新國九條公布后，股市出現(xiàn)了反彈。不過出人意料的是，反彈的主角并非事先大家一致公認(rèn)受益于政策的券商股，而是有色金屬與煤炭板塊。市場何以再現(xiàn)“煤飛色舞”行情？這種格局對后市又會產(chǎn)生什么樣的影響呢？
在歷史上，滬深股市曾經(jīng)多次出現(xiàn)過煤飛色舞的行情，2006-2007年的情形就不必多說了。2009年，在“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推動下，有色與煤炭股有過一輪大漲。到了2010年這兩個板塊則又一次發(fā)力，但此后就再沒有較為強(qiáng)勢的表現(xiàn)了。究其原因，實(shí)際上是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段，投資規(guī)模上升，上游資源品價格上漲，煤炭、有色等行業(yè)股票自然會被看好。而從2010年以后，隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)增長逐步放緩，基礎(chǔ)建設(shè)投資增速也開始下降，這就削減了對于上游資源品的需求，再加上需求旺盛時新增加的產(chǎn)能開始釋放，此時煤炭與有色金屬的價格就開始走低。這種趨勢一直延續(xù)到今年，有些煤炭企業(yè)也因煤價下跌而出現(xiàn)虧損，有色金屬生產(chǎn)企業(yè)日子也不好過。反映在股市上，煤炭與有色金屬股被機(jī)構(gòu)投資者集中拋售，價格低迷。
那么，為什么現(xiàn)在又會出現(xiàn)“煤飛色舞”行情呢？首先是幾年下來，有色煤炭的股價已經(jīng)跌得比較低。累計(jì)跌幅巨大，總會有一些資金愿意嘗試做反彈；其次是鎳價由于最大出口國之一的印度尼西亞在出口政策上發(fā)生變化，導(dǎo)致價格大漲，在一定程度上也使得一部分投資者產(chǎn)生聯(lián)想，希望同樣的狀況在煤炭與有色金屬產(chǎn)品上能夠再現(xiàn)；最后，雖然中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，但是歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也是客觀的，這就使得一部分分析人士感到對于煤炭、有色等大宗商品的需求會有所回升，加上近期美元匯率也走得不強(qiáng)，這就支撐了大宗商品價格反彈的預(yù)期。同時，新國九條公布后，市場普遍預(yù)期股市會有所上漲，對于準(zhǔn)備建倉的資金來說，超跌且沒有機(jī)構(gòu)駐守，又不為市場所看好的煤炭有色板塊，顯然是最佳的操作對象。
但是，在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有明顯好轉(zhuǎn)的背景下，即便歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美元走勢不太強(qiáng)，也不可能從根本上改變大宗商品供過于求的局面，煤炭、有色這樣上游資源品的價格也很難上漲，投資者也不會在沒有看到行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)確定出現(xiàn)的情況下，對這些股票進(jìn)行長期投資。所以，這次的“煤飛色舞”行情只是一種短線投機(jī)，不會也不可能成為引領(lǐng)大盤上漲的重要動力。事實(shí)上，在新國九條頒布后的第二、第三個交易日，煤炭與有色金屬股走勢出現(xiàn)分化、走弱。雖然接下去還會有反復(fù)，但大趨勢已經(jīng)明朗，如果現(xiàn)在還對這兩個板塊繼續(xù)抱有幻想，那么無異于看錯行情方向。
最近一段時間，創(chuàng)業(yè)板跌幅比較大，市場內(nèi)外有關(guān)風(fēng)格切換的觀點(diǎn)也比較流行。從漲多要跌、跌多要漲的規(guī)律來說，藍(lán)籌板塊階段性走勢好于創(chuàng)業(yè)板也無可厚非。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局下，改變增長模式與調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是主基調(diào)，所以不可能出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，投資不足，會導(dǎo)致上游資源品的需求在相當(dāng)長時期內(nèi)較為有限。因此，傳統(tǒng)藍(lán)籌股就缺乏持續(xù)上漲的機(jī)會。因此，投資者要認(rèn)清這樣的現(xiàn)實(shí)，對于“煤飛色舞”行情，觀賞一下未嘗不可，參與就不必要了。（申萬研究所 桂浩明 編輯 楊曉坤）