天馬折翅華誼叫苦 融資客高位買股陷囚徒困境
深天馬A(000050，收盤價15.52元)、華誼兄弟(300027，前收盤價28.55元)這兩只個股都曾因驚人上漲名噪市場，它們亦均為融資融券標的。在股價上漲時，融資客自然賺得盆滿缽滿；然而，5月底、6月初，上述兩只個股分別從高位下跌，但融資余額仍居高不下。
《每日經濟新聞》記者從分析人士了解到，融資客高位買股，很可能陷入“囚徒困境”。
燃控科技融資逾紅線 牛股令人憂
6月5日，深交所發布了一則暫停燃控科技(300152，收盤價11.13元)融資買入的公告。《每日經濟新聞》記者注意到，燃控科技6月4日融資余額已高達4.6億元，占當日流通市值的25.79%，超過25%的紅線，這也使得燃控科技成為首只因融資余額超比例而被暫停買入的標的股。
據記者對6月5日滬深兩市兩融數據的統計顯示，自5月23日兩市融資融券余額超過2000億元整數關口之后，6月5日這一數據更攀高至2268.9億元，其中融資余額占絕大部分，為2234.54億元。
在多頭市場中，融資客比融券客日子過得舒服，但目前明顯是空頭當道，融資客自然也就坐不安穩了。比如深天馬A的股價自5月30日短線見頂后便一路走跌，截至目前累計跌幅為16%，而5月30日～6月5日，該股融資余額從3.39億元升至3.86億元，這一階段沖進場的融資客們顯然已成為高位站崗的“哨兵”。
又如華誼兄弟。股價從4月8日的16.47元漲至6月3日的最高價31.58元，漲幅高達91.74%。從該股融資余額來看，5月初還在4億元的水平，6月3日已高達9.27億元，6月5日增至9.41億元，6月5日馬云減持1109萬股華誼兄弟，套現1.77億元。分析人士認為，雖然該股目前停牌，但一旦復牌股價表現堪憂。
而有分析師認為，如果深天馬A和華誼兄弟融資客意欲出局，恐面臨“囚徒困境”。“現在來看風險很大，因為融資部分有加劇殺跌的可能，”上海一位跟蹤融資融券市場的券商研究員告訴 《每日經濟新聞》記者，由于要承擔融資成本，融資客相對而言更青睞短線交易，而在市場空頭占據優勢時，融資客出局自然會加大標的股股價波動。而所謂“囚徒困境”，就是融資客如果堅決持有手上的股票，或能一定程度上抵御下跌，但人性決定了他們往往自己先跑，最終大家爭先恐后跑路，加劇股價下跌。
分析人士認為，鵬博士就是融資客“變臉”的鮮活例證之一。該股股價5月加速上攻與該股融資余額從10億元級別躍升至20億元級別關系密切。但當市場趨勢轉淡之后，已積累較大漲幅的鵬博士就率先被融資客拋棄，從5月28日開始，該股每日融資償還額均超過融資買入額，5月28日至今，鵬博士累計下跌17.95%。
研究員：基本面決定風險大小
那么，當融資客遇到市場明顯偏空時，應該如何應對呢？上述券商研究員告訴 《每日經濟新聞》記者，其中的重要選擇便是融券做空，“融資融券就是為了完善市場機制，以前很多人都在抱怨T+1的市場，如今融資融券就能做到T+0，不持倉過夜。”
然而，值得注意的是，目前轉融通仍處于試點階段，因此想融券賣出股份時，可能也會遇到麻煩。一位長江證券營業部經理對記者表示，“我們融券標的很少，多的也就幾千萬股或者一億股，有些時候遇到‘黑天鵝’，幾個大客戶就能把籌碼融走，很多人想融也融不到。
上述研究員還表示，另一個讓投資者規避風險的途徑就是研究公司基本面。“股價都由公司基本面來推動，公司業績有亮點或是題材沒釋放完，都是個股標的對抗風險的砝碼。”該研究員告訴《每日經濟新聞》記者，“之前公司內部同事都在討論，冠豪高新這家公司并沒有什么可取的亮點，有傳言稱股價都是靠有人專門借融資平臺做上去的。”
該研究員轉而表示，傳媒板塊就有點不一樣，該板塊中不少標的雖然也是融資客青睞的對象，但傳媒行業本身有轉型預期，部分公司又存在政策性刺激等利好因素推動，這樣的標的股風險自然就會小一些。
記者注意到，上述看重基本面分析的言論與方正證券的觀點不謀而合。6月6日，方正證券在融資融券研報中提出了“結構性行情難改變，個股投資重成長性”的觀點。也正是基于基本面的考慮，方正證券對景氣度回升的MDI行業和中長期改革進展有超預期可能的交通運輸行業表示看好。
（趙陽戈）
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