險資投資大“松綁” A股或迎重大利好
將進(jìn)一步放寬保險資金投資債券、股權(quán)和不動產(chǎn)的品種、范圍和比例的限制，同時允許保險公司委托有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
自4月底正式提出保險投資改革以來，由保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波主導(dǎo)的這場保險投資新政迅速落地。在多年的審慎經(jīng)營之后，隨著保險資金運(yùn)用市場化改革全面啟動，終于迎來屬于自己的創(chuàng)新時代。
在周二召開的上半年保險監(jiān)管工作會議上，項(xiàng)俊波表示，近期將推出《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》、《保險資金投資債券暫行辦法》、《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題通知》和《保險資金委托投資管理暫行辦法》，進(jìn)一步放寬保險資金投資債券、股權(quán)和不動產(chǎn)的品種、范圍和比例的限制，同時允許保險公司委托有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
“上周舉行的主席辦公會議已經(jīng)通過了這四項(xiàng)政策，這兩周會陸續(xù)公布出來。”接近保監(jiān)會的權(quán)威人士昨日向《第一財經(jīng)（)日報》記者透露，“項(xiàng)主席動作之快、力度之大是超預(yù)期的。”
改變保險經(jīng)營模式
本報記者獲得的最新征求意見稿顯示，在《保險資金投資債券暫行辦法》中，保監(jiān)會按照國際慣例，對債券產(chǎn)品進(jìn)行了重新分類，分為政府債券、準(zhǔn)政府債券和企業(yè)（公司）債券；并將混合債和可轉(zhuǎn)債列入可投資品種，實(shí)現(xiàn)了對當(dāng)前債券市場品種的全覆蓋。保監(jiān)會還將無擔(dān)保債券投資比例上限由上季末總資產(chǎn)的20%升至50%。
而在《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題通知》中，保監(jiān)會積極鼓勵保險公司介入實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源，將現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)以及能源、資源企業(yè)的股權(quán)，納入了直接投資股權(quán)范圍。
按照保監(jiān)會的思路，由于目前二級市場比較差，保險公司應(yīng)當(dāng)抓住有利時機(jī)，積極介入股權(quán)和不動產(chǎn)，從而以低價獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一位保監(jiān)會內(nèi)部人士向記者表示：“此舉將推動保險業(yè)盈利模式向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，例如財險公司積極收購4S店，人身險公司進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，以及投資農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化企業(yè)為農(nóng)險業(yè)務(wù)服務(wù)，整個保險業(yè)的生態(tài)環(huán)境將因此改變。”
在配置比例上，保監(jiān)會要求保險公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、和相關(guān)產(chǎn)品的賬面余額，由兩項(xiàng)合計不高于上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%；投資非自用性不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃及不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，合計不高于上季末總資產(chǎn)的20%。
上述權(quán)威人士說：“在提高比例的同時，允許通過合并計算增強(qiáng)操作空間，體現(xiàn)了靈活性。某種程度上，實(shí)際投資比例是增加了的。”
保監(jiān)會在擴(kuò)大投資范圍的同時，還顯著降低了險企投資無擔(dān)保債、未上市企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)的償付能力門檻，由原先的150%降至120%，從而減小了保險業(yè)籌資壓力，有利于險企通過增加投資收益提高償付能力水平。
提升保險牌照價值
更令市場注目的是，對于保險資金的運(yùn)用，保監(jiān)會擬開放委托投資渠道。根據(jù)《保險資金委托投資管理暫行辦法》，保險資金委托投資人將擴(kuò)大到券商和基金，而不是僅限于少數(shù)保險資產(chǎn)管理公司，具體形式包括定向資產(chǎn)管理、集合資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理與特定客戶資產(chǎn)管理。
上述保監(jiān)會內(nèi)部人士告訴記者，全國80%的保險公司都是中小企業(yè)，讓每一家公司都建立自己的投資團(tuán)隊(duì)，不現(xiàn)實(shí)，也是浪費(fèi)資源，不如開放委托，幫助它們以低成本獲得良好的投資服務(wù)。此舉還將對控制著80%保險資金的保險資產(chǎn)管理公司形成沖擊，倒逼其進(jìn)行市場化改革，從行業(yè)內(nèi)部走向市場化，增強(qiáng)資產(chǎn)管理水平。
而通過《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》，保監(jiān)會將配置能力建設(shè)上升到前所未有的高度，旨在將配置作為保險投資的基點(diǎn)，作為投資收益的主要來源；同時將保險資產(chǎn)分為普通賬戶和獨(dú)立賬戶，采取革命性的分賬戶管理方式。
“回過頭來，去年以來，隨著金融業(yè)改革力度的加大，整個資產(chǎn)管理領(lǐng)域都在發(fā)生重大變化，尤其是證券和基金行業(yè)。對此，保險業(yè)必須深化改革，爭取更多外部資源支持，否則很可能在下一輪的機(jī)會中遭遇失敗。”上述權(quán)威人士說。插圖/劉飛
上述權(quán)威人士并稱，項(xiàng)俊波新政不僅將提高保險投資收益，更將提高保險公司價值。“去年末，新華保險艱難上市，與當(dāng)年平安、國壽上市不可同日而語，本身是因?yàn)檎麄€保險業(yè)在當(dāng)前形勢下遭遇瓶頸，影響了投資者信心，如今隨著保險創(chuàng)新的啟動，保險牌照的價值將會顯著上升。”
新政籌備多時
需要指出的是，這場投資新政醞釀已久。
在去年8月頒布的《中國保險業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要》中，保監(jiān)會就初步勾勒了保險投資改革的路徑：整合保險產(chǎn)業(yè)鏈，支持保險資金投資養(yǎng)老實(shí)體、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、汽車服務(wù)等相關(guān)機(jī)構(gòu)股權(quán)。在風(fēng)險可控的前提下，穩(wěn)步推動保險資金投資不動產(chǎn)、未上市股權(quán)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷拓寬保險資金運(yùn)用的渠道和范圍，鼓勵開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品創(chuàng)新。
2012年4月底，項(xiàng)俊波在溫州調(diào)研時要求進(jìn)一步深化保險資金運(yùn)用市場化改革，積極探索保險資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新模式和新路徑。
自此之后，保監(jiān)會對外宣布將于近期出臺投資新政，并公布了十大創(chuàng)新方向：資產(chǎn)配置、委托投資、債權(quán)投資、股權(quán)及不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃、境外投資、融資融券、衍生品、創(chuàng)新產(chǎn)品和托管產(chǎn)品。
與此同時，6月份上半月，保監(jiān)會分兩批、面向全國151家保險公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人舉辦了“保險資金運(yùn)用政策培訓(xùn)大會”，會議期間下發(fā)13項(xiàng)投資新政征求意見稿。消息傳出之后，引發(fā)保險行業(yè)和熱烈關(guān)注。
6月29日，項(xiàng)俊波在出席上海陸家嘴金融論壇間隙表示，保險投資規(guī)定何時出臺，要充分考慮征求意見稿收到的各界意見，不排除三季度出臺的可能性。
一位壽險公司高管告訴記者：“項(xiàng)俊波沒有食言，新政來得比預(yù)期還要快，給出了實(shí)實(shí)在在的結(jié)果，這是對市場呼聲的積極回應(yīng)，可見監(jiān)管層真正下了決心。”
在資本市場上，自近期保險投資新政浮出水面之后，投資者在熊市中逆勢看好保險股。統(tǒng)計顯示，自6月11日至7月11日，中信保險指數(shù)上漲11.92%，同期滬綜指下跌4.65%，保險指數(shù)累計跑贏滬綜指16個百分點(diǎn)。
第二波RQFII潮即將來襲 500億海外資金馳援A
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱7月17日，作為第二波RQFII的首只基金產(chǎn)品，華夏滬深300ETF登陸港股市場，成為首只A股市場以外可直接投資的實(shí)物ETF，亦是A股市場以外首只以人民幣買賣的A股ETF。
當(dāng)日，華夏滬深300ETF開盤參考凈值為24.01港元，高開報24.9港元，不過隨后低走，收于24.2港元，成交量為428萬股，成交額為10337萬港元。
與首批RQFII投資于固定收益類產(chǎn)品不同，市場對于第二批RQFII的憧憬在于，其直接投資A股，能為羸弱的A股帶來海外增量資金。
記者了解到，華夏滬深300ETF此次吸金大約37.85億港元，而其RQFII額度為50億人民幣。而更讓市場期盼的是，華夏并不是唯一一家。記者了解到，多家基金公司已在準(zhǔn)備RQFII ETF，但尚待和香港證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步溝通，根據(jù)產(chǎn)品拿到外匯額度。
今年4月初證監(jiān)會宣布，允許試點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣A股ETF產(chǎn)品，投資于A股指數(shù)成份股并在香港交易所上市，并追加了500億元的RQFII外匯額度。這意味著，未來隨著RQFII的陸續(xù)獲批，將會有500億海外增量資金可陸續(xù)馳援A股。
第二批RQFII起航
華夏滬深300ETF發(fā)行始于7月9日，頗受機(jī)構(gòu)投資者青睞，共計吸金37.85億港元，約為31億元人民幣。該基金在獲批之初獲得的額度為8億美元，即最大規(guī)模可上摸至50億人民幣。
事實(shí)上，今年年初第一批RQFII發(fā)行并不樂觀。第一批主要投資固定收益類產(chǎn)品，不少基金公司迫不及待搶首發(fā)，但募集并不理想。當(dāng)時平均每個基金公司獲得的外匯額度約為11億元人民幣，但不少基金公司最終募集規(guī)模并未達(dá)到上限，至今仍有結(jié)余的外匯額度。
首批RQFII發(fā)行完畢后，不少基金公司進(jìn)行反思。南方某基金公司人士表示，“多數(shù)基金公司試水時仍采取國內(nèi)模式，即潛在客戶仍是個人投資者。因?yàn)閲鴥?nèi)基金公司在港知名度尚待提升，因此推廣效果并不理想。事實(shí)上，是成熟市場，機(jī)構(gòu)投資者為主力軍，因此在此后的RQFII領(lǐng)域設(shè)計、推銷新產(chǎn)品上，逐漸向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。”
除了機(jī)構(gòu)客戶外，華夏滬深300ETF仍有個人投資者買入。機(jī)構(gòu)客戶通過和華夏基金簽訂協(xié)議的券商申購、贖回，而個人投資者則通過二級市場買賣基金。因?yàn)閭€人投資者沒有A股賬戶，對沖抑或套利暫不可達(dá)成，因此接近華夏基金的業(yè)內(nèi)人士表示，不排除后期開發(fā)相關(guān)認(rèn)沽衍生品。
RQFII潮來襲
除了華夏基金外，其他基金公司仍舊在積極備戰(zhàn)。
記者了解到，和第一批不同，第二批500億元額度的RQFII不會單獨(dú)批給各家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，而是由香港證監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行的RQFII-ETF產(chǎn)品共同使用。機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身產(chǎn)品準(zhǔn)備情況及發(fā)行情況使用額度。
今年5月初，證監(jiān)會基金部主任王林表示，第二批RQFII全部是ETF產(chǎn)品，投資標(biāo)的會選擇大盤藍(lán)籌、市場覆蓋性好的指數(shù)，如滬深300、中證100、富時A50或MSCI中國A股指數(shù)。每個指數(shù)原則上只批準(zhǔn)一只RQFII-ETF產(chǎn)品。相關(guān)產(chǎn)品成熟一只批準(zhǔn)一只，避免一哄而上。
南方某大型基金公司總經(jīng)理表示，最近將公司的思路確定為重點(diǎn)發(fā)展國際業(yè)務(wù)， 積極準(zhǔn)備RQFII，已在開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，但尚未敲定具體跟蹤指數(shù)，所以暫未上報。
與之同時，記者了解到上海某基金公司設(shè)計的RQFII-ETF模式和華夏基金滬深300ETF大同小異，預(yù)計采取種子基金模式推出RQFII ETF基金，投資者通過券商來完成申購、贖回，投資者并不直接與基金管理人發(fā)生關(guān)系。
該基金公司已完成產(chǎn)品方案，已提交產(chǎn)品開發(fā)意向，同時與香港市場ETF參與的券商確定了合作意向，后期將會擇機(jī)上報產(chǎn)品。
此外，深圳一家基金公司告知記者，目前其RQFII ETF 尚未獲批，但估計拿到批文為時不遠(yuǎn)。
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