捷成股份：政策東風(fēng)助推公司快速發(fā)展
政策利好行業(yè)發(fā)展
公司在國內(nèi)音視頻的制作、管理領(lǐng)域具有極強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力和開拓能力，央視、北京臺(tái)、湖南臺(tái)等品牌和號(hào)召力高的電視臺(tái)都是其重要的客戶。近期中央決定將文化產(chǎn)業(yè)打造成今后國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持產(chǎn)業(yè)，從而也激起了各地打造文化產(chǎn)業(yè)基地的熱情。由此引起的一些電視臺(tái)的改造或者擴(kuò)建。另外，隨著高清視頻的推進(jìn)、新媒體的發(fā)展以及3D 電視的推出，國內(nèi)音視頻制作和管理行業(yè)依然會(huì)維持快速發(fā)展態(tài)勢。
并購?fù)貙捁緲I(yè)務(wù)和市場邊界
并購是實(shí)現(xiàn)公司邁向音視頻領(lǐng)域綜合性龍頭的重要方式和途徑。自上市以來，公司借助資本市場和在行業(yè)內(nèi)的品牌優(yōu)勢，已經(jīng)連續(xù)進(jìn)行了四個(gè)相關(guān)的并購和參股。公司希望通過并購，能為其帶來最大的協(xié)同效應(yīng)。因此在對(duì)象的選擇上，盡量選取能為自身業(yè)務(wù)或者市場帶來增量的企業(yè)。從目前的情況來看，不管是做傳統(tǒng)產(chǎn)品的冠華，還是做演播室燈光產(chǎn)品的華晨影視，以及做廣電系統(tǒng)安全產(chǎn)品的極地信息和移動(dòng)電視直播系統(tǒng)的天盛匯杰，在公司并購或者參股后，依托捷成股份既有平臺(tái)，都出現(xiàn)了較好的發(fā)展勢頭，當(dāng)然，這也都為捷成今后的快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
監(jiān)控和安全成為公司業(yè)務(wù)另一片藍(lán)海
目前廣電系統(tǒng)的安全和監(jiān)控才剛剛起步，而捷成股份是廣電領(lǐng)域安全和監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的唯一企業(yè)參與者，在相關(guān)的競爭中優(yōu)勢明顯。去年公司在該領(lǐng)域的收入增長翻番，而隨著公司在收購極地信息后，相關(guān)產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，實(shí)力也得到鞏固。因此，廣電領(lǐng)域的監(jiān)控和安全將成為公司今后發(fā)展過程中又一片藍(lán)海。
盈利預(yù)測與估值
近幾年公司凈利潤的復(fù)合增長率達(dá)到了60%，去年依然保持快速增長。隨著中央作出將文化產(chǎn)業(yè)作為今后國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)這樣一個(gè)決定，我們依然看好公司在今后幾年的發(fā)展。四月底公司公布股權(quán)激勵(lì)方案草案，根據(jù)該草案，公司的行權(quán)條件是2012-2014年凈利潤比2011 年分別增長35%、75%和130%。我們預(yù)測公司今后三年的EPS 分別為0.85、1.12 和1.50 元。我們看好公司長期發(fā)展。首次評(píng)級(jí)給予“買入”。
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