2013-05-31 08:49:00 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
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今年5月A股打破了“五窮”規(guī)律。在創(chuàng)業(yè)板的引領(lǐng)之下，樂(lè)觀情緒逐漸蔓延至主板市場(chǎng)，上證指數(shù)收出月陽(yáng)線。進(jìn)入6月，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局將遭遇嚴(yán)峻的考驗(yàn)：大小盤(pán)風(fēng)格之間能否形成良性輪動(dòng)？經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期不佳，市場(chǎng)承壓能力如何？流動(dòng)性寬松預(yù)期會(huì)否有所改變？IPO臨近對(duì)市場(chǎng)的影響怎樣？政策會(huì)否出手對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑？這都是需要投資者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
考點(diǎn)一：大小盤(pán)風(fēng)格如何演化
6月市場(chǎng)風(fēng)格如何演繹，關(guān)系到大盤(pán)是否能夠獲得持續(xù)漲升的力量。最有利于指數(shù)上漲的無(wú)疑是風(fēng)格或行業(yè)間良性輪動(dòng)。從漲升動(dòng)力來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部仍存在一些相對(duì)滯漲品種，例如部分醫(yī)藥股，這些品種雖不如此前的傳媒、移動(dòng)互聯(lián)、環(huán)保等具有強(qiáng)大的概念動(dòng)力，但行業(yè)前景還算樂(lè)觀，即便不能繼續(xù)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲，也能夠起到抵抗下跌的作用。
主板方面，金融、地產(chǎn)、汽車一直是多頭沒(méi)有放棄的陣地，這主要是由于在此前數(shù)月的總需求復(fù)蘇中，靠近消費(fèi)端的行業(yè)受益更大。這三大行業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯回升，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)支撐力度相對(duì)較大。其他傳統(tǒng)行業(yè)中并沒(méi)有強(qiáng)有力的“候選者”，較高的庫(kù)存水平、過(guò)剩的產(chǎn)能以及低企的價(jià)格，都成為鋼鐵、水泥、煤炭、有色、機(jī)械等板塊上漲的“攔路虎”。
因此，創(chuàng)業(yè)板高位“維穩(wěn)”需要新生力量，而主板繼續(xù)上攻，則更多指望“老將再立新功”。不過(guò)總體來(lái)看，這兩股力量能夠作為的空間都不太大。
考點(diǎn)二：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓力幾何
6月初，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，包括中采PMI、CPI和PPI、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資等。
匯豐PMI初值跌破榮枯線已經(jīng)在市場(chǎng)中形成了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的預(yù)期。有分析人士預(yù)計(jì)，當(dāng)前由于部分工業(yè)部門(mén)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能利用率較低，價(jià)格與生產(chǎn)活動(dòng)都將維持疲軟態(tài)勢(shì)，因此工業(yè)增加值和PPI都將出現(xiàn)回落。與此同時(shí)，固定資產(chǎn)投資增速也并不十分樂(lè)觀。豬肉價(jià)格的階段性回升將對(duì)CPI形成支撐，這會(huì)導(dǎo)致CPI與PPI剪刀差擴(kuò)大。而作為經(jīng)濟(jì)后驗(yàn)指標(biāo)的消費(fèi)有可能出現(xiàn)明顯回落。
總體來(lái)看，6月初將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均指向經(jīng)濟(jì)疲軟。從5月的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)形成的壓力大多在當(dāng)日即被消化，由于投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)不抱希望，因此數(shù)據(jù)形成的負(fù)面影響也就較小。但有市場(chǎng)人士指出，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，或者下滑幅度超出預(yù)期，累計(jì)效應(yīng)難以忽視。
考點(diǎn)三：流動(dòng)性預(yù)期會(huì)否改變
從目前的情況看，研究人士普遍預(yù)計(jì)6月市場(chǎng)仍將在經(jīng)濟(jì)疲軟但流動(dòng)性寬松的環(huán)境下運(yùn)行。對(duì)于A股有利的情況是，由于當(dāng)前社會(huì)資金真正流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分不多，存在空轉(zhuǎn)情況，而房地產(chǎn)、債券、銀行理財(cái)?shù)韧顿Y領(lǐng)域又存在明顯的政策制約，因此股市就成了為數(shù)不多的出路之一。這也是二季度前兩個(gè)月市場(chǎng)走強(qiáng)的重要原因之一。
變數(shù)可能來(lái)自于海外，由于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出只是時(shí)間問(wèn)題，因此新興市場(chǎng)存在熱錢(qián)持續(xù)流出的可能，這將對(duì)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性形成壓力。人民幣走勢(shì)值得持續(xù)跟蹤，因其也關(guān)系到熱錢(qián)的進(jìn)出趨勢(shì)。此外，CPI的走勢(shì)也關(guān)系到流動(dòng)性預(yù)期的變化，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)通脹短期內(nèi)不是問(wèn)題，但需要關(guān)注CPI數(shù)據(jù)是否超出預(yù)期。
市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前A股對(duì)于流動(dòng)性的敏感程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)，因此只要未來(lái)預(yù)期不產(chǎn)生改變，那么市場(chǎng)仍可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，或至少保證結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)。
考點(diǎn)四：IPO臨近有何影響
6月A股面臨的另一考驗(yàn)就是IPO重啟，盡管重啟時(shí)點(diǎn)并不一定在6月，但其對(duì)于股市的實(shí)際壓力可能會(huì)提前。
分析人士認(rèn)為，IPO的壓力大小取決于幾個(gè)方面的因素。一是重啟前市場(chǎng)所處的位置，位置越高壓力越大。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的絕對(duì)位置較高，因此預(yù)計(jì)若IPO重啟，創(chuàng)業(yè)板將首先承壓。二是發(fā)行方式，目前有消息稱創(chuàng)業(yè)板有可能采取批量發(fā)行的模式，目的是為了排解IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量大的壓力，同時(shí)也為抑制新股炒作。批量發(fā)行的方式將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的壓力，一方面供給量大對(duì)資金面產(chǎn)生壓力，另一方面新股發(fā)行后的市場(chǎng)表現(xiàn)不樂(lè)觀，難以形成對(duì)市場(chǎng)中的其他股票形成帶動(dòng)力量。三是發(fā)行制度。如果仍是簡(jiǎn)單重啟，在發(fā)行制度上沒(méi)有改革，那么市場(chǎng)恐怕要重走老路。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在重啟之初，二級(jí)市場(chǎng)不一定有很大反應(yīng)，但累計(jì)到一定程度后，壓力也會(huì)逐步顯現(xiàn)。
考點(diǎn)五：政策會(huì)否出手對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑
政策仍將是A股投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的情況下，政策出手“護(hù)盤(pán)”，并非完全不可能。
政策刺激的效果可能并不如意，原因在于：首先，中央在基建方面的投資空間越來(lái)越小；其次，政府投資的效率比較低，資金空轉(zhuǎn)，或者用來(lái)借新還舊；最后，產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)能利用率低下使得需求擴(kuò)張無(wú)法提振價(jià)格。
不過(guò)，若積極的政策出臺(tái)，對(duì)于股市投資者預(yù)期仍將有明顯的提振作用，盡管事后可能被證明是“空歡喜”。周期性行業(yè)將充當(dāng)政策性行情的先鋒而出現(xiàn)短暫的脈沖行情，而脈沖的高度取決于投資者的情緒，但長(zhǎng)期看很難形成趨勢(shì)。
有分析人士指出，倘若沒(méi)有政策刺激，同時(shí)地產(chǎn)需求增速趨緩，那么經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹?，一旦這種預(yù)期形成，全市場(chǎng)都將陷入調(diào)整格局中。
