湯臣倍健終端5年翻9倍存貨暴增 在架產品瀕臨過期
草根調查大量在售產品瀕臨過期
“靠終端拉動未來不會有那么高的增長了。”深圳某券商人士提醒理財周報記者，“我們甚至無法確定，目前的業績是否足夠真實。”
理財周報記者 吳愛粧 實習記者 駱軼琪/深圳報道
渠道為王。
湯臣倍健(300146.SZ)用了5年時間，從2007年末的3512個終端，做到了2012年的3-3.2萬個。
理財周報記者在對經銷商、零售終端進行為期一周的調研中發現，連鎖藥店、商業超市在售的湯臣倍健產品，超過60%生產于2011年。
2013年2月20日晚，記者在立豐醫藥連鎖店、湯臣倍健商超直營店以及屈臣氏專柜，均看到了2-3個月內瀕臨過期的在架商品。導購似乎已覺平常，笑稱，“你換一瓶就好了。”
2012年，湯臣倍健的高增長慢了下來。
湯臣倍健方面回應記者，“我們是現貨現銷，沒有壓貨的壓力。產品有賣得快的，有賣得慢的，接近保質期在架在業內也是正常現象，而且應該是個例。”
快速奔跑的湯臣倍健，在復制終端、加投廣告之外，似乎還需要思考，護城河在哪里，明天的成長性和持續性在哪里。
5年擴張9倍：終端從3512到3萬
2010年12月15日，湯臣倍健頂著“A股唯一保健品上市公司”的光環，發行價110元/股、發行市盈率115倍，成為創業板首只破雙“百”股票。
風光背后是“渠道為王”的激進擴張之路。
湯臣倍健與區域經銷商合作，通過它們發展大量代理商來迅速撬開市場提高銷量，但多數并非專有渠道。而全球保健品龍頭GNC(健安喜)、NBTY(自然之寶)等公司，則以自營或特許經營的方式設立店面，擴張速度無法與湯臣倍健相比，但其每開一家店都注重提升消費者購物體驗。
早在2008年GNC(健安喜)已經在美國擁有超過5000家連鎖店，特許加盟店更是拓展到全球48個國家；NBTY旗下的VitaminWorld在美國也擁有直營連鎖店400余家。而湯臣倍健按規劃要到2013年才能完成1163家直營店和聯營店的布局。它最大的視野，集中在國內40萬個連鎖藥店以及4-5萬個商店超市身上。
上市前三年，湯臣倍健已致力于外延式擴張，其渠道90%以上都是藥店和商超。2007年擁有藥店等銷售網點3512個，2008年5518個，2009年7300個。
上市后，這一終端復制的速度更為驚人。
2010年年末，湯臣倍健在全國擁有280多家經銷商；銷售終端新增5700多個，達到1.3萬多家，包括全國百強連鎖藥店83家、全國百強商業超市數目達到11家。
2011年末，經銷商隊伍壯大到330家；終端新增8000多個到2.1萬多個，其中百強連鎖藥店增長到85家，百強商超13家，提前完成了2012年2萬個零售終端的渠道開拓計劃。
根據新調整的計劃，2012年湯臣倍健的銷售網點將達到3-3.2萬個，新增0.9-1.1萬個；2013年，4.2萬家；2015年，6萬家。
曾出席2012年6月初機構交流會的人士告訴記者，“公司高管也不避諱，目前銷售增長正是來源于終端的推動。”
但是，北京某券商分析師提醒，“幾年過去，渠道快速擴張的效應將遞減，成長性和持續性都令人擔憂。”
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