2012-11-19 08:35:00 來(lái)源:東方財(cái)富網(wǎng)
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流動(dòng)性依舊寬松降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步弱化。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)257923.87億元，較9月末增加216.25億元，這與市場(chǎng)此前的預(yù)期存在比較大的分歧，此前曾有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)外匯占款增量將在1500億至2500億元之間。
這是繼9月外匯占款增加1306.79億元之后，連續(xù)第二個(gè)月增加，但增幅明顯縮窄，僅相當(dāng)于9月份的六分之一。
匯率預(yù)期不定使然
“10月份，外匯占款增加一個(gè)原因是人民幣升值預(yù)期帶來(lái)的影響，此外10月份的外貿(mào)順差在一定程度上也推高了新增外匯占款額。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤說(shuō)。
周景彤指出，由于人民幣對(duì)美元明顯走強(qiáng)，人民幣升值預(yù)期再現(xiàn)導(dǎo)致國(guó)際熱錢流入增加，并且也使企業(yè)和居民結(jié)售匯意愿增強(qiáng)。
農(nóng)業(yè)銀行報(bào)告稱，受QE3、美國(guó)大選等多重因素影響，近期人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值預(yù)期。并且人民幣升值預(yù)期已經(jīng)直接反映到現(xiàn)匯市場(chǎng)，10月中旬人民幣出現(xiàn)一波強(qiáng)勁升值，美元兌人民幣從10日的6.3449升值至18日的6.3021，增幅高達(dá)400多個(gè)基點(diǎn)。
海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)貿(mào)易順差319.9億美元，相比9月份順差276.7億美元增長(zhǎng)15.6%，創(chuàng)近4年新高。
不過(guò)，在人民幣匯率升值且貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)的情況下，金融機(jī)構(gòu)外匯占款卻環(huán)比大幅下降83%，這種情況是比較少見(jiàn)的。
對(duì)此，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析說(shuō)，在當(dāng)月貿(mào)易順差擴(kuò)大的情況下，外匯占款增量不多可能主要是因?yàn)楫?dāng)月美元指數(shù)結(jié)束此前下行態(tài)勢(shì)并趨穩(wěn)，同時(shí)雖然人民幣對(duì)美元繼續(xù)升值，但市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)仍有不確定性，因此企業(yè)和居民結(jié)匯意愿階段性地再次下降。這有助于人民幣匯率保持雙向波動(dòng)、彈性增加的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，10月份，我國(guó)對(duì)外直接投資仍然保持較大的流量，這也在一定程度上抵消了順差和人民幣升值對(duì)外匯占款的影響。
年內(nèi)降準(zhǔn)必要性進(jìn)一步下降
盡管10月外匯占款增量出現(xiàn)驟降現(xiàn)象，但由于連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)四季度我國(guó)貨幣和流動(dòng)性條件仍比較寬松，年內(nèi)進(jìn)一步降準(zhǔn)的必要性降低。
由于外匯占款是央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要方式之一，央行通過(guò)外匯占款投放貨幣，會(huì)影響到基礎(chǔ)貨幣的變化，并通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，從而影響到市場(chǎng)間的流動(dòng)性，因此央行口徑外匯占款的增減，一定程度上已成為觀察國(guó)內(nèi)流動(dòng)性變化的重要考量指標(biāo)。
“毫無(wú)疑問(wèn)，外匯占款增加，加大了市場(chǎng)的流動(dòng)性，降準(zhǔn)的預(yù)期和必要性就降低了。并且未來(lái)的兩個(gè)月，外匯占款還是會(huì)呈現(xiàn)一種小幅增加的態(tài)勢(shì)。”周景彤說(shuō)。
交通銀行金融研究中心分析師鄂永健判斷，鑒于近兩月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速已在目標(biāo)之上，加之11、12月財(cái)政存款大量下放的影響，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性下降，仍會(huì)以逆回購(gòu)為貨幣政策主要操作工具。
據(jù)央行此前公布數(shù)據(jù)，10月末廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)14.1%，雖比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍超出了全年M2預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14%左右的目標(biāo)。
在這種資金面情形下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，年內(nèi)央行將繼續(xù)靈活安排公開市場(chǎng)的回購(gòu)操作，維持貨幣環(huán)境穩(wěn)定，下調(diào)存準(zhǔn)率的概率不大。
這表明我國(guó)的市場(chǎng)流動(dòng)性還是處于一個(gè)比較寬松的時(shí)期，對(duì)于為何選擇逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，央行此前表示，逆回購(gòu)操作可以靈活地根據(jù)流動(dòng)性供給格局的變化，來(lái)滿足銀行體系合理的流動(dòng)性需求，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
不僅如此，業(yè)內(nèi)對(duì)于外匯占款未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期甚至降低了對(duì)逆回購(gòu)的需求，交銀國(guó)際報(bào)告指出，10月份以來(lái)央行甚至明顯減少了逆回購(gòu)的規(guī)模。至于未來(lái)是否會(huì)完全停止逆回購(gòu)，則要視外匯占款增長(zhǎng)情況而定。如果外匯占款增加較多，使得流動(dòng)性極為寬松，則央行就沒(méi)有進(jìn)行逆回購(gòu)的必要。
“其實(shí)降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等等只是具體手段，市場(chǎng)更應(yīng)看重的是央行所要實(shí)現(xiàn)的政策目標(biāo)。我們認(rèn)為無(wú)論央行如何操作，其短期政策目標(biāo)一直是保持市場(chǎng)流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，不會(huì)大放也不會(huì)大收，這一點(diǎn)不會(huì)改變。”交銀國(guó)際稱。
