是否退出QE不是重點 經(jīng)濟改善可持續(xù)才是關(guān)鍵
周四(5月30日)美國方面公布了美國第一季度GDP修正值和初請失業(yè)金人數(shù)等重磅數(shù)據(jù)，但是表現(xiàn)均不及預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美元匯價大幅下挫，從83.70一路下滑至?xí)r段低點82.98。今日公布的數(shù)據(jù)中，只有美國房價數(shù)據(jù)一如今年的以往的同類數(shù)據(jù)表現(xiàn)那樣，好于預(yù)期，這證明了房產(chǎn)數(shù)據(jù)仍是美國經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的主要亮點。
美國勞工部(DOL)周四(5月30日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月25日當(dāng)周初請失業(yè)金數(shù)據(jù)不及預(yù)期；美國商務(wù)部(DOC)周四(5月30日)公布的修正數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值年化季率被小幅下修，不及市場預(yù)期。下修壓力主要來自投資環(huán)節(jié)和政府購買；全美不動產(chǎn)協(xié)會(NAR)周四(5月30日)公布，美國4月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)為106，前值105.7，為三年來最高水平。
自從市場炒作美聯(lián)儲退出QE以來，投資者特別關(guān)注美國方面的消息，從美聯(lián)儲官員講話的只言片語到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，各方都從自己的角度出發(fā)進行解讀，因為市場主流觀點認(rèn)為這直接關(guān)系到美聯(lián)儲在接下來的幾次會議中能夠宣布啟動QE退出進程。
但是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的起起伏伏卻令市場投資者感到非常迷惑，似乎每天的認(rèn)識都隨著各種消息面的變化而改變。
因此需要指出的是，其實這正是美國經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的正常表現(xiàn)，因為復(fù)蘇是一個漸進的過程，是一個由點到面的轉(zhuǎn)變過程，而令投資者感到迷惑的原因恰恰是不同市場主力出于自身需要進行不同解讀所產(chǎn)生的結(jié)果。
所以對美元的中長期走勢，我們應(yīng)該把握的是美國經(jīng)濟改善的是否可持續(xù)這點，而不是短時期的去糾結(jié)于某個具體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因為美元的中長期走勢最終還是取決于美國的整體經(jīng)濟基本面。更不是去急于尋找美國是否退出QE的線索。因為美國退出QE也最終取決于美國經(jīng)濟的改善是否體現(xiàn)出可持續(xù)性這點上。
總之，不要被市場炒作某個焦點的表像所迷惑，這正是機構(gòu)處于自己目的調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的一種方式，以醞釀下一步致命的一擊。退一萬步說，即時美聯(lián)儲最終沒有退出QE，美元的中長期漲勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)
甚至還有有專家認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，調(diào)整美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買規(guī)模，這本身就是一個偽命題。
美元上漲最根本原因是美國經(jīng)濟持續(xù)改善的預(yù)期
當(dāng)下美元上漲的最根本原因是投資者押注美國經(jīng)濟增長的順周期投資，即美元體現(xiàn)出了成長性特征，而非歷次危機中，因避險需求才出現(xiàn)的美元上行。所以，未來美元成長性的延續(xù)性有賴于美國經(jīng)濟改善的持續(xù)性，以及隨之而來的貨幣政策調(diào)整。
美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)周三在演講中表示，如果未來幾個月中就業(yè)市場和經(jīng)濟狀況繼續(xù)逐步改善，則美聯(lián)儲考慮小幅削減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模可能是有意義的。
今年具有投票權(quán)的羅森格倫指出，就目前而言，失業(yè)率仍舊遠高于充分就業(yè)率，核心通脹率仍舊接近于過去30年時間里的低點，因此現(xiàn)在就停止實施QE計劃的時機還“不成熟”。
目前美國經(jīng)濟的進展似乎也隱含著美元中期可能再次呈現(xiàn)成長性特征，因為無論從政策引導(dǎo)還是新增長點而言，美國經(jīng)濟和貨幣政策的相對優(yōu)勢均具備其成型的可能。
一方面，危機以來，奧巴馬政府制定了一系列政策以刺激經(jīng)濟改善，諸如跨國企業(yè)利潤回流稅收優(yōu)惠計劃和“出口倍增計劃”等。
另一方面，頁巖氣“革命”也有可能改變世界能源格局，美國有可能成為能源出口型國家。這些不僅能降低美國制造業(yè)的生產(chǎn)成本，也能降低美國居民的生活成本，進而促使美國經(jīng)濟不斷體現(xiàn)出相對優(yōu)勢，從而推動美元上行。
不過，目前潛在風(fēng)險就是股市與債市出現(xiàn)同漲同跌的反?，F(xiàn)象。在經(jīng)濟延續(xù)改善動力完全出現(xiàn)之前，寬松政策的退出可能導(dǎo)致前期由于大量流通性推升的市場風(fēng)險情緒出現(xiàn)崩塌，從而引發(fā)資本市場連鎖反應(yīng)。
當(dāng)然，雖然這會導(dǎo)致美元成長性特征崩潰，但是美元卻會因此而獲得避險型特征。這也意味著，不論基本面的方向如何進展，美元中期走強都是大概率，只是觸發(fā)因素不同，期間可能的噪音會導(dǎo)致其上漲節(jié)奏變化。
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