股指不具備反轉條件 超跌反彈難逃短命結局
突發(fā)的52點長陽，雖然對市場人氣構成較大提振，但當前股指尚不具備發(fā)動趨勢性反轉行情的條件，因而反彈行情將更多被打上超跌的標簽。
人心思漲催生政策利好預期
昨日股指的加速上行，與利好的朦朧預期密不可分。從區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃頻獲批到央行再“放水”1800億元，管理層維穩(wěn)的基調更加明確，預計相關政策所累積的利好效應將逐步釋放。
在穩(wěn)增長的基調下，近期發(fā)改委加快項目審批進度，僅三季度公布的項目總投資額就超過5萬億元，國家對區(qū)域項目的融資給予政策傾斜。考慮到項目從獲批到配套資金落實到位有3個月到半年的時滯期，四季度社會融資規(guī)模有望大幅提高。前期四川省關于重大項目投資的計劃推動鐵路基建設施等相關板塊上行，地方版的“四萬億”消息短期內對地域內的上市公司帶來正面刺激作用，如果巨額投資可以兌現(xiàn)，以鐵路、公路、水泥等投資為導向的基礎設施板塊有望持續(xù)活躍。
貨幣政策方面，面對即將到來的長假及月末效應，為穩(wěn)定資金預期緩解流動性，央行調控舉措持續(xù)進行。繼時隔10年重啟28天期逆回購之后，本周央行開展了2900億元的逆回購操作，創(chuàng)下有史以來央行單日逆回購規(guī)模的最高紀錄。雖然逆回購只是央行調換空間的手段，并不能與降準相提并論，但貨幣政策的積極信號依然存在。
基本面出現(xiàn)微弱改善
9月份匯豐PMI初值小幅反彈0.2個百分點至47.80%，連續(xù)11個月處于收縮周期。從分項數(shù)據(jù)來看，生產指數(shù)收縮至去年11月份以來的新低47%，這意味著9月份工業(yè)增速可能維持在8月份的8.9%附近。雖然數(shù)據(jù)依然不盡如人意，但有小幅回升態(tài)勢，表明經(jīng)濟下滑態(tài)勢有所緩解。
隨著四季度傳統(tǒng)旺季的到來，與工業(yè)生產息息相關的中觀價格，如鋼鐵、鐵礦石、煤炭等下游需求將有所改善，價格將出現(xiàn)企穩(wěn)并反彈的跡象。其中水泥價格反彈超市場預期，雖然受到基建投資刺激影響，但水泥價格受到季節(jié)性需求改善的影響依然存在。周期性行業(yè)止跌企穩(wěn)有望緩解企業(yè)高庫存格局，對股價產生正面支撐。
回歸微觀層面分析，根據(jù)兩市最新公布的三季報業(yè)績預告，有397家預計三季度業(yè)績出現(xiàn)增長或盈利，占比僅為40.93%；110家預平，占比約為11.34%；同時有463家公司預降或預虧，占比約為47.73%。與此前上市公司公布的中報業(yè)績比較，中報預增、預盈、扭虧這3類公司占比為57.70%。根據(jù)環(huán)比數(shù)據(jù)分析，第三季度盈利改善格局并不明顯。上市公司盈利下滑仍在持續(xù)，三季報企業(yè)盈利難有明顯改善。
反彈或難逃短命結局
雖然基本面未見明顯好轉，但人心思漲以及消息面的偏暖傳聞，一定程度上還是誘發(fā)了股指的做多動能，短期而言，反彈行情可能有所延續(xù)，但反彈的生命力仍不強。
目前實體經(jīng)濟持續(xù)向下尋底，流動性又面臨季末緊張局面，通脹回升使得貨幣調控越趨謹慎，這些負面因素未來仍將對股指構成壓制。但鑒于上市公司回購潮、股指迭創(chuàng)年內調整新低、股指估值降至歷史低點，預計短期調整空間有限。投資策略方面，投資者可關注基本面預期改善的水泥、煤炭等強周期品種，同時可關注券商、環(huán)保、信息服務等受消息影響的主題投資品種。
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