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　　股市近日陰雨綿綿，不少券商股在行情回撤之際，又遭到上市公司股東減持。對(duì)此，不少投資者心生疑惑，券商股行情后續(xù)如何？

　　對(duì)此，記者梳理各大券商近日發(fā)布的年度策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前券商股估值位于歷史底部，有較高的安全邊際，此外業(yè)績(jī)也將于明年迎來增長(zhǎng)拐點(diǎn)，成為推動(dòng)板塊上行的動(dòng)力。但板塊內(nèi)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)分化的格局，強(qiáng)者恒強(qiáng)，投資策略建議以大為主，同時(shí)兼顧特色。

　　紛紛減持為哪般

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，11月以來，已有東方證券、興業(yè)證券、國(guó)泰君安、華泰證券等多家券商被上市公司股東減持。從減持?jǐn)?shù)量看，少的僅幾十萬股，多的則達(dá)上千萬股。

　　交大昂立28日晚間公告，近期累計(jì)出售所持興業(yè)證券股票30萬股，減持后公司尚持有興業(yè)證券7940萬股；近期還減持了國(guó)泰君安股票440萬股，減持后公司不再持有國(guó)泰君安股份。

　　時(shí)代出版23日晚公告，11月8日至今，合計(jì)出售東方證券371.86萬股，實(shí)現(xiàn)投資收益約3557.15萬元。擬適時(shí)擇機(jī)出售所持東方證券全部股份(168.98萬股)。匯鴻集團(tuán)也于23日晚公告，公司2017年11月14日至22日收盤期間，累計(jì)減持華泰證券無限售流通股1331萬股，占華泰證券總股本的0.1858%。加上一同減持的江蘇銀行無限售流通股667萬股，通過此次減持，匯鴻集團(tuán)共獲投資收益約28255萬元。

　　此外，還有一些上市公司也在計(jì)劃減持所持券商股份。中國(guó)長(zhǎng)城27日晚公告，為盤活存量資產(chǎn)及支持主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，公司擬擇機(jī)出售所持有的東方證券部分股票。而早在本月初，中信證券就公告，自2017年11月6日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，公司股東中信信托擬以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過1890.7萬股(含1890.7萬股)，約占公司股份總數(shù)的0.16%。

　　就減持的原因來看，多家上市公司表示，經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展需要是主要原因。除了上述中國(guó)長(zhǎng)城公告外，匯鴻集團(tuán)表示，上述減持有利于調(diào)整優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)，推進(jìn)公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。所獲收益將計(jì)入公司當(dāng)期損益，對(duì)公司2017年業(yè)績(jī)產(chǎn)生有利影響。

　　記者注意到，交大昂立、匯鴻集團(tuán)在減持公告中都提到，減持的是可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下的券商股份。有專業(yè)人士告訴記者，可供出售金融資產(chǎn)可以隨時(shí)出售，主要特點(diǎn)是出售前的浮盈浮虧不在利潤(rùn)表體現(xiàn)，出售后可以增加當(dāng)期收益，但納入可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下的資產(chǎn)通常不是短期投資的目的。

　　“不能說在這個(gè)時(shí)點(diǎn)減持可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下的券商股份就是不看好后續(xù)券商股的行情。上市公司已持有這些券商股份較長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)在減持也可能是為了經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。綜合來看，后者的可能性較大。”有業(yè)內(nèi)人士指出。

　　把握低估值+業(yè)績(jī)主線

　　今年以來，券商板塊整體賺錢效應(yīng)并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，券商指數(shù)今年以來累計(jì)下跌3.01%，同期，上證指數(shù)上漲7.55%，滬深300指數(shù)上漲22.47%。

　　展望明年券商股行情，各大券商在近日發(fā)布的2018年度策略報(bào)告中表示相對(duì)樂觀。

　　申萬宏源預(yù)計(jì)，證券行業(yè)2018年盈利出現(xiàn)拐點(diǎn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9%，ROE水平維持在6.5%-7%之間，目前行業(yè)整體PB估值為1.8倍，大券商1.4倍-1.6倍，具有較高的安全邊際；近期資管新規(guī)征求意見稿落地，投資者對(duì)于金融監(jiān)管的擔(dān)憂已部分消除，有利于券商板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

　　招商證券表示，2018年行業(yè)將享受市場(chǎng)確定性上漲紅利，市場(chǎng)方面，堅(jiān)信“穩(wěn)中求進(jìn)”的主基調(diào)延續(xù)。樂觀假設(shè)下，預(yù)計(jì)證券行業(yè)2018年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)10%的增長(zhǎng)。

　　不過，也有券商表示，短中期視角下，證券行業(yè)整體指數(shù)難有明顯機(jī)會(huì)，但個(gè)股有一定機(jī)會(huì)。信達(dá)證券金融行業(yè)研究員王小軍認(rèn)為，明年券商股機(jī)會(huì)有，但可能不是特別大。從行業(yè)整體來看，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)較去年同比略有下降或持平，明年行業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)相較今年會(huì)有小幅上升。

　　估值方面，王小軍指出，下行空間有限，主要考慮到券商的資產(chǎn)以交易金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、買入返售等為主，比較優(yōu)質(zhì)。從經(jīng)驗(yàn)來看，大型券商的PB估值底部在1.2-1.3倍。

　　此外，在行業(yè)業(yè)績(jī)回暖的同時(shí)，機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)板塊內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)分化。華創(chuàng)證券認(rèn)為，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，中小券商依靠創(chuàng)新和戰(zhàn)略差異化實(shí)現(xiàn)彎道超車的可能性在下降，而央企背景、集團(tuán)背景、投行領(lǐng)先的大券商迎來戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)時(shí)期。

　　從長(zhǎng)期來看，東莞證券指出，證券行業(yè)將在牌照逐步放開、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、產(chǎn)品差異化逐步加大、市場(chǎng)集中度提升等因素影響下逐步走向分化。投資策略上，招商證券表示，圍繞商業(yè)模式領(lǐng)先，業(yè)績(jī)、估值有支撐的思路進(jìn)行選股，堅(jiān)定推薦商業(yè)模式領(lǐng)先、公司訴求強(qiáng)烈、業(yè)績(jī)支撐有力的標(biāo)的以及業(yè)績(jī)良好的概念標(biāo)的。

　　王小軍表示，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)目前是強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)排名靠前券商的市場(chǎng)份額在不斷上升，所以，投資邏輯還是以大為主，同時(shí)兼顧特色券商。