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　　盡管有著6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至51.0%再創(chuàng)年內(nèi)新高，同時(shí)市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)半年末的重要資金考核時(shí)點(diǎn)等利好消息，但昨日股指的走勢(shì)卻未因此振奮，滬深兩市主板指數(shù)漲跌互現(xiàn)，連日上漲的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也放緩了上漲的步伐。是什么原因使得近來(lái)人氣爆棚的A股市場(chǎng)突然開始有所冷卻呢？

　　多空摻雜的消息面

　　昨日市場(chǎng)重量級(jí)的消息可謂是多空參半。首先是官方的6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升至51.0%再創(chuàng)年內(nèi)新高，這已是該指數(shù)今年連續(xù)第4個(gè)月回升，表明制造業(yè)延續(xù)了近來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。而在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，新訂單指數(shù)上升幅度最大，是PMI上升的加速器；生產(chǎn)指數(shù)最高，是PMI平穩(wěn)運(yùn)行的穩(wěn)定器。

　　其次，市場(chǎng)整體流動(dòng)性平穩(wěn)度過(guò)半年考也值得關(guān)注。作為重要的銀行考核時(shí)點(diǎn)，去年6月時(shí)市場(chǎng)的“錢荒”景象今年并未重現(xiàn)，盡管今年需面對(duì)新股IPO開閘這一因素的影響，但整體仍平穩(wěn)度過(guò)。同時(shí)周二央行開展了200億元的正回購(gòu)操作，相較本周850億元的到期資金量，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)維持資金凈投放的概率較大，對(duì)股市也構(gòu)成一定的支撐。

　　而有關(guān)中石油（601857.SH）大連輸油管爆裂起火的新聞，則顯然對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成了一定的利空影響。盡管中石油自身股價(jià)的跌幅并不大，但卻導(dǎo)致了整個(gè)煤炭石油板塊的回調(diào)，其巨大的權(quán)重也使得周二主板市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)明顯回調(diào)，上證指數(shù)也是直到尾盤時(shí)才勉強(qiáng)收紅；深成指則報(bào)收7297.50點(diǎn)，跌幅0.62%。

　　IPO資金壓力難消

　　華泰證券策略分析師徐彪等認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的共同作用下，三季度A股市場(chǎng)大概率會(huì)有較好表現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有限的背景下，小盤股有望繼續(xù)唱戲。宏觀經(jīng)濟(jì)區(qū)間式管理繼續(xù)進(jìn)行時(shí)，在區(qū)間下軌附近，建議把握機(jī)遇，珍惜窗口。目前經(jīng)濟(jì)面臨的主要壓力來(lái)自于房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下行，由此引發(fā)的房地產(chǎn)投資增速下行的過(guò)程仍將繼續(xù)，而制造業(yè)投資也帶來(lái)了較大的不確定性。不過(guò)分析結(jié)果顯示，總需求應(yīng)該已經(jīng)在企穩(wěn)回升，背后的原因很可能是相關(guān)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策措施近期已經(jīng)開始發(fā)生作用。不過(guò)，四季度經(jīng)濟(jì)的不確定性將變得復(fù)雜。

　　徐彪等預(yù)計(jì)，在流動(dòng)性改善以及非標(biāo)資產(chǎn)受整肅的背景下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在三季度，甚至四季度大概率仍將繼續(xù)處于下行的趨勢(shì)中。在政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”訴求高企的背景下，三季度的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)計(jì)將保持相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，到四季度將取決于政策制定者如何看待風(fēng)險(xiǎn)釋放。

　　不過(guò)就股市而言，有關(guān)IPO的資金壓力仍然較大。如果6月份到今年年底要完成100家IPO，可以預(yù)期下半年IPO融資規(guī)模大致在1000億元。在目前市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)下，這實(shí)際上是一個(gè)不小的規(guī)模。在市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有持續(xù)上升的背景下，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力。

　　而國(guó)都證券策略分析師肖世俊則認(rèn)為，隨著財(cái)政與貨幣定向?qū)捤砂l(fā)力，定向穩(wěn)增長(zhǎng)初見(jiàn)成效，疊加外需出口回暖，經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩月企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，支撐市場(chǎng)底部震蕩緩升。不過(guò)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)措施頻出后，短期政策或進(jìn)入真空期，7月中旬前市場(chǎng)仍將反復(fù)糾結(jié)，行情或仍為“窄幅震蕩、弱勢(shì)反彈”；待7月中旬正式公布經(jīng)濟(jì)半年報(bào)、中央二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判與政策部署后，市場(chǎng)再作方向性抉擇。

　　肖世俊預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，后續(xù)定向?qū)捤烧呷钥善诖Ｖ醒胂掳肽甓ㄏ驅(qū)捤烧呷灾档闷诖煌瑫r(shí)在強(qiáng)力督查地方落實(shí)政策后，地方政府已開始積極有為；隨著經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修正及利率調(diào)控下行后無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的回落，疊加資本市場(chǎng)制度改革開放（如滬港通、加大QFII額度），預(yù)計(jì)7月中旬后以低估值穩(wěn)增長(zhǎng)的藍(lán)籌股有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。

　　隨著半年報(bào)披露在即，近兩月已表露出的“宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、微觀企業(yè)盈利仍回落”情況，使得肖世俊預(yù)計(jì)以創(chuàng)業(yè)板為主的成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)存在下修風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，IPO新規(guī)下申購(gòu)踴躍，資金分流凍結(jié)壓力仍較大；業(yè)績(jī)與資金雙重干擾沖擊下，成長(zhǎng)股波動(dòng)性或?qū)⒓觿　?/font>