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　　上周市場(chǎng)熱點(diǎn)稀少，成交依舊低迷，次新股繼續(xù)下挫。滬指周線收出四連陰，市場(chǎng)人氣有待回暖。周線圖上，滬深300上漲0.13%，上證指數(shù)下跌0.83%，深證成指下跌0.71%，中小板指下跌1.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.69%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率為15.98倍，相比前一周的16.10倍有所下行；市凈率為1.73倍，較上周的1.75倍有所下行。

　　以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉(cāng)位為57.34%，相比前一周下降0.57個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為89.12%，下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位為54.32%，下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為89.08%，相比前一周下降0.17個(gè)百分點(diǎn)；增強(qiáng)指數(shù)型基金倉(cāng)位為93.72%，下降0.27個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，至47.06%；平衡混合型基金下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，至71.47%；偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.88個(gè)百分點(diǎn)，至83.64%，偏債混合型基金倉(cāng)位上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，至23.33%。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為69.4%，相比前一周下降0.58個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為89.21%，下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位66.97%，下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位較前一周有所下降，顯示基金經(jīng)理有所減倉(cāng)。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比23.4%，倉(cāng)位在七成到九成的占比24.7%，五成到七成的占比10.2%，倉(cāng)位在五成以下的占比41.7%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比7.1%，25.9%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，51%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比16%。

　　四季度消費(fèi)白馬股重回抱團(tuán)是市場(chǎng)波動(dòng)率預(yù)期下降、估值切換后優(yōu)勢(shì)明顯、業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)的結(jié)果。在地產(chǎn)投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)下行中，利率并未出現(xiàn)相應(yīng)的下行。利率無(wú)法下行的核心問(wèn)題在于銀行的負(fù)債端，在銀行配置盤入場(chǎng)前，交易盤的擁擠只會(huì)導(dǎo)致交易層面的風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)配置上，年底前關(guān)注前期漲幅小、估值較低的銀行、建筑、地產(chǎn)等板塊，在度過(guò)年關(guān)后，白馬股經(jīng)過(guò)調(diào)整后或可擇機(jī)買入。

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行月中MLF操作或跟隨美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率。有交易員表示，上周三MLF續(xù)做規(guī)模雖低于預(yù)期，但央行與市場(chǎng)的溝通較為及時(shí)，因此短期影響有限。不過(guò)考慮到美聯(lián)儲(chǔ)升息可能性較大，而12月16日將有本月第二筆MLF到期，對(duì)于央行屆時(shí)調(diào)升MLF利率的預(yù)期明顯升溫，謹(jǐn)慎預(yù)期下料近期債市難有進(jìn)一步走強(qiáng)動(dòng)力。

　　分析人士認(rèn)為，本月中旬可能是流動(dòng)性供求矛盾相對(duì)突出的時(shí)候，預(yù)計(jì)央行將加大操作力度，再續(xù)MLF，平抑波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)。下旬因有財(cái)政集中支出，即使央行重拾凈回籠，資金面跨年問(wèn)題也不大。總體來(lái)看，資金面可能難改緊平衡，但過(guò)度悲觀不可取，市場(chǎng)利率波動(dòng)最劇烈的時(shí)候應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去。建議積極型投資者把握當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，優(yōu)選基金經(jīng)理操作風(fēng)格靈活、選股能力出色在中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，仍建議做好大類資產(chǎn)配置，適當(dāng)關(guān)注高久期策略的債券型基金、波動(dòng)率較低的穩(wěn)健權(quán)益類基金、定增或打新基金等。