國家金融與發(fā)展實驗室聯(lián)合浙商銀行日前發(fā)布報告《錢去哪了：大資管框架下的資金流向和機制》（以下簡稱《報告》）。《報告》研究表明，當前財富管理行業(yè)的資金流向總體上以支持實體經(jīng)濟為主，截至2016年末，銀行理財產(chǎn)品資金占比28.4%，累計29萬億元，在市場中占絕對主導(dǎo)地位，其中有超過70%的資金投向了實體經(jīng)濟。銀行財富管理業(yè)務(wù)通過投資股權(quán)、債券、股權(quán)等類資產(chǎn)業(yè)務(wù)降低社會融資成本、支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　不過，在2015年后，委外投資興起，投資資產(chǎn)不再局限于非標資產(chǎn)，金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)越發(fā)復(fù)雜，同業(yè)鏈條則越拉越長。《報告》認為，銀行委外投資往往涉及不同監(jiān)管部門，導(dǎo)致底層資產(chǎn)無法“穿透”，信用風險大幅上升；另一方面，非銀行金融機構(gòu)在投資過程中，會深度“挖掘”期限錯配空間，以獲得最大利益。但如果融資成本上升或市場資金面緊張，就會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，甚至隨著鏈條層層向上傳導(dǎo)，對金融市場造成巨大沖擊。

　　因此，《報告》建議，為了“穿透”財富管理行業(yè)底層資產(chǎn)，縮短資金鏈條，宏觀經(jīng)濟政策更應(yīng)該關(guān)注“錢”從哪兒來、到哪兒去。相關(guān)部門需要密切跟蹤分析資金的動向和機制，建立跨區(qū)域、跨部門、實時的數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)，防止區(qū)域性、系統(tǒng)性風險發(fā)生。