異常PMI數據刺激 A股8月“開門紅”
超預期的PMI，超預期的上漲。
“在這個時刻，兩個PMI數據背離，匯豐PMI已經在榮枯線以下，中采的PMI還是讓人有理由對穩增長抱有期待，我真的蒙了，不知道聽誰的好。”上海一位公募基金經理向記者倒苦水。
伴隨昨日早間公布的官方7月PMI數值回升至50.3%，滬深兩市股指也迎來了大幅反彈，上證指數再度站上2000點大關，創業板指數更是飆升近5%，再度逼近1200點。對于市場的快速回升，市場人士的觀點卻并不一致，在短期謹慎看好的同時，對于后市的憂慮有所降低，但多空陣營的分歧也異常尖銳。
走勢分化的PMI數據
作為對昨日市場影響最大的數據，中國物流與采購聯合會（下稱“中采”）7月PMI達到50.3%，比上月微升0.2個百分點。但同時市場也注意到，匯豐版的 7月PMI數據僅為47.7%，與初值一致，創下11個月以來最低。雖然昨日股市整體反應較為積極，但這兩個數據的分化走勢無疑也成為了市場人士不得不考慮的問題。
一直以來，由于上述兩個PMI數據取樣企業的差異，使得其走勢并不完全一致，這也被大多數市場人士用于解釋昨日這兩個數據走勢的差異。而從具體情況來看，也的確有這方面的因素在起作用。
根據官方公布的數據來看，大企業生產回升及新增訂單增加是PMI反彈的主要原因。從企業規模看，大型企業PMI為50.8%，比上月上升0.4個百分點，但中型企業和小型企業的PMI都繼續低于50%。其中，中型企業PMI為49.6%，比上月下降0.2個百分點；小型企業PMI為49.4%，比上月回升 0.5個百分點。
從需求來看，新訂單指數為50.6%，比上月上升0.2個百分點，但出口情況不佳，新出口訂單指數和進口指數分別為49.0%和48.4%，比上月回升1.3個和0.5個百分點，均位于臨界點以下。而同一天公布的匯豐制造業PMI中各分項指數則均有小幅下滑。
但有券商研究人士認為：7月中采PMI數據質量不高，可信度較低。中采已經連續兩個月沒有公布分行業PMI數據。中采自己給出的解釋是：據國家統計局有關部門口頭通知，7月1日起停止發布行業數據的原因為，部分行業數據的樣本量偏少，不能準確反映經濟發展狀況。究竟是哪些行業數據反常，它們占總體樣本的比重有多少，計算總體數據時是否將這些行業數據剔除了出去，帶來的樣本有偏問題怎樣處理。這些問題都不得而知。
如果市場因為一個不能反映真實經濟情況的宏觀數據而上升，那么當經濟的真相逐漸暴露之時，市場的反應可想而知。
政策預期增強助漲股指
但也有機構認為，市場突然回升的真正原因是，大家對政策抱有較大樂觀預期。
一位私募基金人士表示，從數據的變化可以充分體現企業規模在應對經濟形勢變化時的不同能力，就整體而言，經濟數據的不佳使得政策面出臺刺激政策的可能增大，這也是市場目前最大的期盼和股指突然回升的最大原因。盡管政策效果的實現可能還要等些時日，但這不影響股市對此提前有所反應。
東北證券分析師沈正陽則認為，目前經濟基本面疲弱，流動性弱平衡。工業企業盈利增速下滑；PMI訂單低迷、經濟仍在下行格局中。債券的信用利差在擴大，信用風險增大；外匯占款下降，人民幣NDF貶值預期仍強烈，熱錢持續外流。而政策穩增長、微刺激的動能增強，穩“下限”、保“底線”。公開市場持續凈投放，逆回購開啟、預計還將持續，對沖資金外流；鐵路、城市基礎設施、4G、環保、安居民生工程等推進，為投資領域帶來新的熱點。
“其實，目前最難的是，找不到趨勢，或者說，大筆頭寸做空做多，都不合適。在這個位置上，上下都有可能，上下又都空間不大。”上海一位陽光化私募機構的負責人告訴記者， “前面錢荒導致市場出現極度恐慌局面，砸出了1849點的底，對于宏觀經濟的低迷，大家已經都有預期。所以，只要不是很差，市場的下行空間其實已經封住。但指數短期內，還缺少強有力的政策刺激，這是不能太樂觀的原因。”
研究機構認為，8月份市場整體仍將處于區間震蕩的格局中，穩中略升。美聯儲退出QE步伐的緩和以及國內穩增長的動向，有利于市場的適度修復；后期資金壓力以及財報集中披露期的業績沖擊，將對市場形成一定沖擊。預計上證指數可能的運行區間為1900~2150點。
(張志斌)
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