碎片化改革的邏輯 以試點探索改革經驗
本周視點：碎片化改革的邏輯---以試點探索改革經驗市場總是寄希望于轟轟烈烈的改革，因此對于即將到來的十八屆三中全會寄予了非常高的預期和希望，然而即將公布的改革方案可能依舊缺乏總綱，碎片化改革蘊含的邏輯就在于，中央對于存量的改革依舊需要探索和檢驗，但改革的逐步積累最后同樣可能帶來巨大的變革。
當前市場對于改革的預期主要集中在以下幾個方面：行政改革、財稅體制改革、土地制度改革、戶籍制度改革、國企改革、金融改革、資源價格改革等。我們認為上述改革將是中國未來3-5年改革最重要的領域，但從較短的時間來看，指望十八屆三中全會在以上改革領域全面破題卻是并不現實的預期。
本輪改革將以碎片化的方式推進，眾多核心的改革領域尚需經驗的積累，尤其是涉及存量改革的財稅體制改革和國企改革的進程可能會慢于市場的預期。進展較為順利的改革主要集中在金融改革和資源價格改革領域，土地制度和戶籍制度將局部推進。
以試點探索改革經驗，直到確定最終的改革方案后再向全面推進的方向發展可能成為本輪改革的重要方式。本輪改革不會以疾風驟雨的方式來進行，而是以碎片化、局部引導全局的方式來推進。其中財稅體制改革和國企改革是涉及中國存量改革的最重要部分，是改革難度最大，利益集團力量最強的領域，推進的速度可能較慢。
我們認為，碎片化的改革積累起來可能形成未來3-5年中國經濟政治領域的全面變革，但這種改革一定是在穩定的前提下逐步推進的，從上海自貿區的落地到各地土地流轉的試點，我們認為中央采取了立體的試點方式來推動倒逼改革。結合過去30多年中國改革的經驗，從簡政放權到加大開放，都是要引領市場的力量來促進改革，只要方向是正確的，碎片化的改革同樣有可能幫助中國完成經濟結構的調整和政治體制的完善，幫助中國實現未來20年更好質量的發展。
物價跟蹤：物價上漲勢頭減弱，工業品價格走弱上周農產品價格指數環比上漲0.2%，其中，水產品價格上漲最為明顯，上漲1.6%，糧食、肉類、禽類和蛋價格分別上漲0.2%、0.2%、0.3%和0.7%；食用油、蔬菜和水果價格分別下跌0.1%、1.3%和0.3%。食品價格上漲勢頭可能有所減弱，短期農產品價格可能會有小幅的回落。
上周生產資料價格下降0.41%，其中，礦產、能源、黑色金屬和有色金屬價格下滑，化工產品價格微弱上升，建材價格持平，CRB指數持平。工業品價格整體下滑，價格走勢較弱。
流動性跟蹤：季末流動性較為平穩上周因季末效應的影響，央行的公開市場上加大了短期資金投放力度，以平抑資金價格，短期利率明顯下降，其中，隔夜利率下降至3.15%，七天利率上升至4.20%。票據利率小幅上升至5.65‰。
中長期利率有所回落，十年期國債利率回落至4.00%。人民幣匯率中間價與即期匯率升值，中間價升值0.10%，即期匯率升值0.02%。下周僅一個交易日，9月末資金最為緊張的時點已經過去，從資金價格波動情況來看，總體較為平穩。（鐘偉 魏偉）
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