8月工業增加值同比僅增6.9%
8月份我國規模以上工業增加值增長6.9%
有8月廣義貨幣(M2)數據打底，市場已經提前預想到13日公布的8月產需數據會繼續減速，但誰也沒有想到放緩的幅度有這么大。
國家統計局數據顯示，8月規模以上工業增加值同比實際增長僅6.9%，比2008年11月的5.4%和12月的5.7%略高。對于下滑的數據，市場人士普遍認為，經濟下行壓力增大，建議放松貨幣予以對沖。但是，在經濟運行新常態之下，部分指標出現波動是正常的，只要就業、物價形勢總體穩定，結構調整繼續取得新的進展，經濟運行就仍在合理區間，貨幣政策也就不可能全面放松。
工業 多原因致增加值增速回落
從獲知今年8月末的M2同比增速只有12.8%時起，市場已經預測，8月的規模以上工業增加值同比增速會較7月的9%明顯回落，但是6.9%的速度還是明顯低于預期。數據顯示，進入二十一世紀以來，該月度數據低于6.9%只出現過三次，其中兩次出現在國際金融危機爆發的2008年末，一次出現在中國經濟增長黃金十年開始之前的2002年1-2月。
在中國，通常來說，規模以上工業增加值的同比增速和國內生產總值(GDP)的同比增速變動趨勢一致，由于GDP每季度只公布一次，在不公布GDP的月份，各方習慣于依據規模以上工業增加值的變動判斷經濟走勢?！?月工業同比增速降至6.9%遠低預期，為近兩年最低水平，預示三季度GDP增速或降至7%左右?！焙ＭㄗC券首席宏觀分析師姜超判斷。
對于8月工業生產增速回落的原因，國家統計局工業司高級統計師江源給出六點解釋。
第一，國際環境復雜嚴峻影響出口。日本第二季度經濟環比年率為下降7.1%，幅度創2009年一季度以來最大；歐元區二季度GDP環比零增長，是去年二季度以來首次結束正增長。美國7月份零售銷售環比持平，創6個月以來的最差表現。8月海關出口同比增長9.4%，增速較7月回落5.1個百分點，當月對日、歐、美等主要經濟體出口增速均呈回落態勢。第二，投資、房地產銷售持續下滑對相關行業產生較大影響。第三，汽車、手機等主要增長點明顯回落。第四，前期庫存增長過快導致去庫存壓力加大。7月末，規模以上工業企業產成品庫存同比增長14.6%，增速較上年同期大幅上升8.5個百分點，高出主營業務收入增速5.8個百分點，產成品庫存增量是上年同期的2.5倍。第五，天氣因素對火電等相關行業影響明顯。此外，去年8月規模以上工業增加值同比增長10.4%，為全年最高水平，因此今年8月工業生產增速明顯回落有一定的基數因素。
GDP 實現7.5%增長面臨考驗
13日與工業增加值一同公布的，還有8月社會消費品零售總額和1-8月全國固定資產投資(不含農戶)。從數據看，累計投資同比名義增長16.5%，增速比1-7月回落0.5個百分點，低于市場預期。消費品零售總額同比名義增長11.9%，比7月回落0.3個百分點，但是扣除價格因素后實際增長10.6%，比7月還加快了0.1個百分點。
綜合來看，各分析機構普遍認為經濟面臨下行壓力，需要放松貨幣予以對沖?！拔磥矸康禺a投資仍有下行空間，隨著近期人民幣大幅升值，外需改善亦沒有增量，而制造業深陷產能過剩泥潭難以主動加杠桿，經濟只能依賴基建托底。如果不繼續采用定向寬松措施穩住基建，經濟增速還有可能繼續放緩?！泵裆C券首席宏觀研究員管清友說。
澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，中國8月實體經濟數據大幅低于市場預期，其中工業增加值同比僅上升6.9%，跌至全球金融危機以來的最低水平。實體經濟數據放緩意味著中國經濟增長動能減速超過預期。盡管外貿出口保持強勁，但由于房地產市場走弱和信貸增長放慢，整體經濟增長明顯放緩。歷史數據顯示，中國如果要實現7.5%的增長，必須維持工業增長值的增速在9.0%。如果缺乏有效的政策放松，中國今年將難以實現7.5%的增長目標。經濟增速的迅速下降也將危及經濟的結構調整。因此，中國政府需盡快放松貨幣政策，來防止增長動能進一步放緩。
姜超也表示，8月內外需全面回落，其中出口、消費小降，投資增速大幅下降；貨幣融資增速大幅回落，表外融資收縮拖累社融總量增速從15.9%回落至15.2%，與M2回落幅度基本一致，印證貨幣增速回落與銀行表外信用創造萎縮有關。經濟數據全面回落，完成全年7.5%左右目標難度較大，后期政策料將加碼寬松，一則或加快推進基建項目，二則降低社會融資成本會更為迫切，降息降準概率增加。但從8月財政收支看，財政支出增速因上半年預支而力不從心，財政短期或持續偏弱，制約基建投資增長空間。相形之下，貨幣寬松加碼概率加大。首先，融資成本高企是經濟下滑主要矛盾，未來降息空間仍大。而且8月通貨膨脹率大降至2%遠低預期，支持貨幣政策繼續寬松。最為重要的是從國際經驗看，低利率有助于緩解地產泡沫破滅引發的系統性金融風險。
政策 貨幣難言全面放松
然而，市場機構的希望很可能最終落空。首先，在經濟增長新常態思路下，全年GDP增長7.5%并不是一條紅線。中國國際經濟交流中心執行副理事長張曉強表示，中國今后的發展速度不會再是每年10%左右了，在不久的將來甚至更長的時間，增長速度大概是7%左右，政府宏觀調控的重點將放在質量、效率方面，而不是光考慮增長的速度。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌就新常態解讀稱，增長階段轉換實質是增長動力的轉換，是原有競爭優勢逐漸削弱、新競爭優勢逐漸形成的過程，也是原有預期、平衡被打破，重新尋找并建立新平衡的過程。新常態階段的經濟增長目標、經濟增長方式及政策等都須進行系統性調整。
其次，當前中國就業、物價基本穩定，制造業結構有所優化。數據顯示，在經濟下行壓力加大的情況下，中國的就業不降反增。1月至8月，31個大中城市調查失業率保持在5%左右，城鎮新增就業970多萬人，與去年同期相比增加了10多萬人。國資委研究中心研究員胡遲對《經濟參考報》記者表示，8月的物價水平大致延續了之前一個時期以來的平穩態勢，與目前的經濟走勢基本相吻合。目前看，居民消費價格總水平(CPI)增長速度比較適宜。中國社會科學院工業經濟所副研究員原磊則就工業數據對《經濟參考報》記者點評稱：當前制造業表現總體不錯，尤其是汽車、鐵路、船舶、航空航天等產業，表明制造業的結構有所優化。從數據看，現在不需要政策繼續跟進，前期已經加大了對基礎設施、鐵路等領域的建設力度，這些在下半年會起到積極作用。
再次，配合13日數據發布，國家統計局發表署名為“郭同欣”的解讀文章稱：盡管部分經濟指標增速有所回落，但經濟運行穩中有好、穩中提質的勢頭明顯，支撐經濟穩定運行仍具備較多有利條件。尤其還要看到，今年以來，黨中央、國務院抓住經濟社會發展的關鍵領域和薄弱環節，強力推動改革，出臺了簡政放權、注冊資本登記制度改革、結構性減稅等一系列改革舉措，改革紅利不斷釋放，極大地激發了市場主體活力、發展內生動力和社會創造力?？傊?，要全面看待8月經濟運行出現的新情況新變化。在經濟運行新常態下，部分指標出現波動是正常的，一定程度上也是市場自主調整的結果。當前，就業、物價形勢總體穩定，結構調整繼續取得新的進展，經濟運行仍在合理區間。
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