東富龍：收購與合作成為發(fā)展新動力
事件：公司公告與日本株式會社Top System設立合資公司，另外收購上海馭發(fā)制藥設備有限公司部分股權并增資。
超募資金讓公司有能力進行收購或合作：我們認為公司本身業(yè)務性質導致賬上有較多資金，上一年超募的10 多個億進一步增強了公司的資金實力。我們預計公司會逐步謹慎使用超募資金，為自身發(fā)展提供新動力。公司上一年收購了德惠、并與日本AIREX 合資成立公司；而本次公告的事件于此類似。我們認為與日本株式會社Top System的合作將使公司有能力發(fā)展配液系統(tǒng)、進一步完善凍干系統(tǒng)，并搶得市場先機，預計三年內為公司帶來1億的銷售收入；而收購并增資上海馭發(fā)則是戰(zhàn)略上進入水針業(yè)務領域，我們預計將擴大公司業(yè)務范圍、提高公司盈利能力。
資本運作規(guī)模仍較小，認同公司謹慎風格：公司去年收購德惠以及和日本AIREX合作，使用的資金量均較小，今年公布的兩個項目仍不大。我們認為公司作為實業(yè)起家的公司，在資本市場上謹慎仍是較好的做法，可能會循序漸進地給予公司成長新動力，而不至于因為某項失誤造成較大損失。
這兩年成長主要還是依靠政策對產(chǎn)業(yè)的推動：我們認為政策要求凍干企業(yè)2013年底前需要符合新版GMP標準，所以大量需求正在釋放，我們預計公司今明兩年訂單充足、預計增速很可能達到30%。另外預計新接訂單中系統(tǒng)占比逐漸增大，很可能使業(yè)務增速超過凍干機的銷售增速，進一步提高公司成長性。
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