2013-07-09 09:17:00 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)
網(wǎng)友評(píng)論0條 查看全文（共1頁(yè))
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年流動(dòng)性將呈緊平衡態(tài)勢(shì)，而由于信貸規(guī)模管制的影響，下半年流動(dòng)性對(duì)信貸投放總量的沖擊不大，但會(huì)沖擊非信貸融資。“錢(qián)荒”對(duì)部分商業(yè)銀行的中期業(yè)績(jī)有小幅影響，但對(duì)全年業(yè)績(jī)的影響不大。在流動(dòng)性緊平衡和國(guó)家調(diào)控之下，商業(yè)銀行下半年可能提高備付率并加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
資金面將緊平衡
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，下半年流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這完全是由市場(chǎng)引起的。“但最終緊不緊要看央行的舉措。央行會(huì)保持一個(gè)基本的目標(biāo)，即流動(dòng)性保持合理適度的寬松，短期政策的重心肯定還是穩(wěn)增長(zhǎng)。全年CPI不會(huì)太高，物價(jià)沒(méi)有壓力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下行，貨幣政策沒(méi)有理由收緊。央行也希望市場(chǎng)利率水平有所下降。如果收緊，貸款以及其他市場(chǎng)的利率都不可能下來(lái)。所以，下半年資金總體供應(yīng)會(huì)比上半年偏緊一些，但會(huì)在合理的寬松水平。”
光大銀行資金處處長(zhǎng)盛宏清估計(jì)，下半年銀行間市場(chǎng)資金總體上可能呈緊平衡狀態(tài)，流動(dòng)性略微向趨緊的方向發(fā)展。“最終將是央行和市場(chǎng)互動(dòng)的結(jié)果。就流動(dòng)性而言，央行將發(fā)揮‘總閘門(mén)’的作用。”
“貨幣政策不會(huì)放松。最近央行連續(xù)發(fā)文，告誡商業(yè)銀行改變流動(dòng)性永遠(yuǎn)寬松的預(yù)期，要加強(qiáng)研判，改進(jìn)自身流動(dòng)性管理，大型銀行還要發(fā)揮好市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。央行強(qiáng)勢(shì)收緊流動(dòng)性的態(tài)度是在助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大規(guī)模調(diào)整和體制大面積改革，不會(huì)放松貨幣供應(yīng)，以免產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)的杠桿率再次膨脹。”盛宏清表示，未來(lái)外匯占款的增長(zhǎng)將減緩，這是大趨勢(shì)。財(cái)政存款還會(huì)沖擊銀行間市場(chǎng)資金面。資金在銀行間分布不平衡，這種不平衡很容易受預(yù)期的影響并發(fā)生套利行為。
盛宏清說(shuō)：“為了保證支付平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)將紛紛提高超額備付水平。6月‘錢(qián)荒’的原因之一就是機(jī)構(gòu)降低了超額備付，把多的錢(qián)全部用于同業(yè)資產(chǎn)的配置以賺取更高的利潤(rùn)，造成備付水平偏低。一旦發(fā)生流動(dòng)性緊張，商業(yè)銀行抵擋不了沖擊。所以，為了保證未來(lái)支付穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)將再次提高備付水平，一般會(huì)提高到2.5%，即提高1個(gè)百分點(diǎn)。這樣一來(lái)，銀行間資金會(huì)向央行賬戶轉(zhuǎn)移。”
盛宏清認(rèn)為，下半年信貸增長(zhǎng)將較平穩(wěn)，但流動(dòng)性改變對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的沖擊較大。“資金緊張與銀行放貸的關(guān)系不是太大。因?yàn)橘J款按照各季度3:3:2:2的比例投放。貸款的投放與銀行間市場(chǎng)資金面有關(guān)系，但關(guān)聯(lián)不那么密切。”不過(guò)，銀行間市場(chǎng)的資金鏈與非貸款的社會(huì)融資規(guī)模關(guān)聯(lián)非常大。如果銀行間市場(chǎng)資金鏈緊張，將沖擊債券發(fā)行、票據(jù)融資、委托、信托、房產(chǎn)基金、PE等一系列融資方式。也就是說(shuō)，銀行間市場(chǎng)資金的松緊對(duì)市場(chǎng)化融資方式的沖擊非常大。
連平也認(rèn)為信貸安排變動(dòng)的空間不大。除一般貸款外，銀行還可以發(fā)放票據(jù)。上半年票據(jù)的發(fā)放量不是很高，還有增長(zhǎng)空間，下半年可以多發(fā)一些票據(jù)。“信貸規(guī)模會(huì)保持較為平穩(wěn)的狀態(tài)，可能會(huì)完成全年的信貸增長(zhǎng)目標(biāo)，超過(guò)也是有可能的，但最多不會(huì)超過(guò)9.5萬(wàn)億元。‘錢(qián)荒’對(duì)近期的銀行放貸有影響，如按揭貸款可能就不放了，但對(duì)下半年沒(méi)有太大影響。”
利差與資產(chǎn)質(zhì)量受關(guān)注
市場(chǎng)人士認(rèn)為，“錢(qián)荒”對(duì)銀行全年業(yè)績(jī)的沖擊有限，市場(chǎng)最擔(dān)憂的仍是推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革對(duì)銀行利差的影響以及資產(chǎn)質(zhì)量的走勢(shì)。
長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，從基本面看，下半年信貸依然偏緊，不良貸款溫和暴露。目前市場(chǎng)的擔(dān)憂主要集中在兩個(gè)方面，一是負(fù)債成本上升對(duì)銀行利潤(rùn)的影響，二是對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管的影響。央行近期的舉措體現(xiàn)其中長(zhǎng)期通過(guò)貨幣總量控制銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的監(jiān)管意圖，迫使銀行削減部分收益率較低、流動(dòng)性較差的同業(yè)資產(chǎn)。更嚴(yán)厲監(jiān)管政策出臺(tái)的可能性依然存在，但邊際效應(yīng)將遠(yuǎn)小于本次沖擊。
中金公司認(rèn)為，前期資金緊張、同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張激進(jìn)的銀行業(yè)績(jī)受“錢(qián)荒”的影響較大。未來(lái)銀行會(huì)調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，降低期限錯(cuò)配程度，從而導(dǎo)致同業(yè)業(yè)務(wù)利差的趨勢(shì)性下降。
中金公司認(rèn)為，“錢(qián)荒”對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響取決于高利率的持續(xù)時(shí)間。如果持續(xù)時(shí)間較短，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響是漸變、可控的。如果持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響是突變的。在這種環(huán)境下，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的傳導(dǎo)路徑為“同業(yè)利率上升—>銀行收縮影子銀行—>借款人無(wú)法借新還舊—>不良貸款率提升”。同業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)特別是信托受益權(quán)占總資產(chǎn)比例較高的銀行所受影響相對(duì)較大。
連平認(rèn)為，此前預(yù)計(jì)全年銀行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，“錢(qián)荒”對(duì)其的影響至多1個(gè)百分點(diǎn)，但對(duì)下半年沒(méi)什么影響。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整
經(jīng)歷此次“錢(qián)荒”后，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。連平認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)還會(huì)增長(zhǎng)。“近幾年同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展很快，下降的可能性不大，擴(kuò)張的增速會(huì)下降，但不大可能出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)，可能呈平穩(wěn)增長(zhǎng)。除個(gè)別激進(jìn)的中小銀行外，大部分銀行的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)比較規(guī)范。”
盛宏清認(rèn)為，未來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)的比重肯定會(huì)有變化。受到流動(dòng)性沖擊后，商業(yè)銀行可能都在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。“預(yù)計(jì)同業(yè)業(yè)務(wù)占比會(huì)下降，剩余資金將向監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)的中小企業(yè)部門(mén)、小微企業(yè)傾斜。同業(yè)業(yè)務(wù)并非壓縮，而是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能過(guò)多地進(jìn)行投機(jī)性操作，過(guò)分用極短期限去配長(zhǎng)期期限，避免期限結(jié)構(gòu)上的極端不匹配。”
連平認(rèn)為，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來(lái)還是會(huì)按部就班地做，同業(yè)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)則是轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。“與資本市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)如債券承銷近兩年發(fā)展很快，很有潛力。如果資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，銀行還可以做一些新業(yè)務(wù)，主要是中間業(yè)務(wù)。盡管同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)受到規(guī)范，影響其發(fā)展速度，但仍是成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)。隨著利率、匯率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，將推動(dòng)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，催生大量與利率、匯率、兌換等相關(guān)的衍生產(chǎn)品，市場(chǎng)對(duì)于避險(xiǎn)工具、投資工具的需求會(huì)不斷增大。”
盛宏清認(rèn)為，未來(lái)商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)要進(jìn)行調(diào)整，尤其是中小企業(yè)、小微企業(yè)、三農(nóng)貸款將得到推動(dòng)。“經(jīng)過(guò)這次‘錢(qián)荒’，商業(yè)銀行應(yīng)該正面理解了監(jiān)管層的意圖，將融資和信貸結(jié)構(gòu)按照國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，商業(yè)銀行要發(fā)展債券融資等直接融資。債券融資的信息比較透明，銀行的資金來(lái)源穩(wěn)定，下半年應(yīng)該大力發(fā)展債券融資。商業(yè)銀行要考慮調(diào)整信托、委托等融資方式，要調(diào)整結(jié)構(gòu)，不能聽(tīng)任企業(yè)任意膨脹。對(duì)大企業(yè)的貸款要遵照國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策，房貸也要遵照國(guó)家的房地產(chǎn)調(diào)控政策。”（任曉）
