小盤股向上趨勢延續(xù) 看好城鎮(zhèn)化和宜居中國
上證指數(shù)
今年的行情可分為幾個階段：1-2月的上漲主要是由于新一屆政府上任，市場對于中國改革和未來發(fā)展方向產(chǎn)生正面預(yù)期，大小盤股齊漲。而4月開始，投資者就經(jīng)濟弱復(fù)蘇達(dá)成共識，因而對大盤周期股信心嚴(yán)重不足，選擇集中火力投資于一批成長性較為明確的中小企業(yè)，造就不少強勢股。進入5月之后，“中國夢”和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成為投資主線，市場情緒高漲而估值因素被淡化，以新興產(chǎn)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板因此屢創(chuàng)新高，表現(xiàn)明顯優(yōu)于主板小盤股和中小板公司。6月中上旬開始受宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和銀行間市場流動性的影響，A股市場整體出現(xiàn)調(diào)整，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股依然表現(xiàn)相對堅挺。
展望2013年下半年，如果市場對宏觀經(jīng)濟的判斷沒有改善或變差，大盤股將維持橫盤甚至有可能重心下探。在這種情景中，我們判斷投資者的總體思路仍將是以抓成長型個股機會為主，小盤股會延續(xù)上半年的趨勢。如果宏觀經(jīng)濟擺脫弱復(fù)蘇，市場對未來預(yù)期有所改善，在這種情景中，大盤股走勢將有所起色，并有可能在短期內(nèi)引發(fā)一定的小盤股換倉。但市場指數(shù)一旦確立上升通道，對基本面預(yù)期的改善有望促使大小盤股齊漲。
A股市場中，大盤股漲而小盤股跌的情形在2000年A股市場趨于成熟后就極少出現(xiàn)，更何況未來5-10年中國經(jīng)濟的目標(biāo)是以“轉(zhuǎn)型”為主。綜上所述，無論出現(xiàn)哪一種情景，我們認(rèn)為下半年小盤股向上的大趨勢有望延續(xù)。
不過，盡管大方向明確且流動性不是問題，小盤股要在下半年繼續(xù)復(fù)制上半年這種氣勢如虹的走勢亦有困難，主要是受到估值因素的制約。我們認(rèn)為，有業(yè)績、有想象空間的成長股估值達(dá)到50-60倍甚至更高都是可能的，但如果小盤股整體估值要到這個水平就明顯過熱。此外，監(jiān)管層的政策態(tài)度、媒體輿論的方向以及海外股市的變化都將給小盤股行情帶來不確定因素。我們判斷，下半年小盤股整體的波動將比上半年明顯加大，也將帶來更多的波段操作機會。
投資方向上，要配置的行業(yè)其實無需過多選擇。經(jīng)過這半年全民動員、掘地三尺式的研究，前景好、市場大、催化劑多的行業(yè)早就被挖得干干凈凈，比如文化娛樂、移動互聯(lián)、環(huán)保、消費電子、醫(yī)藥醫(yī)療等等。一個行業(yè)的供需關(guān)系不會在短期內(nèi)改變，所以在選行業(yè)上翻不出太多新花樣，堅持現(xiàn)有的選擇就好。但對于未來潛在的新投資主題，我們看好城鎮(zhèn)化和宜居中國兩大方向。
隨著下半年相關(guān)政策的陸續(xù)出臺，預(yù)計城鎮(zhèn)化主題將被重新挖掘。結(jié)合土地流轉(zhuǎn)和戶籍制度改革，城鎮(zhèn)化將以高鐵、保障房、公用事業(yè)和能源設(shè)施建設(shè)等先啟動，并過渡到更為持久的城鎮(zhèn)化消費及社會保障體系建設(shè)。當(dāng)前國內(nèi)空氣、水土、食品安全等生存環(huán)境問題集中爆發(fā)，在實現(xiàn)“美麗”之前，我們更需要一個“宜居中國”。污染源治理，節(jié)能環(huán)保技術(shù)和設(shè)備的推廣，清潔能源和電動車的普及，以及食品安全保證體系等投資有望持續(xù)加大。政府有動力、投資有保證、公司有業(yè)績、涉及產(chǎn)業(yè)鏈長且符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，我們認(rèn)為“宜居中國”是一個可持續(xù)5-10年的投資主題。
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