A股結(jié)構(gòu)分化愈演愈烈 降息加大市場(chǎng)見底概率
記者 龍躍
伴隨上周央行年內(nèi)第二次降息，市場(chǎng)演繹了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。分析人士指出，貨幣政策逐漸放松正在有效對(duì)沖市場(chǎng)上空盤旋的經(jīng)濟(jì)陰霾，雖然陽(yáng)光燦爛尚需時(shí)日，但離底或已不遠(yuǎn)，7月將有望成為年度的又一個(gè)分水嶺。
A股結(jié)構(gòu)分化愈演愈烈
上周滬深呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的格局，前四個(gè)交易日在廣州汽車限購(gòu)的負(fù)面因素打壓下，股市整體向下。上周五在央行年內(nèi)第二次降息的刺激下，市場(chǎng)呈現(xiàn)出企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)。截至上周五收盤，滬綜指收?qǐng)?bào)2223.58點(diǎn)，盤中創(chuàng)出2185.52點(diǎn)階段調(diào)整新低，但2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口繼續(xù)顯示出了較強(qiáng)的支撐力度。
盡管大盤沒有擺脫圍繞2200點(diǎn)震蕩的格局，但場(chǎng)內(nèi)個(gè)股卻因明顯分化而顯得頗不平靜。在行業(yè)方面，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，上周漲幅居于前三名的申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分別為食品飲料、房地產(chǎn)以及餐飲旅游，具體分別上漲6.28%、4.63%和3.48%。交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和建筑建材行業(yè)指數(shù)上周跌幅居前，全周分別下跌2.11%、1.73%和1.14%。
上周行業(yè)表現(xiàn)體現(xiàn)出A股兩大結(jié)構(gòu)性分化特點(diǎn)。一是資金涌入股，大面積減持周期股，上周漲幅前五名的行業(yè)中，除房地產(chǎn)外，全部是典型的消費(fèi)性行業(yè)；而跌幅前五名的行業(yè)則全部是典型的強(qiáng)周期性行業(yè)板塊。二是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特征明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，上周漲幅居前的行業(yè)指數(shù)，今年以來普遍的漲幅都超過15%，典型的如房地產(chǎn)行業(yè)；而跌幅居前的行業(yè)指數(shù)除了建筑建材小幅上漲外，幾乎全部出現(xiàn)負(fù)收益。
資金利率重新回落
上周五3個(gè)月SHIBOR收?qǐng)?bào)4.0092%，顯示在經(jīng)過6月底的反彈后，中期資金利率重新回落至下降通道內(nèi)運(yùn)行。同時(shí)，珠三角票據(jù)直貼利率等市場(chǎng)利率上周也出現(xiàn)明顯回落。
分析人士認(rèn)為，在季末存貸比考核過去之后，間資金重新充沛，導(dǎo)致各級(jí)利率下行。上周央行在公開市場(chǎng)凈投放2250億元資金。上周四晚間，央行宣布自7月6日起下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.31個(gè)百分點(diǎn)。這些因素都導(dǎo)致了資金利率的回落。
從股市角度看，進(jìn)入6月份后，市場(chǎng)持續(xù)低迷，與季末效應(yīng)引發(fā)的資金利率回升有很大關(guān)系。目前資金利率重回下行通道，無疑有助于市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。展望三季度剩下的時(shí)間，由于通脹回落仍然是大概率事件，央行貨幣政策仍然具備較大的操作空間，資金利率繼續(xù)回落概率大，市場(chǎng)壓力將顯著減弱。
7月或探明階段底部
上周五在銀行股拖累情況下，滬綜指仍然實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。雖然不能因此斷定市場(chǎng)已經(jīng)見底，但歷史規(guī)律卻顯示大盤在7月探明底部的可能性很大。
從降息頻率看，近20年連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)降息只出現(xiàn)過兩次，上一次是2008年10-11月份，該時(shí)間點(diǎn)正好對(duì)應(yīng)著大盤1664點(diǎn)中期底部。與此同時(shí)，從歷次降息周期開啟后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，通常第一、二次降息并不能阻止大盤下跌的腳步，但第三次降息前后市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)。如果上述規(guī)律再度發(fā)揮效應(yīng)，那么目前市場(chǎng)距離底部可能已經(jīng)很近了。
從歷史走勢(shì)看，A股市場(chǎng)在7月份也往往會(huì)有較強(qiáng)表現(xiàn)。從最近五年的市場(chǎng)運(yùn)行看，過去五年，除2011年外，其余年份的滬綜指在7月份都出現(xiàn)了上漲。“五窮、六絕、七翻身”的股諺在投資者中廣為流傳，從業(yè)績(jī)的角度看，7月份上漲可能蘊(yùn)含著中報(bào)預(yù)期明朗后的修正，而從流動(dòng)性角度則可能包含著年中資金緊張時(shí)點(diǎn)過后的喘息。
對(duì)于今年來說，5月和6月的股市已經(jīng)充分演繹了“五窮”和“六絕”，7月“翻身”的契機(jī)可能來自流動(dòng)性的進(jìn)一步寬松，或者中報(bào)好于此前悲觀預(yù)期后的估值修復(fù)。（龍躍）
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