黃金回調(diào)帶來中期買點(diǎn) 寬松政策將是大漲信號(hào)
由六大貨幣組成的美元指數(shù)，歐元占比最大，高達(dá)57.6%，加上同屬歐系貨幣的英鎊、瑞士法郎分別各占11.9%和3.6%。因此，美元指數(shù)的漲跌，除了反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面之外，也密切勾連著歐洲經(jīng)濟(jì)的景氣循環(huán)。過去一個(gè)月美元指數(shù)在因歐債危機(jī) 再次升溫而“被上漲”，是再好不過的證明。
歐元區(qū)的政治和經(jīng)濟(jì)近一個(gè)月來可謂利空頻傳，先有法國(guó)總統(tǒng)選舉爆出冷門，反對(duì)縮減開支的左翼社會(huì)黨領(lǐng)袖奧朗德入主愛麗舍宮，為德、法兩國(guó)的未來合作模式埋下變數(shù)。后有如同一出八點(diǎn)檔的電視肥皂劇的希臘國(guó)會(huì)選舉， 雖然情節(jié)無趣且不斷重復(fù)， 卻因?yàn)榱旌蟮闹匦逻x舉結(jié)果在某種程度上將決定歐元區(qū)的命運(yùn)而逼著地球人不得不耐著性子看。唯一讓世人欣慰的，是5月底以60%的公投贊成日前提出的歐洲財(cái)政公約的愛爾蘭。
今年第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)，“問題五國(guó)”中，除預(yù)計(jì)6月21日才將公布數(shù)據(jù)的愛爾蘭外，已公布的皆無一幸免，落入衰退境地，希臘衰退幅度更是高達(dá)6.2%。歐元區(qū)整體失業(yè)率高達(dá)10.4%，其中，希臘及西班牙失業(yè)率高達(dá)20%、24%，歐元區(qū)5月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由上個(gè)月的45.9持續(xù)下滑至45.1,連續(xù)8個(gè)月落入榮枯分界線的50以下。正是因?yàn)闅W洲情勢(shì)的危急，才讓美元指數(shù)在5月初突破80大關(guān)后一路勢(shì)如破竹直到83.54,突破2012年初的81.5及2011的81.3高點(diǎn)。回望美元指數(shù)走勢(shì)，2008年以來曾經(jīng)兩度升至88以上：第一次是雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的全球金融海嘯，第二次則是在2010年6月歐債第一次爆發(fā)引出希臘退出歐元區(qū)的疑云。
由于目前全球投資者已經(jīng)做好了心理準(zhǔn)備，美元指數(shù)不漲反跌的幾率可能更大。根據(jù)金融市場(chǎng)的慣性來看， 除非未來全球發(fā)生更大的政治經(jīng)濟(jì)事件， 比如希臘退出歐元區(qū)的猜測(cè)真的發(fā)生， 才可能令美元指數(shù)再度攀上高峰。
回到美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身來看，更不支持美元指數(shù)的進(jìn)一步上漲。今年以來，房地產(chǎn)及就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的改善，再加上一連串量化寬松的貨幣政策，讓人樂觀期待美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加快復(fù)蘇腳步，但是這樣的預(yù)期在近來受到了極大挑戰(zhàn)。
美國(guó)第一季GDP增長(zhǎng)僅2.2%， 近期公布的修正值在政府開支減少及廠商增加庫存意愿不高的情況下， 進(jìn)一步下修至1.9%。5月公布的非農(nóng)就業(yè)人口僅增加6.9萬人， 遠(yuǎn)不如預(yù)估的15萬人， 更糟的是，4月非農(nóng)就業(yè)人口增加數(shù)也由11.9萬人下修至7.7萬人。美國(guó)經(jīng)濟(jì)重中之重的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)疲態(tài)，估計(jì)未來將很難為個(gè)人消費(fèi)動(dòng)能提供助力，甚至原本復(fù)蘇跡象明顯的房地產(chǎn)市場(chǎng)也傳出后續(xù)無力的信號(hào)。
另一個(gè)過去幾個(gè)月鮮有人討論的美國(guó)財(cái)政赤字問題，未來也將成為焦點(diǎn)。美國(guó)在2012年底即將迎來7200億美元減稅方案的到期， 金額高達(dá)美國(guó)GDP的5%。若無以為繼，預(yù)料將使美國(guó)2013年GDP增長(zhǎng)減少2%至3%，此一“財(cái)政懸崖”，將令美國(guó)政府陷入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及赤字縮減的兩難中。若處理不當(dāng)，目前歐債危機(jī)的情勢(shì)將在美國(guó)身上重演，今年11月美國(guó)將舉行總統(tǒng)大選，很難期待目前在野的共和黨會(huì)給執(zhí)政的民主黨過多的助力來刺激經(jīng)濟(jì)贏得選票，美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)如同歐洲一樣逆風(fēng)前行。
既然美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)展望也不樂觀，那顯然近期美元指數(shù)的走強(qiáng)純粹是出于趨避歐債風(fēng)險(xiǎn)的心態(tài)。如此，則不管是歐債危機(jī)有所緩和或是美國(guó)自身問題浮上水面， 都可能會(huì)將美元指數(shù)打回原形，預(yù)料將回到80以下。不過，鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性太大，前景難料，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣復(fù)蘇力道畢竟優(yōu)于歐元區(qū)的表現(xiàn)，所以未來美元指數(shù)再跌破74底部的幾率不大。
那么，近年間上演了過山車行情的國(guó)際金價(jià)又會(huì)如何呢？
2008年由次貸危機(jī)釀成全球金融海嘯后， 金價(jià)在美元指數(shù)暴漲、市場(chǎng)恐慌情緒極度蔓延下由每盎司1033美元的高點(diǎn)跌落至每盎司700美元下方。而在全球央行將利率降至史無前例的低點(diǎn)并大幅擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表后，在市場(chǎng)充沛流動(dòng)性的刺激下，金價(jià)又一路上漲至2011年的每盎司1900美元，之后又逐步拉回至每盎司1550美元左右的水平。
展望未來金價(jià)走勢(shì)，雖然全球央行利率已降無可降(僅剩歐元區(qū)央行可能再度降息50個(gè)基點(diǎn))，但各國(guó)央行仍將持續(xù)擴(kuò)增資產(chǎn)負(fù)債表，企圖以巨額流動(dòng)性支撐經(jīng)濟(jì)以挽救低迷的投資者信心。目前金價(jià)下跌走勢(shì)接近于2008年， 主要因?yàn)槊涝笖?shù)的上漲而下跌。因此，一旦美元指數(shù)上漲動(dòng)能消失，金價(jià)就將因低利率、高流動(dòng)性、甚至貨幣超發(fā)帶來的通脹疑慮而再度上漲。在近期黃金下跌后，各國(guó)央行的買盤估計(jì)將更加積極，僅此而言，黃金近期的修正回調(diào)正帶來中期買點(diǎn)，而歐美央行進(jìn)一步的寬松政策會(huì)是未來金價(jià)大幅反彈的重要信號(hào)。 （邱思甥）
(作者系國(guó)際理財(cái)規(guī)劃師CFP，證券分析師CSIA )
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