平安證券：以穩健創新化解中國經濟不可能三角困局
本周視點：以穩健創新化解中國經濟”不可能三角”困局在中國經濟運行實踐中，似乎也存在著類似的“不可能的三角”，即中國政府很難同時達到穩增長、控通脹和調結構這三大目標。如何化解這樣的三角困局？我們認為中國依然存在著較大潛力和較穩健措施，來破解“不可能的三角”困局。
中國經濟增速下行已明顯收斂。首先，中國經濟體量和質量仍將導致自然增長率的持續緩慢下行。其次則是宏觀刺激政策的持續退出，導致了增速的周期下行。過去三年宏觀緊縮政策所帶來的周期性下行壓力，目前大致釋放完畢，中國經濟增長仍有望穩定在7％-8%的區間。
維持中國經濟增長的正能量和斡旋余地相當大。勿庸置疑未來中國經濟的命運系于改革，同時改革開放仍有很大空間。（1）深化要素市場體系改革，優化要素配置余地頗大；（2）產業升級依然有較大余地。（3）人口紅利尚有釋放空間。
結構調整的進退節奏取決于創新進程。如果制度、產業和技術創新的進展快，那么傳統和落后產業退出、收縮甚至淘汰的節奏也快。目前在中國，過剩的是產能，稀缺的是創新，創新活力直接決定了結構轉型的進程，必須等待新興產業的崛起為企業家提供新舞臺，并迫使落后產能被迫兼并破產，迫使其釋放其低效占用的土地、勞動力和資金等資源，為新興產業所用。在創新方面，則以頂層設計為特征的體制創新，應置于優先于技術創新和產業創新的地位。
投資仍是主角，硬的和軟的基礎設施投資在中國仍極其重要。中國是一個公共政策尚待完善，公共產品和服務覆蓋不均的大國。指向交通、物流、信息、生態、教育、醫療、養老、藝術等的公共品投資仍有很大余地。從硬的投資來說，信息骨干網絡、陸海空聯動的交通樞紐和骨干網絡建設仍然不足；從軟的來說，在很大程度上，城鎮化甚至就是公民權利的均等化，是市民和農民應當享有同樣的基礎設施和公共服務的“人”的城鎮化。投資如果是政府在履行公共財政的義務，而不是越位代行企業家的膨脹沖動的話，投資仍將在未來扮演中國經濟增長的主角。
消費應著眼長遠，最宜順其自然。儲蓄、節儉和克制是人類永恒的美德，負債、奢靡和放縱總會讓人類迷失。人活著有多幸福，更多地體現在活得長久，健康，和諧和品味等質量上，而不是吃穿住行所耗用的金錢數量上。反之，過度強調消費，則往往是一些民主國家的國民逐漸懶惰，最終要么走向債務危機要么走向社會動蕩的根源。
外貿注重創新，不宜固守定勢。在資金方面，中國逐步從引資國轉型為投資國，在外貿方面，從WTO得到的開放紅利逐步減少。需要更寬闊的胸襟，積極面對美國重返亞太，建立跨太平洋或大西洋的自由貿易區，應自信地看到美國加中國的確將主導未來全球經濟秩序，則中國主動尋求加入TPP也未嘗不可想象。
回到中國經濟增長的“不可能的三角”困局，我們應該有自信，看到改革開放積累的家底，珍惜創新尤其是制度創新，調整結構尤其是淘汰落后產能，重視以公共財政為基礎的公共產品和服務均等化的投資，對消費和外貿進行謹慎的重新審視。未來中期是中國經濟轉型的關鍵機遇期，創新是打破“不可能的三角”的利器，略微低一些的增速，略微高一些的通脹，盡量快一些的結構調整，是值得期待。
（研究員：鐘偉 魏偉）
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