政策由推升向支撐過渡 A股儲備中期力量
經過22個交易日的爬升后，滬指在前期高點2478點以及年線附近再次遇到壓力。回顧本輪市場的回升，國內不斷出臺的利好政策是聚集市場人氣的關鍵。滬指自2242點回升至今，累計上漲8.8%，其中，受政策影響較大的金融改革概念板塊大幅飆升35.2%，新三板概念板塊上漲22%，保障房、高鐵、高端裝備制造、節能環保等諸多概念板塊均有不俗的表現。同時，非銀行金融、地產、有色金屬、煤炭等高彈性板塊也累積了可觀的漲幅。
近期，市場面臨歐債危機出現反復、國內公布宏觀經濟數據以及年線壓力，同時，漲幅過大的熱點板塊存在獲利回吐的沖動，市場短期面臨回調壓力；但從宏微觀基本面的前景、政策方向以及資金面情況來看，市場已經不具備跌破半年線的條件。從中期來看，經濟基本面企穩預期這一因素對市場的影響有望逐漸擴大，市場逐漸醞釀新的行情。
基本面的力量正在壯大
宏觀層面，隨著政策的不斷微調和個別高頻數據的企穩，經濟硬著陸的聲音逐漸淡出投資者視野，未來市場上討論經濟能否回升、回升的力度、回升能否持續等問題的聲音將逐漸走強，這決定市場所面臨的宏觀環境已經不支持指數的大幅下跌。當然，我們也看到短期內，廣交會出口成交額出現下降，4月份進出口數據也低于預期，上游商品價格下跌、機械銷售不佳等數據依然令部分投資者對經濟能否如期企穩心存懷疑，這也是市場面臨調整的壓力之一。
微觀層面，已經公布的去年年報和2012年一季報顯示，全部A股去年四季度和今年一季度凈利潤增速分別為－6.8%和0.64%（剔除銀行后，去年四季度和今年一季度凈利潤增速分別為－20.8%和－15.8%），上市公司經營狀況似乎在去年四季度已經觸底，比市場預期要提前一個季度。隨著政策約束減弱、PPI加速下滑結束、CPI穩步下行和基期效應的發生，微觀業績對市場壓力有望繼續減弱。
政策由推升向支撐過渡
宏觀經濟政策層面，將逐漸由前期中央層面的方向性調整向部委和地方落實過渡，這一過渡期間，政策對市場的影響仍然偏正面，但與中央微調政策方向相比其影響力度有所減弱，政策微調的效果短期內在數據上尚難以得到體現。因此，宏觀政策對市場的影響可能由推升市場向支撐市場過渡。
產業鼓勵政策、資本市場改革的政策將繼續推進，對市場下檔構成支撐。此前，節能環保、電子、高端裝備制造等各路“十二五”規劃相繼出臺，產業層面利好不斷，未來類似的鼓勵政策仍可期待。近期針對資本市場的減免稅費政策、退市制度、新股發行制度、鼓勵券商創新等一系列改革措施密集推出，資本市場似乎正在經歷自2005年股權分置改革以來最大的變革，而且這一趨勢已不會發生逆轉。這種大手筆的改革有利于提振短期市場信心，長期來看，可以有效增強市場深度和廣度，提高投資者參與市場的積極性。
流動性穩中有松
作為貨幣政策和財政政策微調的一部分，社會資金的供給也在有序擴大，貨幣供應量增速M1和M2已經連續回升2個月，1周同業拆放利率維持在3%以下的低位水平。鑒于目前仍然存在物價上漲壓力，央行下調存款準備金率的時點晚于市場預期，6月份前后CPI回落后，也將為降準打開空間，流動性整體上呈現穩中有松特征，可能不會成為市場波動的主要原因。
短期避險 等待企穩
短期內，基本面推升市場的力量尚在醞釀之中，而政策推升力度也有所退潮。在技術面上，滬指也面臨前期高點（2478點）、年線以及2500點等多重壓力。國際上，又逢希臘政府換屆導致歐債危機風險上升，在此大環境下，市場出現回調亦屬正常，投資者短期可以回避風險，但基本面的改善也決定市場回調幅度有限。市場短期企穩的因素仍然要看政策，我們認為，降低存款準備金率、降低股票交易稅費等利好政策仍可期待。
從中期來看，隨著基本面力量的壯大并成為市場向上的推動力量，市場有望迎來以藍籌股為主的年內第三波行情。基于基本面企穩發動的行情，必要的催化劑就是投資者看到先行指標或部分高頻數據的向好，5月以及二季度宏觀數據的公布可能是關鍵的時間點。
由于短期內面臨調整壓力，投資者可暫時鎖定前期盈利，待利好政策使市場企穩后，可關注物流（裝備、家電）、建材、金融、節能環保、地產、汽車、白酒、有色、煤炭等。
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