■ 管窺天下

　　黃金的貨幣化不僅有利于保護(hù)中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備，還給中國(guó)創(chuàng)建人民幣相關(guān)支付結(jié)算等金融體系增加了時(shí)間。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)，2014年全球發(fā)展中國(guó)家央行大量增持黃金的勢(shì)頭不減，全年凈購(gòu)買黃金477.2噸，較2013年增加了7%。全球央行持有的黃金儲(chǔ)備目前價(jià)值1.5萬(wàn)億美元，在全球整體外匯儲(chǔ)備中的占比高達(dá)12.5%，遠(yuǎn)超日元和英鎊的占比總和。如果僅從央行外匯儲(chǔ)備的角度來(lái)講，黃金已經(jīng)是僅次于美元和歐元的全球第三大儲(chǔ)備貨幣。

　　黃金作為一種特殊的外匯形式，雖然早已退出了日常貿(mào)易支付及結(jié)算領(lǐng)域，但黃金作為金融資產(chǎn)的作用越來(lái)越受到新興經(jīng)濟(jì)體的重視。黃金作為一種潛在的貨幣形態(tài)，隨時(shí)都有可能成為國(guó)際支付貨幣。用黃金償還國(guó)際債務(wù)、主權(quán)融資當(dāng)中把黃金作為抵押品、黃金跟美元一樣可以調(diào)節(jié)一國(guó)貨幣匯率。黃金每天的行情依然會(huì)出現(xiàn)在各國(guó)、各市場(chǎng)的外匯牌價(jià)中，沒(méi)有人能夠把黃金跟外匯分開(kāi)。

　　作為國(guó)際貨幣，首先應(yīng)該具備足夠的流動(dòng)性和交易量，這一點(diǎn)黃金超出了大多數(shù)人的想象。據(jù)全球知名貴金屬咨詢公司GFMS近日發(fā)布的報(bào)告顯示，2014年全球黃金市場(chǎng)成為全球杠桿最大的交易市場(chǎng)之一，全年總交易量大約58.9萬(wàn)噸，總價(jià)值220萬(wàn)億美元。2014年以來(lái)，在其價(jià)格走勢(shì)相對(duì)低迷的狀況下，能夠創(chuàng)出如此罕見(jiàn)的流動(dòng)性和交易量，說(shuō)明黃金相對(duì)美元匯率的走低，刺激了黃金本身的交易量，這就等同于日本央行壓低日元匯率會(huì)觸動(dòng)日元成交量大增一個(gè)道理。黃金價(jià)格實(shí)際上就是黃金相對(duì)于美元等的匯率走勢(shì)。

　　跟美元、歐元、人民幣等主權(quán)信用貨幣相比，黃金有著穩(wěn)定的貨幣自我管理能力，不需要央行人為調(diào)節(jié)，這種特性使得黃金在全球金融發(fā)展充滿不確定的時(shí)下顯示出其非凡的金融價(jià)值。比如近十年來(lái)，黃金的礦產(chǎn)金新增產(chǎn)量年均穩(wěn)定在3%左右，這跟全球GDP的平均增長(zhǎng)率基本吻合，而這一現(xiàn)象并沒(méi)有受到黃金價(jià)格走勢(shì)的影響。

　　主權(quán)信用貨幣想要成為世界貨幣，從心理層面打消人們的顧慮至關(guān)重要。黃金跟主權(quán)信用貨幣相比，有其優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，但時(shí)至今日，主權(quán)信用貨幣市場(chǎng)從沒(méi)有真正離開(kāi)過(guò)黃金。中國(guó)在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，打造的第一個(gè)真正意義上的國(guó)際性金融交易產(chǎn)品，依然是上海自貿(mào)區(qū)的“黃金國(guó)際板”。

　　未來(lái)，中國(guó)央行甚至可以用出售和購(gòu)買黃金的方式，調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)以及市場(chǎng)的流動(dòng)性，并在人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換的過(guò)程中，通過(guò)“黃金國(guó)際板”管控資本賬戶和人民幣匯率。

　　市場(chǎng)需要明白的是，人民幣成為世界貨幣的路依然是漫長(zhǎng)的，但由美元、歐元和黃金構(gòu)筑的全球貨幣體系可能會(huì)展示出特殊的三角穩(wěn)定性，如果美元價(jià)值下滑，黃金價(jià)格會(huì)迅速上升，黃金的貨幣化不僅有利于保護(hù)中國(guó)手上的巨額外匯儲(chǔ)備，還給中國(guó)增加黃金儲(chǔ)備、創(chuàng)建人民幣相關(guān)支付結(jié)算等金融體系增加了時(shí)間。站在發(fā)展人民幣的角度，目前需要重視黃金世界貨幣的作用。

　　□肖磊(世元金行高級(jí)研究員)