城商行估值水平連降3年 過度擴張或帶來風險
1月23日訊 悲慘的時代，顯然已經漸行漸遠了，2012年A股市場僅有的16只銀行股，跌破凈值的卻超過10家。不過，在2013年，銀行股終于開始逆襲，甚至開始挑大梁，本輪反彈銀行股已經平均上漲了30%。不過在一片“漲”聲雷動中，不得不注意部分城商行估值水平的連續3年下降。
早在2011年初城商行跨區域擴展暫停后，異地擴張于又于2012年開始重啟。重啟之后，立刻有城商行摩拳擦掌展開“圈地”，南京銀行立刻在2012年10月獲準籌建江蘇常州分行，而寧波銀行也在今年1月宣布在浙江金華籌建分行，隨著跨區域分行籌建政策的松動，網易財經向多家國內城商行了解到，今年一些銀行都有擴張的打算，有的已經開始準備材料上報銀監會。
東方證券銀行業分析師金麟認為，南京銀行、寧波銀行以及北京銀行的跨區域擴張，將成為首批獲得異地擴張資格的上市銀行。
不過在異地擴張的背后，可以看出南京銀行、寧波銀行和北京銀行相對其余13家上市銀行的估值水平在不斷下降。
目前，目前南京銀行、寧波銀行和北京銀行2012年動態PE相對于銀行股平均的PE水平分別降至1.11、1.16和1.04，相對的PB水平分別降至0.96、1.19和0.92，均較高點回落15%-30%。
金麟認為，站在當前時點，這些潛在擔憂存在修正的要求。
業內人事認為，在經濟走弱背景下，市場始終對上述三家城商行的資產質量存有疑慮。
對此，金麟表示，一方面受益于強勁的區域經濟及良好的信用環境，另一方面配合三家公司穩健的經營文化和卓越的風險控制能力，上市城商行的資產質量風險顯著低于同業。在經濟整體企穩的大背景下，市場對城商行資產質量過度的擔憂也會有所消除。
即便在種種疑慮下，城商行的盈利增速仍將快于同業。對此，金麟向網易財經分析到，在規模快速擴張、資產質量穩健的背景下，預計上述的三家城商行2012年盈利增速平均將達30%左右，將優于上市銀行平均水平。由于規模增長及息差下滑小于同業等因素，三家城商行今年一季度盈利增速預計仍將維持在15%左右，處于上市銀行盈利增速最高位。
（徐子莫）
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