債券私募發(fā)行暴增近4倍 基金信托大打通道價(jià)格戰(zhàn)
債市的發(fā)展帶來(lái)了債券私募基金元年。記者不完全統(tǒng)計(jì)，2011年僅有23只債券私募基金產(chǎn)品發(fā)行，不過(guò)在2012年“天時(shí)、地利”的配合下，截至12月24日，今年發(fā)行量暴增近4倍。
債券私募發(fā)展浪潮的到來(lái)作為傳統(tǒng)通道的信托首先受益。然而，這種局面在今年4季度開(kāi)始改變。在信托公司被叫停債券正回購(gòu)業(yè)務(wù)后，不少債券私募開(kāi)始尋求與其他通道的合作。
“在未來(lái)的產(chǎn)品發(fā)行中，除了信托外，基金專(zhuān)戶(hù)、券商資管都是我們考慮的范圍。”北京一位私募人士向記者表示。
結(jié)構(gòu)產(chǎn)品收益領(lǐng)先
記者不完全統(tǒng)計(jì)，在今年上半年，債券私募基金的發(fā)行量就達(dá)到69款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2011全年的發(fā)行量。今年月均發(fā)行達(dá)11.5款，其中僅6月就有11款債券私募。7月中旬以來(lái)，雖然債券市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，但并沒(méi)有影響債券私募基金發(fā)行。7月份共有7款，8月-12月則分別有5款、14款、10款、5款和4款產(chǎn)品發(fā)行。總體上說(shuō)，2012年的債券私募基金發(fā)行總量在114款左右。
在眾多投資顧問(wèn)中，北京佑瑞持今年的產(chǎn)品發(fā)行量讓市場(chǎng)側(cè)目。同花順iFind統(tǒng)計(jì)顯示，其共成立了15款產(chǎn)品，絕大部分是與國(guó)投信托、建信信托合作。
就業(yè)績(jī)而言，據(jù)融智評(píng)級(jí)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2012年11月底，投資債券市場(chǎng)的私募基金近1年的平均收益約5%。成立滿(mǎn)半年以上的信托類(lèi)的債券私募基金共計(jì)52只，成立以來(lái)的平均收益率為5.18%，收益率在5%以上的基金占17只。
其中，使用杠桿的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。譬如，成立于2012年3月的匯盛合贏1號(hào)債券投資集合資金信托預(yù)計(jì)期限為12個(gè)月，不過(guò)在今年9月13日就已經(jīng)提前終止，當(dāng)時(shí)這款產(chǎn)品累計(jì)凈值達(dá)1.2768，增長(zhǎng)率27.68%。
“未來(lái)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品在債券私募中會(huì)越來(lái)越常見(jiàn)。它既以5%-6%的穩(wěn)定回報(bào)滿(mǎn)足追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資者，也通過(guò)次級(jí)結(jié)構(gòu)滿(mǎn)足愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的需求，所以產(chǎn)品設(shè)計(jì)上是比較合理的。”中誠(chéng)信資訊副總裁郇公弟認(rèn)為。
信托的警報(bào)
正當(dāng)債券私募基金摩拳擦掌之時(shí)，作為通道的信托公司卻收到“不幸”消息。今年10月份，銀監(jiān)會(huì)叫停了信托公司的自有資金、信托資金的債券正回購(gòu)業(yè)務(wù)。這種交易是指雙方進(jìn)行債券交易時(shí)，約定在未來(lái)某一時(shí)期由債券的賣(mài)方向買(mǎi)方再次購(gòu)回該筆債券。實(shí)際上就是利用手頭持有的債券進(jìn)行融資，放大杠桿的操作。
“投資債券要想獲得很好的回報(bào)，杠桿操作是必不可少的。一般來(lái)說(shuō)，1-2倍的杠桿屬于比較穩(wěn)健的操作，放大到4倍以上風(fēng)險(xiǎn)就較大。”上海某陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)人表示。不過(guò)《信托公司管理辦法》規(guī)定，信托公司不得以賣(mài)出回購(gòu)方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。這一限制的結(jié)果讓信托公司業(yè)務(wù)可能受阻的同時(shí)，卻讓其他機(jī)構(gòu)受益。
“現(xiàn)在開(kāi)始有債券私募選擇與基金專(zhuān)戶(hù)、券商資管合作發(fā)行產(chǎn)品。”郇公弟透露，因?yàn)檫@些私募主要是依靠從債市獲得較高投資回報(bào)來(lái)賺錢(qián)。
譬如，原華夏基金明星基金經(jīng)理孫建冬執(zhí)掌的北京鴻道投資正與國(guó)信證券資管合作發(fā)行鴻道對(duì)沖限額特定1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃在投資范圍中還注明可以參與債券正回購(gòu)。
“與信托的合作類(lèi)似，私募成為基金專(zhuān)戶(hù)或券商資管集合計(jì)劃的投資顧問(wèn)，利用對(duì)方提供的帳戶(hù)通道進(jìn)行投資。”上述北京私募基金人士表示，這種轉(zhuǎn)變肯定會(huì)對(duì)信托的業(yè)務(wù)造成一定沖擊，因?yàn)椴簧倩饘?zhuān)戶(hù)為了爭(zhēng)奪通道業(yè)務(wù)，給出的費(fèi)率比信托有優(yōu)勢(shì)。目前信托的證券帳戶(hù)管理費(fèi)約在1%。
不過(guò)，“不同的債券私募操作策略也有差異，有的資金來(lái)源就是銀行理財(cái)資金，所以在債券品種選擇、杠桿使用都有嚴(yán)格限制，它們可能根本就不做正回購(gòu)，因此會(huì)繼續(xù)與信托合作。”郇公弟表示。
另外，上述北京私募人士也表示，信托與專(zhuān)戶(hù)、資管相比其實(shí)也是各有千秋，比如基金專(zhuān)戶(hù)因?yàn)樾畔⒉还_(kāi)披露，債券私募在業(yè)績(jī)排名、品牌、持續(xù)募集等方面都有一定不利。
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