠道開(kāi)始“主導(dǎo)”股票方向的基金銷售，近期部分貨幣基金遭遇大幅贖回，此前“熱賣”的債券基金首募也開(kāi)始降溫。“蹺蹺板”已然顯現(xiàn)，而增量資金是否持續(xù)進(jìn)入股市，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
隨著A股超預(yù)期反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步上升，作為基金銷售最為重要的銀行渠道，開(kāi)始“主導(dǎo)”股票方向的基金銷售。此外，記者獲悉，近期部分貨幣基金遭遇大幅贖回，此前“熱賣”的債券基金首募也開(kāi)始降溫。“蹺蹺板”已然顯現(xiàn)，而增量資金是否持續(xù)進(jìn)入股市，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“蹺蹺板”效應(yīng)初現(xiàn)
“此前銀行理財(cái)經(jīng)理幾乎一致推薦投資者購(gòu)買固定收益類產(chǎn)品，而近期拜訪銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)發(fā)覺(jué)，他們對(duì)于偏股型基金的銷售開(kāi)始積極。”滬上一家大型基金公司零售業(yè)務(wù)部渠道經(jīng)理對(duì)記者表示，部分銀行理財(cái)經(jīng)理開(kāi)始明顯“主推”偏股基金了。
除此以外，從各大基金研究機(jī)構(gòu)的投基策略來(lái)看，多數(shù)基金研究中心發(fā)出建議，讓投資者加大對(duì)股票型基金的配置比例。如申銀萬(wàn)國(guó)表示，如果市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，基金投資者可選擇績(jī)優(yōu)基金進(jìn)行逐步配置。光大證券也認(rèn)為，若市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，則是較好的買入機(jī)會(huì)，可增加指數(shù)基金和指數(shù)的杠桿基金的配置，未來(lái) 1-3個(gè)月的資產(chǎn)配置股基優(yōu)于債基。
值得注意的是，股市強(qiáng)勢(shì)反彈后，“蹺蹺板”效應(yīng)已然開(kāi)始顯現(xiàn)，記者從部分大中型基金獲悉，近期貨幣基金遭遇大幅贖回，部分基金公司貨幣基金持續(xù)出現(xiàn)上億規(guī)模的贖回量。業(yè)內(nèi)人士透露，個(gè)別基金公司的貨幣基金凈贖回比例甚至超過(guò)了10%。
此外，由于預(yù)期明年債市不確定性的增強(qiáng)，前期發(fā)行“火爆”的債基產(chǎn)品，其首募份額也開(kāi)始走低，分級(jí)基金杠桿份額甚至已經(jīng)很難尋找到機(jī)構(gòu)客戶。
“我們目前仍在進(jìn)行債券基金的持續(xù)影響，在年底加大了債基的分紅力度，由于機(jī)構(gòu)投資者可借此避稅，一般不會(huì)選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)贖回。”一家中型基金市場(chǎng)部人士對(duì)記者坦言。此外，記者從多方渠道獲悉，目前債券基金申贖較為平穩(wěn)。
不過(guò)，在一家合資基金公司固定收益總監(jiān)看來(lái)，2013年通脹可能前低后高，限制了貨幣政策的空間，而隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步積累，未來(lái)爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的概率會(huì)越來(lái)越高，這意味著未來(lái)債市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有所提升。而一旦權(quán)益類資產(chǎn)收益率上升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將導(dǎo)致對(duì)于需求端的不利影響，在其看來(lái)，明年需要防范債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
增量資金現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象
一般而言，當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，更多的投資者會(huì)愿意買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這將推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上升；而當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí)，會(huì)拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而造成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的下跌。
事實(shí)上，上述兩者會(huì)相互影響，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升給投資者帶來(lái)高收益時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)進(jìn)一步上升，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)進(jìn)一步下降。
根據(jù)東方證券對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的監(jiān)測(cè)來(lái)看，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)開(kāi)始回升，上周風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅上升，目前沒(méi)有進(jìn)一步回升，而是在均值附近震蕩。在東方證券研究員看來(lái)，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好的拐點(diǎn)已現(xiàn)！
中金公司認(rèn)為，增量資金目前出現(xiàn)入場(chǎng)的跡象。從中金資金供需模型來(lái)看，繼續(xù)假設(shè)股票新增股票賬戶數(shù)量，新基金募集金額及海外資金流入情況能與此前持平，則未來(lái)4周資金凈流入分別為49.31億元、59.67 億元、63.87 億元、55.89 億元。
不過(guò)，需要指出的是，雖然增量資金出現(xiàn)入場(chǎng)跡象，但不能忽視的是，以產(chǎn)業(yè)資本為主的存量資金“萌生退意”，減持出現(xiàn)了放量。
對(duì)于目前市場(chǎng)而言，中歐基金表示，隨著近期連續(xù)快速上漲，部分前期觀望資金有入場(chǎng)跡象，操作上，應(yīng)注意把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情。
不過(guò)，由于臨近年末，博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，增量資金持續(xù)注入股市或難延續(xù)，市場(chǎng)整體上攻動(dòng)能不足。短期內(nèi)多空雙方旗鼓相當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可“以退為進(jìn)”，同時(shí)警惕年末基金因排名壓力調(diào)倉(cāng)所導(dǎo)致的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。
