新聯電子：中報符合預期 業績確定性高
業績簡評
公司 2012 年1-6 月實現營業收入2.2 億元，同比增長42.67%；實現凈利潤5333 萬元，同比增長48.48%，接近公司一季報中預計增長20%~50%的上限，符合我們此前預期。
經營分析
收入利潤維持高增速，在手訂單飽滿，毛利率維持情況良好：公司2012 年上半年收入、利潤、訂單均維持了此前的高增速，1-6 月銷售訂單累計達5億元(新簽+去年結轉)，為完成全年銷售目標打下堅定基礎；且電網招標主體的變化并未對公司訂單質量形成不利影響，公司主要產品毛利率均維持在較高水平。
低壓綜合配電箱(低壓成套開關設備)產品獲得國家認證，新產品投放將帶來新的利潤增長點和成長空間：我國低壓成套開關設備市場容量達數百億元，且市場較為分散，電網采購仍以省網和地方電網招標為主，公司有望利用原有客戶與渠道優勢快速開拓新產品市場，配電網產品的“從無到有”為公司帶來新的收入和利潤增長點，進一步打開成長空間。
集中招標規模的擴大使中標呈現一定分散化趨勢，公司有望額外獲取部分代工訂單：國網今年第二次用電信息采集系統集中招標中，雖然招標規模大幅擴大，但對單個企業的產品中標數量做出了一定限制，導致中標格局較前次更為分散，中標企業數量由23 家上升到39 家，公司中標份額占比有所下降但仍位于第一集團，且有望獲取其他中標企業的貼牌生產訂單。
盈利調整
我們小幅調整了預測的公司收入和利潤構成結構，最終盈利預測結果與此前基本持平，2012E~2014E 年EPS 分別為1.09,1.41,1.78 元。
投資建議
目前公司股價對應 15 倍2012 年PE 和11 倍2013 年PE，考慮到公司全年業績增長的確定性，以及公司作為電網二次設備細分子行業龍頭，未來將顯著受益于電網投資重心由傳統一次設備向智能化方向的轉移，持續增長潛力大，維持“增持”評級。
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