水電行業：5月水電發電量增長3成
發改委網站剛披露的消息顯示，5月份，全國水電發電量666億千瓦時，同比增長31.1%，比4月份增長了52.1%.去年水電行業業績大幅下降，主要是來水偏枯影響，加上西南地區干旱，今年一季報有所好轉，而這則消息被不少券商視為水電發電量將恢復增長，業績也將有所改善。
目前有兩家水電公司預告了今年中期業績，黔源電力凈利潤預計下滑604%，湖南發展預計增長80%.從一季報來看，17家水電公司中有9家凈利潤下降，扣除非經常損益后，有7家公司一季報凈利潤為負。
去年旱情影響水電公司業績
2011年電力行業業績大幅下降21.29%，水電受來水偏枯影響，加上西南地區干旱，收入下降5.18%.2012年第1季度，在國家限煤價，上調電價的政策扶持下，電力企業業績得到較為明顯的改善。一季度水電收入下滑現象扭轉，有2.68%的小幅上漲。
從水電公司業績來看，由于我國的水電公司主要在西南，因此2011年和今年一季度業績下滑較明顯的水電公司多在云貴川以及廣西等地區。
其中黔源電力最明顯，2011年凈利潤下滑229%，2012年一季報披露，預計2012年1-6月虧損7200萬-7700萬元，上年同期凈利潤1527萬元。
桂冠電力2012年一季報披露，本期凈利潤同比由盈轉虧，是本期水電子公司減發電量、火電子公司煤價高位運行導致利潤大幅下降。
而有的水電公司雖然凈利潤在一季度有所增長，但營業收入卻下降或緩慢增長。
文山電力一季報雖然增長21%，但報告期內，公司完成售電量80044萬千瓦時，同比減少2818萬千瓦時，下降3.4%.岷江水電雖然一季報大幅增長445%，但因投資收益增幅較大，其營業收入僅同比增長4.5%.
水電受季節氣候影響，一季度毛利率僅25.43%，同比大幅下滑超過6個百分點。
目前的水電公司中報預虧，黔源電力所解釋的原因有一定的代表性：一是由于2011年出現的極端旱情，導致2012年初公司所屬各電站庫水位較低；二是普遍預計2012年第二季度來水情況將較多年平均減少2-3成。
汛期將至水電將恢復增長
而5月份全國水電量的同比環比均出現大幅增長，水電公司有了業績反彈的基礎。
招商證券研究員彭全剛表示，電價改革試點推進地區，水電電價有上調可能性，進入汛期后如果來水正常，水電發電量將恢復增長，全年電量仍將較好。
不過，全國各地區出現了分布不均的情況。據國家防總辦公室統計，云南、四川、湖北三省共有458萬人、216萬頭大牲畜因旱飲水困難，分別較5月底減少了179萬人、85萬頭。云南、四川、湖北三省小春作物已收割完畢，農業旱情基本解除，但由于干旱持續時間長，江河來水和水利工程蓄水較常年偏少，部分地區人畜飲水困難仍然持續。福建、江西、浙江等地區降雨較上年同期明顯改善，但貴州、廣西等地仍相對干旱。
從政策來看，投資的節奏開始加快。今年5月，云南觀音巖水電站獲批，是近5年來批準的第三大水電站項目，而水電的建設周期一般為5年左右。今年一季度，國家能源局已經核準通過了包括金沙江魯地拉水電站在內的5座水電站。從中期行業投資機會看，溫總理政府工作報告中明確提出要積極發展水電，國家明確提出加強水利建設金融支持、水電核準速度明顯加快等利好因素表明。由此，方正證券認為，水電即將進入黃金期，裝機核準拐點和設備需求拐點將在2012年確立。
除湖南發展預告中期預增80%外，一季報還有部分預增幅度較大的公司，三峽水利增長81%，岷江水電增長445%，郴電國際增長33%，不過，從股價反應來看，只有郴電國際在筑底，其他兩只個股走勢并不好，似乎市場并不是很認同。廣州一名長期關注電力板塊的投資顧問表示，水電股彈性不如火電那么明顯，現在缺乏短期刺激和領頭羊。水電股中，黔源電力和桂冠電力目前形成了上升趨勢，如果未來水電股有趨勢性機會，它們成為龍頭的可能性較大。（王濤）
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