“鐵公雞”竟成“圈錢王” 再融資凸顯A股頑疾
業(yè)績(jī)連年虧損,多年未曾分紅,卻無礙“圈錢”之路——京東方“獅子大開口”再融資460億元,引發(fā)一片質(zhì)疑聲:“鐵公雞”憑啥屢屢圈錢?“圈錢王”緣何屢屢虧損?重融資、輕回報(bào)格局何時(shí)才能改變?
“鐵公雞”竟成“圈錢王”
京東方一紙460億元再融資方案出爐后,市場(chǎng)一片嘩然。雖然再融資形式是定向增發(fā),而且還僅僅是預(yù)案,并未得到監(jiān)管層的批準(zhǔn),但如此大規(guī)模的融資額顯然刺激了投資者的神經(jīng)。
根據(jù)公告顯示,公司以2.10元/股發(fā)行底價(jià)發(fā)行95億-224億股,擬募集資金額不超過460億元,不僅刷新年內(nèi)再融資額新高,更創(chuàng)下A股近3年的圈錢紀(jì)錄。
“鐵公雞”、“燒錢王”、“無節(jié)操”……各種質(zhì)疑、反對(duì)聲一片。查閱資料發(fā)現(xiàn),京東方備受批判與其歷史上數(shù)次大舉融資卻幾乎“一毛不拔”密不可分。
作為一家上市超過10年的公司,該股上市以來的所有分紅金額僅寥寥數(shù)千萬元,但與之形成鮮明對(duì)比的是,公司上市后,通過送轉(zhuǎn)股、增發(fā)B股,截至2012年末,總股本已達(dá)到135.21億股,較上市之初增長(zhǎng)近25倍。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在2006年、2008年、2009年和2010年,京東方先后融資人民幣19億、23億、120億和90億,加上此次擬增募的460億,京東方從2006年至今,擬融資的總額已經(jīng)高達(dá)700多億元。
盡管公司采用定向增發(fā)的方式規(guī)避了證監(jiān)會(huì)“3年不分紅,不能公開發(fā)行股票再融資”的相關(guān)規(guī)定,但不少投資者質(zhì)疑,低于公告前市價(jià)逾10%的價(jià)格增發(fā),且股權(quán)稀釋近100%,可以說變相侵害了原有股東的利益。
同時(shí),這也暴露出目前現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤的方式存在較大的漏洞,縱容了上市公司通過再融資“圈錢”的做法。
屢圈屢虧:再演昨日的故事
京東方無疑成為眾矢之的,但在如此低迷的市場(chǎng)環(huán)境下,“鐵公雞”為何敢于“獅子大開口”?對(duì)此,不少市場(chǎng)人士猜測(cè),源于該公司好轉(zhuǎn)的中期業(yè)績(jī)。
京東方中期業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,今年上半年,歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)8.2億-8.6億元,較此前發(fā)布的6.5億元增長(zhǎng)了約2億元,盈利情況大大超過預(yù)期。相比前兩年連年虧損,今年幾乎可扭虧為盈。
京東方相關(guān)人士對(duì)記者表示,此次募資主要投向京東方合肥8.5代氧化物TFT生產(chǎn)線、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線、重慶8.5代新型半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線等在建項(xiàng)目,以及在合肥新規(guī)劃的觸摸屏生產(chǎn)線。其目的在于搶占新型顯示戰(zhàn)略先機(jī),以及對(duì)接全球觸摸屏的巨大市場(chǎng)需求。
雖然面板行業(yè)是個(gè)燒錢的無底洞,但京東方的胃口顯然超出了大家的想象。在不少股民看來,京東方似乎又在重復(fù)昨天的故事,不知會(huì)否再陷“融資——虧損——再融資”的怪圈。
“年復(fù)一年融資,年復(fù)一年股本擴(kuò)張,年復(fù)一年期盼,年復(fù)一年市值縮水,”一位持有京東方A的股民無奈道,“頭頸伸得‘絲瓜長(zhǎng)’,到頭就是一瓢冷水,將股民打入冷宮。”
IPO“冰封”難掩“重融資輕回報(bào)”頑疾
不論是招商銀行還是京東方,在股市IPO仍“冰封”的情況下,上市公司不斷尋求再融資之路“圈錢”,折射出中國(guó)股市“重融資、輕回報(bào)”的頑疾。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求曾表示,我國(guó)資本市場(chǎng)在功能定位上存在偏差,過于強(qiáng)調(diào)融資功能。一些政策主要關(guān)注融資者利益而不太關(guān)注投資者的利益,過多地關(guān)注資金需求而忽略了資金的供給,通過IPO、再融資以及印花稅、傭金等,資本市場(chǎng)每年流出的資金規(guī)模在8000億至10000億元。
事實(shí)上,在海外成熟市場(chǎng)里,定向增發(fā)主要應(yīng)用于并購(gòu)、重組和難度較高的再融資,以避免攤薄原有股東的權(quán)益、產(chǎn)生不公平的財(cái)富轉(zhuǎn)移;而在我國(guó),純粹以融資為目的的定向增發(fā)大量存在,凸顯了對(duì)原有股東保護(hù)意識(shí)的缺失。
在財(cái)經(jīng)評(píng)論人士曹中銘看來,資本市場(chǎng)的一大功能為優(yōu)化市場(chǎng)資源配置,但現(xiàn)行的再融資制度,不僅導(dǎo)致該功能被嚴(yán)重扭曲,“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象不斷上演,上市公司的巨額圈錢行為,也給市場(chǎng)資金面造成巨大的壓力,繼而打擊投資者信心。
“要改變這一格局,必須對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》進(jìn)行改革,提高再融資的門檻。”對(duì)于那些只會(huì)“燒錢”而業(yè)績(jī)不佳或不能回報(bào)投資者的“鐵公雞”,理應(yīng)被擋在再融資的大門之外,曹中銘認(rèn)為。
(記者桑彤、高少華)
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