日本股市步入虛假繁榮期超級寬松外溢影響正發(fā)酵
分析人士指出，貨幣無底線的寬松在初期刺激的是資產(chǎn)價格的快速上漲，但這不是資產(chǎn)價值在上升，而是貨幣在貶值，日本股市步入虛假繁榮期。
日本新首相安倍晉三上臺以后逼迫日本央行開足馬力印鈔票，短短幾個月時間，他的“安倍經(jīng)濟學(xué)”就成為全球熱議的話題。事實上，早在2006年安倍首任日本總理時，日本媒體曾用“安倍經(jīng)濟學(xué)”表述其經(jīng)濟政策。其基本主張可概括為“改革與成長并重”、“創(chuàng)新與開放共舉”，借鑒里根的“保守主義改革”，實現(xiàn)“小政府”，通過“壓縮政府資產(chǎn)、削減財政支出”，實現(xiàn)“不增稅的財政重建”。“安倍經(jīng)濟學(xué)”甚至一度與“里根經(jīng)濟學(xué)”相提并論。
對于“安倍經(jīng)濟學(xué)”，匯豐全球首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂芬·金恩在研報中指出，對于日本經(jīng)濟來說，隨著安倍重任首相并推行大膽政策以刺激經(jīng)濟，結(jié)果可能有四種：一是以失敗告終，二是造成英國式的家庭收入下降，三是名義增長成功實現(xiàn)加速，四是通脹嚴(yán)重惡化。匯豐認(rèn)為，第一種可能性兌現(xiàn)的概率最大，有望重演日本在2001至2006年間實施的數(shù)量寬松貨幣政策，盡管造成了日元走弱，經(jīng)常項目順差翻倍，但卻并未能提升國內(nèi)需求增速。
而鳳凰《財知道》特約經(jīng)濟學(xué)家胡釋之亦認(rèn)為，安倍經(jīng)濟學(xué)其實沒有什么新意，無非就是凱恩斯加伯南克，政府一邊大手花錢一邊大手印鈔。要說有什么特別的新意，就新在力度上，叫無限量貨幣寬松。這哪里是安倍經(jīng)濟學(xué)，分明是安倍反經(jīng)濟學(xué)、安倍經(jīng)濟學(xué)神話。一場勢必代價慘重的經(jīng)濟學(xué)實驗要開始了，經(jīng)濟學(xué)教科書勢必又將多一個失敗政策的典范。考慮到日本政府當(dāng)下兩倍多于GDP的全球最高負(fù)債率，考慮到日本過去經(jīng)歷過的巨大資產(chǎn)泡沫悲劇，如此做法是鋌而走險。
值得一提的是，日本股市對日本無底線的寬松政策反響很好，目前日本股市上漲勢頭強勁，多數(shù)觀點認(rèn)為日本股市上漲還未見頂。
對此，分析人士認(rèn)為，日本股市正步入虛假繁榮期。貨幣無底線的寬松在初期刺激的是資產(chǎn)價格的快速上漲，但這不是資產(chǎn)價值在上升，而是貨幣在貶值。但貨幣不可能無限制地貶值，貨幣刺激出來的必將是短期的虛假繁榮，終究會讓虛假繁榮的泡沫破裂。日本經(jīng)濟為什么會有“失去的20年”？根源不是因為80年代的廣場協(xié)議逼迫日元匯率升值所致，而是因為此后為了對沖日元升值帶來的陣痛而采取的貨幣寬松政策。
此外，還需注意的是，從過去的經(jīng)驗來看，日本政府出臺的刺激政策都容易在國外造成更大的影響，日本實施于本土的貨幣刺激往往造成全球范圍的溢出影響，造成金融市場泡沫的膨脹和破滅。1997年至1998年的亞洲經(jīng)濟危機以及2007年至2008年的全球金融危機，都是突出的例子。這兩段時間里，都出現(xiàn)了日本銀行貸款的大幅增加，以及熱錢流入其他國家并推高各國資產(chǎn)價格、擴大經(jīng)常項目逆差，造成嚴(yán)重的資本錯配。
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