中國(guó)的影子銀行在哪里？
－在香港會(huì)計(jì)師公會(huì)的演講（9月21日）
...... 前面，我講了中國(guó)各級(jí)政府對(duì)小額貸款行業(yè)的過(guò)度而且愚蠢的監(jiān)管。我認(rèn)為，這些監(jiān)管正在窒息這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)。
下面，我回答大家的第一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的影子銀行究竟在哪里？我的回答是，中國(guó)最大的影子銀行是信托投資公司，和銀行的千奇百怪的理財(cái)產(chǎn)品。這是金融體系中最大的風(fēng)險(xiǎn)。而小額貸款公司和民間借貸實(shí)在是小打小鬧，不值得一提。
據(jù)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的信托資產(chǎn)規(guī)模在2008年底只有1.2萬(wàn)億。2011年底它幾乎上升到5萬(wàn)億。今年6月末，它又漲到5.54萬(wàn)億。這個(gè)速度大大超過(guò)整個(gè)金融系統(tǒng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。銀信合作和銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上也是把資金從左口袋轉(zhuǎn)到右口袋，變相提高利率。
為什么如此猖獗？？原因就在于利率管制。人民銀行給老百姓定的存款利率太低（遠(yuǎn)低于通脹），然后，銀行即使再加了3－4個(gè)百分點(diǎn)的利差（雖然這個(gè)利差太大，反映了銀行的低效率和暴利）之后的放款利率相應(yīng)地還是太低。所以全國(guó)正規(guī)市場(chǎng)的資金價(jià)格太低，貸款需求被人為地刺激起來(lái)了，連低效率的項(xiàng)目也可以依靠貸款并有利可圖。國(guó)有企業(yè)的爛項(xiàng)目和有關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)的投機(jī)項(xiàng)目占用了大量信貸資金。那么，普羅大眾只剩下三條路：付高息，走歪門(mén)，或者受饑餓。
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