銀河磁體：朝陽行業翹楚 盡享磁材盛世繁榮
政策發力、下游回暖，推動稀土價格穩步回升。政策層面，稀土專用發票體系的建立、稀土行業協會的形成都將推動行業向更加專業和正規的方向發展，使得國家的稀土配額制度發揮實效；供給層面，國外新增稀土產能將在2014 年以后逐步釋放，短期很難對稀土的供給帶來顯著影響；需求層面，隨著日、美經濟復蘇，稀土下游行業迎來生產高峰，我們預計二、三季度稀土價格有望穩步上行。由于磁粉價格缺乏彈性，稀土價格進入緩慢上行通道，將有助于提高粘結釹鐵硼生產企業的毛利率，提升企業的盈利能力。
粘結行業更具潛力。粘結釹鐵硼市場雖起步較晚，但市場增長迅速。相對于燒結釹鐵硼磁體，粘結釹鐵硼磁體在尺寸精度、生產成本和穩定性上均具有明顯的優勢，隨著電子器件小型化、微型化趨勢的發展，其應用領域將不斷擴大。
市場需求穩定增長，磁粉專利解除想象空間巨大。硬盤驅動器市場增長穩定，汽車微電機市場和手機振動馬達市場滲透率不斷提高，保證了粘結釹鐵硼磁體市場需求的快速增長；MQ 磁粉專利權到期和各向異性粘結釹鐵硼磁體等新技術的不斷涌現，為粘結釹鐵硼磁體未來的發展帶來了無盡的想象空間。
進入壁壘高，供給規模增長有限。盡管市場前景看好，但迫于較高技術壁壘、認證壁壘和專利壁壘限制，粘結釹鐵硼磁體的供給增長有限，高端產品寡頭壟斷，這使得該行業的供給缺口將長期存在。
行業新貴，市場地位蒸蒸日上。生產技術方面，公司進入行業的時間雖短，但在生產技術和市場占有率上已經與日本大同、上海愛普生等行業龍頭接近，并有繼續趕超的趨勢。優秀的產品質量和較高的性價比，使得公司在硬盤驅動器、光盤驅動器、汽車微電機等主要應用領域市場地位逐步提升；業務廣度方面，公司在做強傳統領域的同時，加大研發力度，進入熱壓釹鐵硼磁體等市場廣闊的新技術領域，不斷提高產品的廣度；產業鏈深度方面，公司還將把握MQ 磁粉專利權到期的重要時機，進入磁粉領域，完善公司產業鏈布局。行業地位持續提升、業務廣度不斷提高、產業鏈逐步布局，將使公司站穩行業龍頭地位。
盈利預測及投資評級。預計公司2012-2014 年營收、凈利潤CAGR 各為25.08%、32.69%，對應EPS 分別為0.98 元、1.41 元和2.08 元，動態PE分別為30 倍、21 倍和14 倍；維持短期_強烈推薦，長期_A 評級。
風險提示。下游市場恢復低于預期；磁粉價格大幅波動；新建項目進程慢于預期。
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