利率市場化波及傳統(tǒng)壽險 國壽業(yè)績“壓力山大”
對于此次壽險定價利率管制的放開,有業(yè)內(nèi)專家表示,這意味著保險公司在定價權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性。但像中國人壽等大型企業(yè)因傳統(tǒng)人身險的存續(xù)業(yè)務(wù)量較大,如果預(yù)定利率傳導(dǎo)至價格的變動,進(jìn)而導(dǎo)致客戶大面積退保,屆時,國壽等大型險企將面臨業(yè)績上的巨大壓力。
時隔三年 壽險利率市場化改革重啟
據(jù)悉,7月21日-22日保監(jiān)會組織了近百家險企,召開了保險業(yè)市場化改革的研討會。明確了市場化改革的多個具體命題。其中,最為引人關(guān)注的,則是有關(guān)壽險費率市場化改革的話題。
據(jù)了解,此次壽險利率市場化思路,大致為人身保險產(chǎn)品費率形成前后端分離但又聯(lián)動的機(jī)制。前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由險企自主確定,后端的準(zhǔn)備金評估利率由監(jiān)管部門根據(jù)長期國債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。監(jiān)管層可通過后端有效調(diào)控前端的合理定價,使保單利率不會太收偏而致險企面臨償付能力的問題。
實際上,壽險費率市場化在2010年就曾悄然啟動。當(dāng)時,保監(jiān)會向各家機(jī)構(gòu)發(fā)布人身保險預(yù)定利率開放的征求意見稿,但由于部分險企反對而杳無音訊。據(jù)了解,反對聲音來自一些大型保險公司,他們擔(dān)心點在利率開放后,小保險公司借價格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢。
但由于近兩年投資收益率下降,以及銀保新政導(dǎo)致壽險的保費增速出現(xiàn)大幅度的下滑,壽險的銷售形勢不容樂觀。危機(jī)面前,促使各家險企坐下來商討解決之策。此外,今年3月,保監(jiān)會在壽險公司內(nèi)部又下發(fā)了《關(guān)于開展人身保險費率政策改革試點的意見》等文件。項俊波也多次表示,2.5%的壽險預(yù)定收益率已經(jīng)持續(xù)了十幾年,嚴(yán)重抑制了保險需求,不符合市場發(fā)展的需要。
客戶退保及流失風(fēng)險將至 沖擊傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)
對于壽險定價利率管制的放開,有業(yè)內(nèi)專家表示,這意味著保險公司在定價權(quán)上將擁有自主權(quán)和靈活性,保費價格的降低將有助于提高保險產(chǎn)品吸引力,有助于改革保險機(jī)構(gòu)經(jīng)營方式、提高資源配置效率,提升整個保險行業(yè)競爭力。
但從短期來看,由于大公司在存量上傳統(tǒng)險占比較高,改革后其利潤率將會下降, 預(yù)定利率的波動傳導(dǎo)至保險產(chǎn)品價格,將出現(xiàn)客戶退保的情況,進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品的流動性風(fēng)險。如果出現(xiàn)大面積退保,保險公司將面臨業(yè)績上的巨大壓力。
國信證券也表示,改革后,盡管傳統(tǒng)險降價有利于刺激保單銷售,但由于傳統(tǒng)險平均保費低,在當(dāng)前銷售渠道人力增長困難的情況下,預(yù)計“量難補(bǔ)價”。雖然險企可以通過推出新產(chǎn)品來挽留客戶,但利潤率下降實屬必然,仍存客戶退保和流失的風(fēng)險。
從理論上講,像中國人壽、中國平安等大型企業(yè)因傳統(tǒng)人身險的存續(xù)業(yè)務(wù)量較大,如果預(yù)定利率傳導(dǎo)至價格的變動,進(jìn)而導(dǎo)致大面積退保,確實會造成企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)下滑。
但在現(xiàn)實中,平安保險的產(chǎn)品中傳統(tǒng)壽險比重比較低,長期發(fā)展的分紅險和萬能險實際已經(jīng)實現(xiàn)預(yù)定利率市場化了,對業(yè)績影響有限。而中國人壽方面,去年的業(yè)績下滑超出市場預(yù)期。去年實現(xiàn)凈利潤110.61億元,同比降幅約四成。今年,由于面臨近千億元滿期給付,公司的保費增長將面臨較大壓力。
利率市場化加速壽險費率改革進(jìn)程
利率市場化在銀行業(yè)的有序推進(jìn),也促使著保險業(yè)的定價利率進(jìn)一步開放。據(jù)了解,占壽險業(yè)務(wù)80%以上的非傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品,如分紅險和萬能險等產(chǎn)品的利率定價改革,將隨著銀行利率市場化的深入而逐步放開。
德勤在一份研究中國利率市場化影響的報告中稱,利率是影響保險公司經(jīng)營的重要經(jīng)濟(jì)變量之一,市場利率的變動,直接或間接地影響著保險公司的承保收入、業(yè)務(wù)風(fēng)險和投資收益;利率的變動也直接影響著保險費率的定價。因此,利率市場化將促使壽險產(chǎn)品定價利率放開,促使壽險產(chǎn)品費率市場化。
從目前來看,利率市場化對保險行業(yè)的影響,主要是通過保險資金投資在債券上的收益來影響保險公司的利潤。具體而言,債券收益率的變動影響著債券價格、浮動利率資產(chǎn)以及新增債券配置的利息收入。
有多位保險資管人士也表示,盡管利率市場化目前對保險業(yè)實際影響不大,但在未來利率市場化延伸至存款利率時,對保險業(yè)的影響將會非常明顯。而這也正是保險業(yè)加快推進(jìn)壽險預(yù)定利率市場化改革的一個重要原因之一。
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