央行釋放政策寬松信號 調控工具倚重逆回購
“2900億元的規模”———周二的公開市場操作量，創了有史以來央行單日逆回購規模最高紀錄。
對此，市場解讀為央行釋放出更為清晰的政策信號，即政策基調謹慎寬松。未來，更多偏向以逆回購操作方式靈活釋放流動性，不希望用降低存準率這種信號意義強、回旋余地小的工具來調控。
這一政策態度的明晰化也與歐美日等主要經濟體的再一輪寬松息息相關。9月13日，美聯儲第三輪量化寬松政策出臺。在新一輪政策寬松的背景下，政策外溢已經成為新興市場的一大擔憂，無節制的寬松恐加大全球的通脹壓力。而且，新一輪寬松恐加大全球套利資本的流動，一些南美國家已經采取政策防范。
“近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關注。”在最新一期的例會公告中，央行貨幣政策委員會如此表述。央行25日發布新聞稱，央行貨幣政策委員會召開2012年第三季度例會。
正是基于這種謹慎態度，央行的寬松更加傾向靈活的逆回購工具。在逆回購已常態化的基礎上，近期，央行拉長了操作期限，并明顯加大了逆回購的力度。分析師表示，這意味央行希望用信號意義較弱的方式寬松，也使得市場的降準預期進一步推后。同時，央行寬松的方向也是結構性的，希望銀行間市場的資金相對穩定、寬松，這也有利于鼓勵直接融資，而非一次性調低商業銀行存準率以鼓勵放貸。
央行25日公告，當日進行了兩期逆回購操作，分別為1000億元14天期和1900億元28天期品種，兩期中標利率分別持平于前期的3.45%和3.60%。據WIN D統計，25日有520億元逆回購到期，與新開展的逆回購對沖之后，當日央行實際凈投放資金2380億元。本周，公開市場分別有20億元央票和1070億元逆回購到期，經周二的2900億元逆回購操作之后，公開市場已經提前鎖定1850億元凈投放。
宏源證券債券自營研究主管何一峰表示，本期逆回購放量的原因是機構需求較旺盛，這點從二級市場利率可以看出來，隔夜加權回購利率已到4.8%，中標利率并未隨行就市，而是維持之前的水平，表明央行不希望資金利率過高，引導二級市場利率下行的意味更濃。
同日，財政部、央行就400億元6個月期國庫現金定存進行了利率招標，最終中標利率落在4.32%，較上期中標利率大降81B P，創下今年以來同期限品種招標的最低利率水平。
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