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　　被視作各家券商年末壓軸大戲的“2018年度投資策略會(huì)”已接近尾聲，因“策略會(huì)魔咒”而聞名的招商證券年度投資策略會(huì)也將于11月29日-12月1日召開(kāi)。2018年經(jīng)濟(jì)預(yù)期、股市走勢(shì)預(yù)測(cè)、板塊配置、個(gè)股推薦等聚焦了投資者們的目光。

　　究竟明年行情看多看空？藍(lán)籌股行情還能繼續(xù)嗎？那些被遺忘的成長(zhǎng)股還有沒(méi)有戲？中證君梳理出幾家權(quán)威研報(bào)的觀點(diǎn)，以饗讀者。

　　明年A股怎么走？東北證券看到4000點(diǎn)

　　多家券商策略報(bào)告認(rèn)為，穩(wěn)中向好是2018年A股的主旋律。

　　中信證券對(duì)2018年A股走勢(shì)的判斷是“慢?！保⒄J(rèn)為2018年A股盈利增速10%，增量資金多通過(guò)機(jī)構(gòu)增配A股，通脹預(yù)期影響市場(chǎng)節(jié)奏。中信證券表示，A股在全球權(quán)益中的配置價(jià)值依然很高，但是監(jiān)管趨嚴(yán)方向不變，風(fēng)險(xiǎn)被重新定價(jià)，大部分傳統(tǒng)投資渠道收益率空間受限，只剩下證券類(lèi)資產(chǎn)有配置提升空間。

　　國(guó)泰君安證券以“新驅(qū)動(dòng)、新結(jié)構(gòu)、新高度”來(lái)概括對(duì)2018年市場(chǎng)特征的判斷。在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、金融沖擊緩解、政策預(yù)期升溫以及國(guó)際接軌加速影響下，中國(guó)上市資產(chǎn)存在再定價(jià)需求，指數(shù)有望向上新高度。

　　申萬(wàn)宏源證券同樣認(rèn)為穩(wěn)中向好是2018年A股市場(chǎng)的主旋律。在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，在十九大定調(diào)中國(guó)改革的中長(zhǎng)期方向之后，2018年大概率將是改革方案細(xì)化，改革進(jìn)程推進(jìn)的年份。改革預(yù)期在微觀上將支持主題投資的活躍，在總量上講支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位。

　　東北證券更是對(duì)2018年A股市場(chǎng)給出了具體點(diǎn)位。東北證券表示，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)，價(jià)格繼續(xù)傳導(dǎo)，流動(dòng)性以存量資金為基本格局，市場(chǎng)具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點(diǎn)。在貨幣政策難以放松的環(huán)境下，關(guān)注來(lái)自企業(yè)盈利、外匯占款帶來(lái)的內(nèi)生流動(dòng)性和MSCI因素下外來(lái)資金對(duì)流動(dòng)性和風(fēng)格的影響。

　　成長(zhǎng)還是價(jià)值？風(fēng)格之爭(zhēng)券商有分歧

　　幾乎主導(dǎo)了一年的藍(lán)籌股行情還能繼續(xù)嗎？2018年存不存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的機(jī)會(huì)？就這個(gè)話題各家券商間的觀點(diǎn)仍有分歧。

　　從研報(bào)風(fēng)格上來(lái)看，中信證券是個(gè)典型的價(jià)值派。中信證券認(rèn)為，強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)龍頭的天花板由經(jīng)濟(jì)總量決定，龍頭仍將領(lǐng)漲A股，而2018年A股輪動(dòng)也更多體現(xiàn)在各線龍頭之間，具體關(guān)注國(guó)企改革、“一帶一路”、新零售、5G等。中國(guó)龍頭在國(guó)內(nèi)像是價(jià)值股，但在國(guó)際資金眼中是越來(lái)越可靠的成長(zhǎng)股。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)步、健康且較快抬升，并最實(shí)現(xiàn)終超越，龍頭領(lǐng)漲A股的“復(fù)興?！敝辽龠€能貫穿2018年全年。

　　持同樣觀點(diǎn)的還有東北證券。東北證券認(rèn)為，2018年A股聚焦傳統(tǒng)行業(yè)、聚焦盈利、聚焦龍頭的風(fēng)格特征在還將得到持續(xù)。長(zhǎng)期的風(fēng)格特征來(lái)自于經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性?xún)蓚€(gè)環(huán)境的共同塑造，相比于前幾年“經(jīng)濟(jì)下+流動(dòng)性上”的組合，“經(jīng)濟(jì)上+流動(dòng)性下”的組合大概率還會(huì)延續(xù)，這意味著2012年開(kāi)啟的成長(zhǎng)股牛市行情難以再現(xiàn)。消費(fèi)、金融、工業(yè)三類(lèi)板塊具有有相對(duì)更好的估值基礎(chǔ)。TMT、原料類(lèi)板塊的個(gè)股估值調(diào)整仍未到位。

　　但也有不少券商認(rèn)為成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)到來(lái)。

　　申萬(wàn)宏源指出，中小創(chuàng)相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)可能重新占優(yōu)，成長(zhǎng)終將歸來(lái)。龍頭不能簡(jiǎn)單與價(jià)值板塊劃等號(hào)，成長(zhǎng)也有龍頭。疊加中國(guó)“建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”的進(jìn)程正在起航，2018年中小創(chuàng)將可能成為重要的超額收益來(lái)源。需要注意的是，在滬深300相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)連續(xù)6個(gè)季度占優(yōu)之后，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)業(yè)績(jī)重新占優(yōu)將是一個(gè)逐漸確認(rèn)(需要連續(xù)兩個(gè)季度的信號(hào)驗(yàn)證)的過(guò)程，歲末年初價(jià)值股可能仍在動(dòng)量中，而2018二三季度將是成長(zhǎng)逐步歸來(lái)的時(shí)間窗口。

　　華創(chuàng)證券分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)股已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略配置區(qū)間，成長(zhǎng)板塊和中小創(chuàng)的估值底部已經(jīng)基本得到確認(rèn)。第一是金融治理重心回歸脫虛向?qū)?，同時(shí)供給側(cè)改革內(nèi)涵則轉(zhuǎn)向培育增量，動(dòng)能轉(zhuǎn)換使得金融監(jiān)管與資本市場(chǎng)的對(duì)立關(guān)系解除，并轉(zhuǎn)向良性互動(dòng)。第二是在經(jīng)歷過(guò)6-7個(gè)季度的消化后，由前一輪并購(gòu)重組高峰期造成的利潤(rùn)拖累已經(jīng)基本消化完畢，業(yè)績(jī)重回內(nèi)生性增長(zhǎng)將支撐成長(zhǎng)板塊回歸到穩(wěn)健運(yùn)行的通道。

　　明年該買(mǎi)哪些股？且看券商“出招”

　　綜合各家研報(bào)來(lái)看，制造業(yè)升級(jí)成為明年投資方向的聚焦點(diǎn)。

　　國(guó)泰君安指出，三年決勝期，把握新工業(yè)革命三層級(jí)盛宴，主題方面四條主線：

　　1)保總量、補(bǔ)短板，重點(diǎn)推薦軌交、環(huán)保設(shè)備、高鐵、核電板塊，

　　2)制造業(yè)中的TMT，重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、5G、芯片國(guó)產(chǎn)化、新能源車(chē)、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈；

　　3)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，重點(diǎn)推薦受益于“市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張+搶占國(guó)際份額”雙重紅利的傳統(tǒng)機(jī)械相關(guān)版塊；

　　4)要素重組，重點(diǎn)推薦一帶一路、軍民融合、國(guó)企改革、住房租賃。

　　申萬(wàn)宏源指出，從“去產(chǎn)能，去杠桿”做減法，到“建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)”做加法，制造業(yè)不僅是政策催化的重點(diǎn)，也是基本面邊際改善的方向。2018年市場(chǎng)總體穩(wěn)中向好，成長(zhǎng)龍頭終將歸來(lái)，“制造”和“創(chuàng)新”將是2018年的主線。

　　1)從“制造+中國(guó)領(lǐng)先”的角度，推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機(jī)會(huì)；

　　2)從“創(chuàng)新+景氣”的角度推薦電子和新能源汽車(chē)。

　　華創(chuàng)證券同樣提到了制造業(yè)。華創(chuàng)證券指出消費(fèi)福民，制造興國(guó)，在行業(yè)配置將沿兩條主線展開(kāi)：

　　1)一是受益于原材料價(jià)格下行、非核心CPI上行的石化、農(nóng)產(chǎn)品和必須消費(fèi)品，行業(yè)有望保持穩(wěn)健盈利；

　　2)隨著供給側(cè)改革新舊動(dòng)能的切換，代表國(guó)家未來(lái)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)方向?qū)?huì)迎來(lái)持續(xù)的政策利好、穩(wěn)定的業(yè)績(jī)釋放，走出獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的行情，看好高端裝備和先進(jìn)制造，具體包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、軌交、半導(dǎo)體、5G、OLED、環(huán)保設(shè)備等領(lǐng)域。

　　作為龍頭股強(qiáng)者恒強(qiáng)的代表，中信證券建議結(jié)合長(zhǎng)期空間和短期催化，優(yōu)選跑道，以產(chǎn)業(yè)鏈和主題的角度切入，具體關(guān)注國(guó)企改革、“一帶一路”、新零售、5G等主線。行業(yè)配置上看好科技、消費(fèi)、服務(wù)、制造、金融。