安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)挽救了日本股市
緊跟歐洲、美國相繼發(fā)動“OMT”和“QE3”的步伐，日本中央銀行自2012年9月19日至今年4月4日連續(xù)四次（從2009年開始的首次算起，是第8至第11次）不斷加強(qiáng)量化寬松措施。這種做法十分罕見，尤其在日本第96任首相安倍2012年底上臺后，寬松貨幣政策更是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主打牌。
從最近四次量化寬松后的股市表現(xiàn)看，日經(jīng)225指數(shù)自去年9月19日后最大漲幅僅有1.81%，并由此產(chǎn)生了階段性極端高點(diǎn)9288.53點(diǎn)；而去年10月30日和今年1月22日的兩次階段最大漲幅分別達(dá)到27.07%和21.16%；最近一次即4月4日，日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)日由跌1.8%逆轉(zhuǎn)并收漲2.2%，至昨日盤中最高點(diǎn)13331.39點(diǎn)，短短幾天最大漲幅就已達(dá)12.92%。自去年9月至今，股市漲幅已逾57%，目前位置相當(dāng)于2008年7月水平，其中今年以來漲幅已超過28%，即過半的上漲點(diǎn)數(shù)出現(xiàn)在最近三個(gè)多月里。
以美元兌日元來看，其情形與股市也非常相似。例如，最近四次量化寬松措施出臺后，美元兌日元的回調(diào)幅度都沒有超過2%，最小即近日的一次僅有0.34%，而階段漲幅則由不足2%迅速提高到13.06%，近兩次都保持在7.5%上下，且自去年9月至今，美元兌日元已狂飆28.79%，年內(nèi)也已有14.91%的升幅。昨日，美元兌日元已逼近100整數(shù)關(guān)口，恢復(fù)至2009年4月的同期水平。也就是說，日元兌美元在最近半年多來瘋狂地貶值。
安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是針對日本的通縮、低速增長以及對赤字的結(jié)構(gòu)性依賴這三個(gè)相互緊扣的經(jīng)濟(jì)難題而提出的。日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有美國的大約三分之一，可此次啟動印鈔機(jī)狂印紙幣的數(shù)量就連美國也是望塵莫及?？梢哉f，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)將量化寬松發(fā)揮到了極致。4月4日出臺的“定性和定量貨幣寬松”政策組合拳規(guī)模最大。日央行采取的措施包括：將日本公債購買量提高到每年50萬億日元(5300億美元)、購買更長到期時(shí)間的債券而突破之前的三年限制、增加ETF和房地產(chǎn)投資基金購買、兩年內(nèi)把日債和上市交易基金持有量增加一倍、結(jié)束之前的資產(chǎn)購買計(jì)劃。按調(diào)整過的GDP計(jì)，日本央行此次推出的資產(chǎn)購買量相當(dāng)于美聯(lián)儲當(dāng)下所推量化寬松的2.2倍。
日本央行此次超預(yù)期的推出刺激政策，在其國內(nèi)外可謂引來眾多說法。日本大和總研理事長、日本銀行前副總裁武藤敏8日在博鰲亞洲論壇2013年年會上表示，市場和企業(yè)對日本首相安倍晉三主導(dǎo)的大膽的貨幣寬松政策反響積極。他說，以前日本央行采取的政策都是小步走，不斷遭到市場批評。而此次央行采用了一系列手段，日本市場對此感到震驚。雖然這個(gè)計(jì)劃才剛剛開始，結(jié)果尚不能預(yù)言，評價(jià)還為之過早，但至少企業(yè)對相關(guān)政策表現(xiàn)出積極的認(rèn)可態(tài)度。
此舉還得到了哥倫比亞大學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得主斯蒂格利茨的贊許。他表示，在這一“競爭性貨幣貶值”時(shí)期，安倍晉三積極的貨幣寬松和財(cái)政刺激倡議正是日本所需要的。
安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)能否成功，關(guān)鍵在于能否制造就業(yè)機(jī)會，通過通脹預(yù)期和體制突破改變企業(yè)投資行為和個(gè)人消費(fèi)信心。在瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬看來，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)將面臨四場考試。第一場的考題是，超常規(guī)貨幣政策能否真的帶來通貨膨脹預(yù)期。第二場的考題是，如果真出現(xiàn)了通貨膨脹，消費(fèi)、投資與就業(yè)能否增加。第三場的考題是，如果真出現(xiàn)了通貨膨脹，日元會不會無序下跌，政府發(fā)債成本會不會大漲。第四場的考題是，如此瘋狂地政府開支和舉債后，日本國債市場會不會崩盤。每道考題都是機(jī)關(guān)重重，每道考題均含殺機(jī)。
(沈 明)
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