12.5倍杠桿 金融租賃公司醞釀境外發債
國內金融租賃公司境外發債，悄然啟航。
知情人士透露，招商銀行（600036）旗下全資子公司——招銀金融租賃有限公司（下稱招銀租賃）計劃在香港發行額度在3-5億美元的債券，用于購買飛機船舶與大型設備等。
在他看來，金融租賃公司香港發債，在于借助中長期低息債券融資，償還此前高利率的設備租賃銀行貸款，以此緩解金融租賃公司短借長貸、高融資成本等資產錯配結構性風險。
然而，在積極探路海外發債“調結構”同時，國內金融租賃公司建設租賃物二手市場，打通租賃物退出渠道產業鏈的努力，仍然面臨監管與操作雙重壓力。
境外發債“調結構”
國內金融類融資租賃公司目前的發債渠道，主要集中在銀行間債券市場。
2009年9月金融租賃公司被允許發行金融債后， 2010年5月華融金融租賃公司與交銀金融租賃公司先后在全國銀行間債券市場發行了10億元與20億元金融債。
究其原因，是此前《外商投資產業指導目錄》將外商投資金融租賃公司設定為限制類項目。直到去年底該目錄的重新修訂，外商投資金融租賃公司從限制類調整為允許類，金融類租賃公司海外發債困局方才破除。
民生金融租賃公司副總裁張博表示，考慮到境外發行美元債券的利率成本較低，民生金融租賃不排除在境外發債。
除了偏低的融資成本，金融類租賃公司境外發行美元債的另一項訴求，是通過美元募資，“扭轉”銀行系租賃公司不能參與設立境外融資租賃SPV項目公司資產管理業務的尷尬。
“銀行系租賃公司能否參與境外業務，目前沒有新規定。”上述知情人士透露，盡管招銀租賃境外發債用途是購買飛機船舶與大型設備，但受制金融租賃公司不能參與境外融資租賃業務，不排除發債所募資金將全額結匯回流境內。至于招銀租賃香港發債的實際融資額，監管部門對金融租賃公司杠桿率的硬性規定起著“限額”作用。
去年修訂的《金融租賃管理辦法》規定，金融租賃公司的租賃資產規模不得超過其注冊資本的12.5倍。以招銀租賃40億注冊資本測算，其租賃資產規模上限應為500億元。但記者獲得的招銀租賃資料顯示，目前公司租賃資產總額已達560億元。
“主要是統計口徑不同。扣除正在處置與即將結束的租賃物資產，招銀租賃實際運作的租賃資產總額沒有超過桿杠率上限。”前述知情人士表示，招銀租賃開業以來累計投放額度超過800億元。此次香港發債，意在用中長期低息債券融資，償還此前高利率的設備租賃銀行貸款，緩解金融租賃公司短借長貸與高融資成本所衍生的資產錯配等結構性風險。
“目前金融租賃公司兩類風險被監管部門高度重視。一是客戶集中、地域集中、行業集中等業務集中度風險，其次就是資產結構性風險，尤其是短借長貸與高融資成本等資產期限錯配現象日益凸出，放大流動性風險。”他強調說。
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