政策如不兌現(xiàn) 期鋼回調(diào)風(fēng)險將加劇
自9月初止跌反彈以來，期鋼一直維持區(qū)間振蕩格局，重心略有上移，但是上方3700—3750元/噸一線壓力非常明顯，短線期鋼仍將維持振蕩偏強格局，但是如果政策不兌現(xiàn)，中線鋼價有回調(diào)風(fēng)險。
原料漲幅大于鋼價漲幅
價格支撐力度明顯
根據(jù)統(tǒng)計，自9月初鋼價止跌企穩(wěn)以來，螺紋鋼期貨1305合約從3250元/噸最高漲至3750元/噸，最大漲幅為15.4%，但是澳洲PB粉礦則從88美元上漲至118美元，漲幅高達34.1%，遠遠大于鋼材價格的漲幅。原料價格上漲主要有以下三方面原因：一是鋼材價格反彈帶動了原料價格的上漲；二是進口鐵礦石港口庫存不斷降低；三是波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）止跌反彈，突破1000點關(guān)口也推動了原料價格的上漲。礦石價格上漲造成企業(yè)成本重心不斷上移，對于鋼材價格起到有力的支撐作用，也是造成近期鋼價振蕩偏強的原因。但是成本畢竟是一個動態(tài)指標(biāo)，在一定時間段內(nèi)對價格起作用，從長期來看，供需格局才是影響價格的根本因素。
行業(yè)減產(chǎn)已經(jīng)結(jié)束
復(fù)產(chǎn)明顯加劇
9月統(tǒng)計局和中鋼協(xié)粗鋼產(chǎn)量再現(xiàn)“打架”現(xiàn)象。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月粗鋼日產(chǎn)為193.15萬噸，環(huán)比增長2%。中鋼協(xié)雖然未發(fā)布9月粗鋼產(chǎn)量，但是根據(jù)中鋼協(xié)旬報計算，9月全國預(yù)估產(chǎn)量為186.48萬噸，環(huán)比回落3.1%。一升一降，預(yù)示著產(chǎn)量的走勢完全相反。我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查顯示，8月24日當(dāng)周樣本鋼廠虧損面最大，為86.5%，隨后從8月31日那周開始，行業(yè)虧損狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，截至9月28日，虧損面連續(xù)5周下降，降至60.12%。9月份隨著市場價格的不斷走高，企業(yè)盈利狀態(tài)好轉(zhuǎn)，行業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增長的可能偏大。
進入10月份，樣本鋼廠盈利狀態(tài)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，截至10月26日，僅有7%的企業(yè)處于虧損狀態(tài)，90%以上的企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)盈利。中鋼協(xié)10月中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，全國粗鋼產(chǎn)量為199.9萬噸，旬日產(chǎn)環(huán)比增長4.3%，行業(yè)復(fù)產(chǎn)已經(jīng)是一個不爭的事實，后期供應(yīng)壓力將繼續(xù)增加。
政策利好不斷出臺
關(guān)注后期是否兌現(xiàn)
雖然從一季度末開始，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，但是并未拉動企業(yè)對于房地產(chǎn)的開發(fā)熱情，房地產(chǎn)開發(fā)投資、施工面積、新開工面積等多項指標(biāo)仍呈同比下降趨勢。在房地產(chǎn)調(diào)控大方向不動搖的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就成為拉動國內(nèi)鋼材價格的重要因素。
從今年5月份開始，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)利好政策不斷傳出，最初是發(fā)改委出臺穩(wěn)增長措施，隨后9月份發(fā)改委連續(xù)審批通過多省市城市軌道交通建設(shè)和公路建設(shè)，最近鐵道部表示四季度投資規(guī)模達到3000多億元，確保今年將開工建設(shè)一批新的重大項目。從2012年年初開始，鐵道部固定資產(chǎn)投資雖然仍呈同比負增長，但是降幅呈現(xiàn)逐月縮窄趨勢，且縮窄速度較快。但是如果關(guān)注固定資產(chǎn)投資情況，我們發(fā)現(xiàn)今年二季度以來，固定資產(chǎn)投資同比增速一直在20%—20.5%區(qū)間徘徊。總體來看，固定資產(chǎn)投資增速緩慢，對于鋼材拉動效果有限，同時進入四季度，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，下游施工進度將逐漸放緩，下游需求對鋼價拉動效果將大打折扣。
綜上所述，目前在成本支撐、政策利好的刺激下，鋼價呈現(xiàn)振蕩偏強格局，但是從中期走勢來看，下游需求是否有效改善才是拉動鋼價上行的主要因素，如若下游需求未出現(xiàn)實質(zhì)性利好，期鋼回調(diào)可能性較大。
（作者單位：格林期貨）
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