華域汽車：穩健凸顯價值
依托上汽集團，業績增長穩定。作為國內規模最大的汽車零部件企業，公司背靠上汽集團，面向中高端乘用車，在汽車行業景氣向上時期業績增長高于行業，在景氣下行時期公司業績下滑幅度低于行業，業績表現出較高的穩定性。
攜手國際汽車零部件巨頭，細分市場競爭優勢繼續保持。憑借合資方在細分市場的龍頭地位，參控股公司如延鋒偉世通、小糸車燈、納鐵福、制動系統、采埃孚轉向機、三電貝洱等均是各自細分市場上占有率最高的企業。公司在中高端乘用車零部件市場龍頭地位難以撼動，細分市場競爭優勢將繼續保持。
12 年盈利能力企穩，管理層激勵彰顯公司發展信心。1 季度凈利率較高的功能性總成業務凈利潤占比提升幅度較大，同時，原材料成本下降和費用率下降有利于公司盈利能力企穩。公司制定激勵基金方案，反映了管理層對公司發展的信心，有利于公司實現長期穩定增長和提升估值水平。
近三年公司一直維持20%以上的分紅率，投資回報穩定，是藍籌穩健型汽車零部件投資標的首選。
投資建議：推薦。在下半年宏觀經濟穩增長和汽車市場需求回升的背景下，公司作為中高端乘用車零部件龍頭將受益于乘用車需求回暖，給予12 年8-10 倍PE，給予“推薦”評級。
主要風險因素：宏觀經濟下滑風險；配套車型結構下行導致的盈利能力下滑風險。
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