萬(wàn)科A：華潤(rùn)增持望驅(qū)動(dòng)萬(wàn)科A估值上升 買入評(píng)級(jí)
華潤(rùn)股份增持萬(wàn)科A股股份華潤(rùn)股份有限公司在3月19日和20日增持萬(wàn)科A股股份2,640萬(wàn)股，占公司總股本的0.2%。華潤(rùn)股份在本次增持前已是萬(wàn)科第一大股東，增持后持有萬(wàn)科A股股份16.5億股，占萬(wàn)科總股份的15.0%。萬(wàn)科公告稱該增持是因華潤(rùn)看好萬(wàn)科前景，并為支持公司取得更好發(fā)展。華潤(rùn)股份不排除在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持萬(wàn)科股份。
料將驅(qū)動(dòng)萬(wàn)科A估值上升萬(wàn)科總裁郁亮曾于3月10日增持萬(wàn)科A股100萬(wàn)股，市場(chǎng)此后做出了積極反應(yīng)，萬(wàn)科A股價(jià)在此后三個(gè)交易日上漲7.8%。此前，生命人壽自2013年初增持金地集團(tuán)股票，使其股價(jià)相對(duì)于地產(chǎn)板塊出現(xiàn)顯著相對(duì)收益，其中2013年11月初至2014年3月中旬較滬深300地產(chǎn)指數(shù)的相對(duì)收益高達(dá)25%，表明股東增持有利于提振投資者信心。我們認(rèn)為華潤(rùn)股份的增持將成為驅(qū)動(dòng)萬(wàn)科A估值上升的催化劑。
預(yù)計(jì)華潤(rùn)會(huì)繼續(xù)增持萬(wàn)科A萬(wàn)科A當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年市盈率4.4x，對(duì)應(yīng)NAV折價(jià)61%，處于歷史底部。公司在將分紅率提高至30%后，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年股息收益將接近7%，很具吸引力。公司財(cái)務(wù)狀況健康，2013年末持有現(xiàn)金444元，凈負(fù)債率僅31%。此外，我們預(yù)計(jì)公司2014年簽約銷售額將同比增長(zhǎng)23%至2,100億元。我們認(rèn)為萬(wàn)科出色的增長(zhǎng)前景、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和較低的估值，可能使華潤(rùn)購(gòu)買更多萬(wàn)科A股股份。
估值：維持“買入”評(píng)級(jí)，，目標(biāo)價(jià)13.60元我們基于2014年預(yù)測(cè)每股收益1.70元和8.0x目標(biāo)市盈率，給予公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.60元，較公司2014年末預(yù)期NAV有30%折價(jià)。
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