昨日上午11時許，滬指瞬時飆升超過100點。新華社發
昨日，滬指上演“過山車”，午盤后翻綠收盤。圖/CFP
8月16日，藍籌股出現罕見的飆升行情，盤中滬指瞬時飆升超過100點，71只大藍籌股頃刻漲停，面對這種2分鐘內成交78億元的局面，早已習慣A股狀況頻出的投資者也不免震驚，并詢問“發生了什么？”
在市場紛繁的傳言中，光大證券臨時停牌并發布公告稱，公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題。“烏龍”事件導致大盤異動被證實。
面對“烏龍”事件，投資者更多擔心的是自己的利益會不會受損？有律師表示，一下午接到幾十位投資者的咨詢電話，圍繞的焦點在于“光大證券是否需要承擔賠償責任”？
“烏龍指”的套利系統風險會不會傳遞？誰是事件的受害者？昨日，新京報記者采訪了職業投資者、業內專家以及律師，對“烏龍指”事件進行追問。
追問1 為何71個股能震蕩A股？
買入的均為大盤藍籌股，在指數中的權重極大，因此對指數的影響大
滬市有953家上市公司，深市有1536家上市公司。71只沖擊漲停的股票，其個數所占全部上市公司的比例并不大，僅為2.9%；在A股大漲的一些交易日中，滬深兩市逾百只股票漲停的情況也曾出現，但為什么這次71只股票瞬時沖擊漲停，會給A股帶來巨大的波動？
從對指數的影響看，由于此次光大證券錯誤交易買入的都是大盤藍籌股，這些股票在指數中的權重極大，因此對指數的影響大。
以盤中一度觸及漲停的工商銀行為例子，其市值占目前滬市總市值的比例達到9.4%，同時漲停的農業銀行、中國石油等，也是市值大，占比較大的滬市權重股。這些權重股較以往小股票漲停對于A股指數的影響更大。
此外，由于A股極少出現權重股集體漲停的情況，市場情緒受到極大刺激，一時間藍籌股T+0等未經確證的利好傳言廣泛流傳，投資者進一步涌入藍籌板塊。
另一方面，指數的巨幅波動還引起了與指數有關的衍生產品的波動。股指期貨的標的滬深300指數昨日盤中一度上漲4.3%，期貨市場上的保證金交易使得這種波動變得沖擊性更大。
追問2 “市場中性策略”是什么？
多頭和空頭操作同時進行，對沖風險；機器下單，通過程序化交易來實現
根據光大證券的公告，發生錯誤交易的部門是光大證券旗下策略投資部門，在使用其獨立的套利系統時出現了錯誤。隨后該公司董秘說，這一部門執行的是市場中性策略。
“市場中性策略”是對沖基金中一種重要的投資策略，即多頭和空頭操作同時進行，對沖掉組合的系統性風險。
這種策略的優勢在于，無論市場環境是牛是熊，都能賺取相關證券價格區間回歸正常的收益。該策略采取的最常用方式就是套利。
這包括在A股市場內部的套利，以及跨市場套利。其中一種包括利用ETF與一攬子股票之間出現的價格差異進行套利，另一種則是利用對股票現貨和估值期貨的不同看法進行跨市場的期現套利。
這些交易的特點是，最終完成往往是通過機器下單來實現的，通過程序化的交易來實現，比如大舉買入ETF或一攬子股票等。
昨日市場傳言，光大證券做量化投資的部門擬購買3000萬股50ETF，錯下單為3000萬手。該情形雖尚未被光大證券證實，但這一交易模式是量化投資中常見的操作模式。
追問3 風險是否會傳導？
光大證券董秘稱：套利系統獨立，不會傳導其他部門
光大證券確認其自營業務在使用套利系統時出現問題，隨后市場擔憂該問題會傳導到其他業務部門，對此，光大證券董事會秘書梅健表示，套利系統是獨立的，問題不會傳導到其他部門。
在光大證券停牌并確認出現“烏龍”后，有二級市場投資者擔心套利系統問題擴大傳導到光大證券的其他業務部門，給本已麻煩纏身的光大證券再度重擊，大幅度影響公司業績變動，從而導致股價大幅波動。
對于風險是否傳導的問題，梅健表示，公司公告了此次事件是由策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題引起的。“公告其實說得很清楚了，策略投資部門自營業務套利系統是獨立的，與其他業務的技術系統是隔離的。”
梅健稱，這套系統確實出現了問題，但問題不會傳導到其他部門。目前公司正在對問題進行核查和處置。
與此同時，有消息稱，中金所今日盤后持倉數據顯示，光大期貨席位大幅增空7023手，減多50手。這項舉動被有些市場人士看做是公司其他部門在進行補救，對沖虧損。
追問4 誰是利益受損者？
分析稱，一是跟風買進的投資者，二是股指期貨的做空方
“沒有任何利好值得你一分鐘拉升100多個點”，職業投資人黃生昨日在微博寫道。
但昨天的光大證券“烏龍指”確實在1分鐘之內奇跡般地急遽拉升滬指100多點，1分鐘之內讓71只股票漲停。隨后，大量投資者跟風買進。但是，投資者卻沒想到會有“烏龍”，所以，上午驟增的3%，從午盤開始暴跌。這由光大證券“烏龍指”帶來的虛假利好，全部縮水，甚至下跌。
那么，誰是“烏龍指”事件的受害者呢？
職業投資人黃生認為，受損的投資者主要有兩類：第一類，是跟風買進的投資者。他們會誤以為接下來會有政策利好或者其他利好出現。盡管他們平時也會出現判斷錯誤，但那些誤判是基于市場，而昨天的嚴重誤判則是受到了光大證券烏龍事件的干擾。
還有一類是股指期貨的做空機構，被期貨市場強制砍倉。
黃生表示，盡管投資者平時也會出現判斷錯誤，但那些誤判是基于市場。雖然跟風買進是有風險的，但是如果沒有光大證券的“烏龍指”干擾，投資者不會誤以為有利好出現。可惜投資者沒想到會有“烏龍”，所以，上午驟增的3%，從午盤開始暴跌。
追問5 光大證券該不該賠？
律師：屬過錯侵權行為
光大證券：會討論賠償問題
財經專欄作家肖磊認為，如果上交所發公告稱昨日的交易進入正常清算交收，那么，就意味著上交所認為光大證券的“烏龍指”事件也是正常交易的一部分，所以，光大證券不需要賠償投資者。但是，確實有大量投資者跟進后被套牢。
被套的投資者開始向律師咨詢，能不能找光大證券索賠？昨日下午三點鐘開始，上海市華容律師事務所律師許峰和北京問天律師事務所律師張遠忠就陸續接到了各地投資者打來的電話。
許峰介紹，投資者打電話多數是擔心損失問題，尤其擔心下禮拜一的行情如果造成損失了，該怎么辦。
對于賠償問題，許峰認為，要根據調查結果才能確定是否索賠、怎樣索賠。“現在下結論都太早了，所有人只能等結果，猜測沒有意義，這樣對光大而言也公平一點”，許峰說，“這個我們也在關注，如果到時候符合條件，我們也會發起索賠征集。”
但是，張遠忠認為，光大應該賠償。“即便錯誤操作也該賠償，光大證券有過錯，過錯造成了投資者的損失，這屬于過錯侵權行為”。
張遠忠說，作為投資者，目前應該做的首先跟光大證券進行交涉，如果他們不賠償的話，投資者可以向證監會投訴，或者向法院起訴，也可以委托律師跟他們索賠。
“理論上投資者應該獲得全額賠償，賠得起應該問題不大，如果萬一賠不起還有投資者保護基金公司，這個公司就是專門為這種情況設立的”。張遠忠說。據了解，目前已經有多位投資者向張遠忠尋求幫助，張遠忠說，具體賠償金額還需要根據交易書的細節來分析判斷。
據新浪財經報道，目前投資者關注的賠償問題，光大證券董事會秘書梅健稱，會進一步討論，如有具體方案會通過公告公布。
追問6 A股風控存在漏洞？
“T+1”體制下，眼看損失發生無能為力
“遇到昨天這樣的事件，如果A股實行的是“T+0”（即“日內回轉交易”或“當日回轉交易”，通俗解釋為“當日買入的股票，可當日賣出”），跟風的投資者可以及時糾正錯誤，風險會小一些。”黃生告訴記者，但如果放開“T+0”，會助長投機行為，將可能是另外一種風險，這也是當前證監會所擔心的。
黃生說，昨日看到A股暴漲的消息而跟風買入的投資者，即便很快就知道股市會下跌，但也只能眼睜睜地看著損失發生，無能為力。因為按照目前施行的“T+1”（當日買入的股票，次日賣出）交易規則，投資者只能在第二天才能將股票賣出。“這暴露了A股市場現行風險控制措施的弊端。”
黃生說，雖然投資者可以進入股指期貨選擇“T+0”進行風險對沖，但因股指期貨有門檻，普通投資者進不去，普通投資者無法選擇股指期貨進行風險對沖。
昨日，新浪財經評論員老艾也撰文指出，A股風控太脆弱，各大基金、券商、機構必須要加強交易系統的風險控制，防止類似事件發生。
老艾在文中指出，“T+0”的股指期貨和“T+1”的A股處于天然的不對等地位，機構可以通過操縱權重股在期指上快速獲利并出逃，老艾再次呼吁，盡快將A股恢復為“T+0”交易和取消漲跌停板限制。
對于是否會恢復“T+0”的問題，今年7月12日，中國證監會發言人曾表示，2005年《證券法》修訂，取消了有關“當日買入的股票，不得當日賣出”的規定，A股推行“T+0”交易制度不存在法律障礙。且對市場發展有積極意義，證監會將深入研究，但尚無時間表。
對于“9月1日滬深300將實施‘T+0’交易”的傳聞，證監會昨日否認這一說法。證監會發言人表示，藍籌股實行“T+0”交易的口徑沒有變化。目前尚無推出A股“T+0”的時間表。
（記者 吳敏 李蕾 金彧 李媛）
相關新聞
更多>>
