海普瑞陽謀:上市前增18億銷售額 套現(xiàn)9億后撤退
上市前夕激增18億銷售額，套現(xiàn)9億暴利向后撤退
高盛作為潛伏在海普瑞公司的活火山，一時(shí)讓投資機(jī)構(gòu)避之不及。更重要的是，被識(shí)破天機(jī)后，海普瑞的新戰(zhàn)略構(gòu)建更為艱難。
還記得兩年前上漲到近200的海普瑞(002399.SZ)嗎？現(xiàn)在不到20元了。
2010年以148元發(fā)行價(jià)震驚A股的海普瑞，如今在多數(shù)機(jī)構(gòu)研究人員眼中，已經(jīng)成為“很早以前的公司”了。
2007年，高盛入股給海普瑞的業(yè)績帶來了超出市場預(yù)期的巨大變化。彼時(shí)“國內(nèi)唯一FDA認(rèn)證”的光環(huán)，給海普瑞帶來了巨大的歐美市場份額以及顯著高于同行的銷售價(jià)格。
而隨著2011年高盛解禁，海普瑞開始上演“變臉”。2013年，高盛屢次揭開謎底，逐步減持4601萬股，套現(xiàn)9.26億元。
如今，東誠生化、千紅制藥(002550.SZ)、常山藥業(yè)(300255.SZ)已尾隨其后，相繼取得FDA相關(guān)認(rèn)證。這四大上市寡頭，在萎縮和下行的市場中，進(jìn)行份額的戰(zhàn)斗。
同行已生產(chǎn)高毛利的下游制劑產(chǎn)品，海普瑞新的想象力在哪里？
上市前夕銷售激增18億，賽諾菲貢獻(xiàn)15億
“FDA的帽子和歐美市場的份額，造就了A股第一高價(jià)股。2012年1月30日下午，理財(cái)周報(bào)記者接觸到某私募對(duì)海普瑞當(dāng)年的瘋狂表示不解，“一個(gè)加工豬小腸的企業(yè)能有多神奇。”
海普瑞主營肝素原料藥的產(chǎn)研銷。肝素粗品從豬小腸中提煉。海普瑞從上游收購肝素粗品，加工提純制成原料藥出售給下游的肝素類藥物生產(chǎn)企業(yè)。在這條產(chǎn)業(yè)鏈中，它處在中間環(huán)節(jié)。根據(jù)招股書披露，海普瑞的產(chǎn)品，99%用于出口。
全球主要肝素類藥物生產(chǎn)企業(yè)的聚集地，即全球最大的肝素原料藥市場，在歐美地區(qū)。全世界80%的肝素原料藥被銷往此處，歐洲占50%，美國30%。
“考慮到成本，多數(shù)歐美肝素制劑公司選擇進(jìn)口原料藥。中國生豬資源豐富，人力成本也相對(duì)低廉，有一定的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。”前述私募解釋并提醒記者，“但是海普瑞沒有核心技術(shù)，現(xiàn)在搞生豬養(yǎng)殖或屠宰的也都知道去搞肝素了。嚴(yán)格來講，海普瑞不是醫(yī)藥公司，它本質(zhì)上更像是一家出口導(dǎo)向型的初級(jí)化工原料加工企業(yè)，應(yīng)該以化工股來估值。”
彼時(shí)，海普瑞已是國內(nèi)最大的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)。2007年，肝素原料藥外銷給海普瑞帶來了2.97元收入，2008年4.35億，2009年22.24億元。上市前夕，即2009年，海普瑞業(yè)績暴增17.89億，漲幅高達(dá)4倍。
相比之下，海普瑞已上市的競爭對(duì)手，常山藥業(yè)，2009同年肝素原料藥只銷售了1.98億；東誠生化2.26億；千紅制藥5.35億元，并未出現(xiàn)暴漲情況。
記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，海普瑞近80%的肝素原料藥銷給了歐洲企業(yè)賽諾菲-安萬特以及美國公司APP。
上市前三年，海普瑞對(duì)北美的出口額在飛速增長：2007年5279.25萬元，2008年2.80億元，2009年2.65億元。這些銷售數(shù)字全部來自于美國APP公司。
收入增長更為迅猛的是歐洲市場。僅2009年一年，海普瑞就向賽諾菲-安萬特銷售了15.05億元的肝素原料藥，同比增長近19倍，營收貢獻(xiàn)高達(dá)67.68%，令人稱奇。在2008年，這一金額只有7560.67萬元，僅貢獻(xiàn)了17.39%的業(yè)績。
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