流動(dòng)性迎壓力測(cè)試 風(fēng)格切換難言成功
二季度以來，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，估值高企、大小非減持、上市公司警示風(fēng)險(xiǎn)，令投資者頗感“高處不勝寒”。5月下旬場(chǎng)內(nèi)資金多次嘗試進(jìn)行大小盤間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更波動(dòng)劇烈。民族證券財(cái)富中心總經(jīng)理徐一釘認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的炒作符合目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，因此盡管短期需要調(diào)整，但長(zhǎng)線還是看好成長(zhǎng)股行情，大小盤股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換難以持續(xù)。天弘基金策略分析師劉佳章表示，當(dāng)前炒作創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)在于相對(duì)寬松的資金面，在這一基礎(chǔ)不動(dòng)搖的情況下，創(chuàng)業(yè)板行情不會(huì)很快結(jié)束，但是在調(diào)整期，投資者需要關(guān)注股票的流動(dòng)性。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換難持續(xù)
中國(guó)證券報(bào)：近期創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，藍(lán)籌股表現(xiàn)也有些曇花一現(xiàn)的感覺，預(yù)期之中的風(fēng)格轉(zhuǎn)換能成功嗎？需要哪些條件？
徐一釘：從中國(guó)股市歷史來看，沒有一次是以溫和方式轉(zhuǎn)換的。不管是中小股是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，最后向藍(lán)籌股切換，還是以藍(lán)籌股的行情為主導(dǎo)，向中小股切換，最終都是在下跌中完成。我相信這次會(huì)重演歷史。這兩個(gè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換中間會(huì)也出現(xiàn)下跌，只有經(jīng)過了調(diào)整的過程才可能成功。但并不是說只要出現(xiàn)調(diào)整，風(fēng)格一定轉(zhuǎn)換，這個(gè)不見得，它不是充分必要條件。我更樂于把目前的藍(lán)籌股，包括在金融、地產(chǎn)、建材、汽車等板塊的上漲，看作是一輪反彈中的補(bǔ)漲。
劉佳章：談到風(fēng)格轉(zhuǎn)換我們應(yīng)該從兩個(gè)維度思考：估值修復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。這兩個(gè)因素都會(huì)造成風(fēng)格切換。從前者來看，當(dāng)藍(lán)籌板塊的估值相對(duì)創(chuàng)業(yè)板低得太多的時(shí)候，資金就有配置需求。但估值修復(fù)有兩個(gè)前提：一是盈利，二是流動(dòng)性。市場(chǎng)偏好方面，如果前期創(chuàng)業(yè)板不斷上漲，意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯走高，大家不懼怕風(fēng)險(xiǎn)，更多的關(guān)注收益，但差異拉大到一定程度，有些資金就可能出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤回到安全資產(chǎn)之中。究竟是基于估值修復(fù)，還是基于市場(chǎng)偏好的變化，還需要由市場(chǎng)驗(yàn)證。
中國(guó)證券報(bào)：從常識(shí)上講，即便是創(chuàng)業(yè)板這樣新興產(chǎn)業(yè)密集的板塊，其中真正的長(zhǎng)線牛股也是比較稀少的，對(duì)于普通投資者來講，這種行情怎么參與？
徐一釘：首先需要把一些行業(yè)發(fā)展看清楚，還有公司自身盈利能不能跟得上也要考慮。市場(chǎng)的波動(dòng)難免，實(shí)際上有一些公司的炒作，如果公司的盈利沒有跟上，不管怎么炒最后都要打回原形。因此投資中小股票先得把公司看清楚，看一看在美好的概念之下，上市公司究竟能不能抓住機(jī)會(huì)，能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造多大的收益，多大的盈利，這個(gè)是最重要的一點(diǎn)。
劉佳章：從投資角度來講，要分清我要賺市場(chǎng)的錢還是賺公司的錢。如果想賺市場(chǎng)的錢，我想未來有這些因素要值得我們關(guān)注。第一，今年以來流動(dòng)性會(huì)不會(huì)持續(xù)寬松，IPO什么時(shí)候開閘，輿論多不多。第二，關(guān)注資金價(jià)格的波動(dòng)，錢松還是緊，信貸數(shù)據(jù)出來我們都要關(guān)心。第三，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中密集發(fā)布時(shí)，我們也要關(guān)注。流動(dòng)性寬松的局面消失，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)很難看，這樣投資者就會(huì)受影響。不過，如果我賺公司的錢，首先對(duì)行業(yè)進(jìn)行篩選，再對(duì)篩選出來行業(yè)里面的公司進(jìn)行篩選。整體而言，畢竟A股市場(chǎng)跟流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)太強(qiáng)，除了要關(guān)注流動(dòng)性，還要考慮估值的壓力。
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