大宗交易制度優(yōu)化 市場(chǎng)活躍度有望提升
根據(jù)最新交易規(guī)則，大宗交易的價(jià)格形成機(jī)制在傳統(tǒng)的協(xié)議定價(jià)的基礎(chǔ)上，新增盤后定價(jià)的價(jià)格形成機(jī)制。新規(guī)則還適度降低了大宗交易門檻，將原先的50萬股或300萬元調(diào)整至30萬股或200萬元。據(jù)悉，未來深交所還將探索競(jìng)價(jià)大宗交易等創(chuàng)新交易機(jī)制。
近期深交所對(duì)大宗交易的制度進(jìn)行優(yōu)化完善。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降低大宗交易門檻，新增定價(jià)機(jī)制，有助于擴(kuò)大參與主體，提高大宗交易市場(chǎng)的活躍度，為產(chǎn)業(yè)資本手中所持存量股份新添盤活路徑。
根據(jù)最新交易規(guī)則，大宗交易的價(jià)格形成機(jī)制在傳統(tǒng)的協(xié)議定價(jià)的基礎(chǔ)上，新增盤后定價(jià)的價(jià)格形成機(jī)制。盤后定價(jià)大宗交易是指證券交易收盤后按照時(shí)間優(yōu)先的原則，以證券當(dāng)日收盤價(jià)或證券當(dāng)日成交量加權(quán)平均價(jià)格對(duì)大宗交易買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的交易方式。
滬上一家中型券商資深大宗交易人士告訴記者，現(xiàn)行大宗交易僅采用一對(duì)一協(xié)議定價(jià)方式，定價(jià)機(jī)制的靈活性不足。對(duì)于那些對(duì)資本市場(chǎng)并不熟悉的小股東而言，尋找適合的接盤方并不容易，就算找到了，由于數(shù)目不大，議價(jià)能力有限，賣出價(jià)格很難盡如人意。
“對(duì)產(chǎn)業(yè)資本而言，屬利好消息。目前來說，產(chǎn)業(yè)資本減持解禁限售股通常是以一定折扣的價(jià)格出售給專營(yíng)大宗交易的接盤資金，其定價(jià)依據(jù)通常是前一個(gè)交易日個(gè)股收盤價(jià)，當(dāng)然也會(huì)參考當(dāng)日收盤價(jià)格，但最終成交價(jià)格還是要看雙方的議價(jià)能力。然而，新交易規(guī)則相當(dāng)于給產(chǎn)業(yè)資本新增了一個(gè)定價(jià)成交的連續(xù)交易市場(chǎng)，一個(gè)新的參考價(jià)格標(biāo)桿。”某上市券商人士表示，在這個(gè)“新市場(chǎng)”中，只有兩種價(jià)格，不會(huì)因?yàn)槌山灰?guī)模的大小而改變，不會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生直接影響，而且不用尋找對(duì)手方，只要有人賣有人買，就能促成交易。
北京一家基金公司交易部人士也表示，這樣的交易方式對(duì)境外投資者來說也非常具有吸引力。因QFII建倉(cāng)對(duì)買入價(jià)格有嚴(yán)格規(guī)則，通過大宗交易平臺(tái)或者在集合競(jìng)價(jià)階段集中買入，可避免造成股價(jià)大幅波動(dòng)。事實(shí)上，在海通證券國(guó)際部、東方證券東方資財(cái)、中信證券總部（非營(yíng)業(yè)場(chǎng)所）等QFII云集的知名席位上，之前也曾多次出現(xiàn)滬深300權(quán)重股，而成交價(jià)格基本都是個(gè)股當(dāng)日收盤價(jià)。
新規(guī)則還適度降低了大宗交易門檻，將原先的50萬股或300萬元調(diào)整至30萬股或200萬元，B股由原來的5萬股或30萬港幣調(diào)整至3萬股或20萬港幣，基金由原來的300萬份或300萬元調(diào)整至200萬份或200萬元。
華泰證券大宗交易相關(guān)人士認(rèn)為，降低門檻對(duì)“小非”減持同樣有利。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司與日俱增，越來越多的公司業(yè)務(wù)骨干借此獲得股份。他們?cè)诘蛢r(jià)行權(quán)后希望盡快套現(xiàn)，但他們對(duì)資本市場(chǎng)并不熟悉，尤其是在市場(chǎng)低迷時(shí)，就算是30萬股，也很容易影響股價(jià)。降低門檻后，他們也能通過大宗交易實(shí)現(xiàn)一次性套現(xiàn)。
“但對(duì)于主流的大宗交易接盤方來說，本次交易額下限的調(diào)整，其業(yè)務(wù)基本不會(huì)受到影響，競(jìng)爭(zhēng)仍然會(huì)在交易折扣環(huán)節(jié)。”主營(yíng)市值管理的上海融客投資管理投資總監(jiān)指出。
申銀萬國(guó)報(bào)告指出，成熟市場(chǎng)中的大宗交易非常活躍，巔峰時(shí)期能占到二級(jí)市場(chǎng)的40%以上。據(jù)悉，未來深交所還將探索競(jìng)價(jià)大宗交易等創(chuàng)新交易機(jī)制，以不斷增強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)功能。
事實(shí)上，上交所也在推進(jìn)大宗交易的制度優(yōu)化。2012年3月，上交所發(fā)布了《關(guān)于征求優(yōu)化大宗交易機(jī)制有關(guān)措施意見的函》，計(jì)劃從延長(zhǎng)大宗交易時(shí)間、放寬漲跌幅限制等四方面進(jìn)行完善。
(王曉宇)
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