上周一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)關(guān)于降準(zhǔn)的聲音甚囂塵上。昨日央行降準(zhǔn)如約而至，與以往通常下調(diào)0 .5個(gè)百分點(diǎn)相比，央行此次下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)估算此次或釋放出銀行資金1.2萬億- 1.5萬億元。央行為何此時(shí)出手降準(zhǔn)？未來貨幣政策何去何從？“降低存款準(zhǔn)備金率有助于促進(jìn)銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。”中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊說。一季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，增速仍在合理區(qū)間，但下行壓力明顯加大。在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)力銜接的重要關(guān)口，無論是穩(wěn)增長(zhǎng)還是調(diào)結(jié)構(gòu)，需要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

　　央行今年2月全面降準(zhǔn)0 .5個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩月再次公告，4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行2月4日宣布全面降準(zhǔn)并定向降準(zhǔn)以來，今年第二次出手全面降準(zhǔn)并定向降準(zhǔn)。

　　央行決定，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行，央行決定可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率水平低0 .5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　此次降準(zhǔn)力度大且重點(diǎn)突出

　　“此次降準(zhǔn)可以看成史上最強(qiáng)，總體而言時(shí)間上如期而至，但力度超過以往。”中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)說，以往存款準(zhǔn)備金率每次下調(diào)幅度通常是0 .5個(gè)百分點(diǎn)，此次全面下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，上一次下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)還要追溯到2008年11月。

　　此次降準(zhǔn)力度大、重點(diǎn)突出。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍說，這次一次性下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，力度之大是最近幾年沒有的(此前調(diào)整都是0 .5個(gè)百分點(diǎn))，同時(shí)實(shí)施定向降準(zhǔn)，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，發(fā)出了穩(wěn)定預(yù)期、堅(jiān)定信心的鮮明信號(hào)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，此次央行超預(yù)期降準(zhǔn)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)無疑將起到及時(shí)雨的作用，同時(shí)有利于調(diào)結(jié)構(gòu)，支持三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)。

　　此次降準(zhǔn)既是因應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，也是應(yīng)對(duì)貨幣供應(yīng)新情況的必要調(diào)整。最近一段時(shí)期以來，中國(guó)外貿(mào)低位運(yùn)行，美元預(yù)期走強(qiáng)，使得過去長(zhǎng)期充當(dāng)基礎(chǔ)貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速偏低。由此造成的流動(dòng)性缺口，僅靠日常公開市場(chǎng)操作難以有效彌補(bǔ)，這使得商業(yè)銀行的資金面偏緊，影響了銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力。

　　中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，中國(guó)之所以之前維持較高的準(zhǔn)備金率，主要是外匯占款較高。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析，當(dāng)前不僅外匯占款出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，而且銀行存款增長(zhǎng)也出現(xiàn)明顯放緩，為保持流動(dòng)性合理充裕，需要及時(shí)降準(zhǔn)。

　　降準(zhǔn)將釋放上萬億銀行資金

　　那么，此次降準(zhǔn)到底能給市場(chǎng)帶來多少資金？總量上看，此次降準(zhǔn)將釋放出上萬億元的銀行資金，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是巨大支持。截至3月末，我國(guó)人民幣存款余額為124.9萬億元。民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)測(cè)算，此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性資金規(guī)模約1.5萬億元，而招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮測(cè)算的是1.2萬億-1.5萬億元。

　　此次降準(zhǔn)是央行兩個(gè)多月內(nèi)第二次出手，而且今年2月28日、去年11月21日兩次宣布降息。貨幣政策在最近5個(gè)月來，為何舉動(dòng)頻頻？政策是否出現(xiàn)大轉(zhuǎn)向？

　　“此次降準(zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強(qiáng)刺激，因?yàn)闆]有額外增加流動(dòng)性，只是彌補(bǔ)貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向。”陸磊表示，未來將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。通過綜合運(yùn)用貨幣信貸政策，推動(dòng)金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　股市影響幾何？

　　預(yù)計(jì)金融等表現(xiàn)較強(qiáng)

　　證監(jiān)會(huì)上周末再度警示雙融風(fēng)險(xiǎn)、限制場(chǎng)外配資，市場(chǎng)一度擔(dān)憂股市將出現(xiàn)較大幅調(diào)整。昨日央行降準(zhǔn)的消息又讓市場(chǎng)情緒有了較大改善。光大證券首席宏觀分析師徐高說，為了穩(wěn)定增長(zhǎng)，清查銀行資金入市勢(shì)在必行。只有如此，寬松貨幣釋放的流動(dòng)性才能更多進(jìn)入實(shí)體。未來寬松貨幣政策還將持續(xù)，股市監(jiān)管政策還將趨緊，股市會(huì)在寬松流動(dòng)性以及更強(qiáng)監(jiān)管相互作用下明顯震蕩。

　　西南證券首席策略分析師張剛接受媒體采訪時(shí)說，此前利空消息接踵而至，理論上降準(zhǔn)可實(shí)現(xiàn)與利空消息對(duì)沖，促成市場(chǎng)表現(xiàn)中性平穩(wěn)。不過，對(duì)比最近四次降準(zhǔn)，次日A股滬指并非一定表現(xiàn)為正向效應(yīng)。預(yù)計(jì)周一金融、證券、房地產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)。

　　樓市影響幾何？

　　一線城市房?jī)r(jià)或上漲

　　今年2月央行降準(zhǔn)一次，數(shù)據(jù)顯示，3月份70個(gè)大中城市住宅房?jī)r(jià)環(huán)比下降的城市數(shù)明顯減少，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市為50個(gè)，比前一個(gè)月大幅減少16個(gè)。不過，廣州3月份房?jī)r(jià)環(huán)比下跌了1%。廣發(fā)地產(chǎn)分析師樂加棟表示，此次央行晚間公布全面降準(zhǔn)，疊加此前“9·30”新政、“3·30”新政，信貸面持續(xù)寬松，支持地產(chǎn)成交全面恢復(fù)。

　　鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部分析師李巧玲也表示，降準(zhǔn)明顯有利于刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，消費(fèi)者心理由觀望轉(zhuǎn)為入手。不過，中原地產(chǎn)項(xiàng)目部總經(jīng)理黃韜說，央行的政策并不是直接針對(duì)房地產(chǎn)，市場(chǎng)不是一個(gè)因素就可以量化，不是馬上就此改變。因此，降準(zhǔn)對(duì)房企、樓市到底有多大作用，不可量化估計(jì)。多位分析人士認(rèn)為，去年四季度以來到現(xiàn)在，多次降準(zhǔn)、降息以及二套調(diào)整，對(duì)于一線城市還是起到一定拉動(dòng)作用，但全國(guó)范圍看總體不會(huì)有大幅波動(dòng)。

　　后續(xù)政策如何？

　　降息或很快來臨

　　“未來貨幣政策寬松將持續(xù)，降準(zhǔn)之后很快就會(huì)有降息。”多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受采訪時(shí)表達(dá)類似觀點(diǎn)。民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)說近期還有一次降準(zhǔn)空間。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰說，年內(nèi)還會(huì)有若干次降準(zhǔn)，存款準(zhǔn)備金率將下調(diào)至16%左右。也就是說，還有2.5個(gè)百分點(diǎn)的下降空間。

　　相比于降準(zhǔn)，市場(chǎng)對(duì)降息呼聲更強(qiáng)烈。“當(dāng)前市場(chǎng)并不缺流動(dòng)性，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言并非缺錢，而是資金價(jià)格太高。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇說，橫亙?cè)谄髽I(yè)面前的主要是融資成本高。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示，從資金成本角度來看，目前銀行新增存款的資金成本均在5 .2%左右，繳納高額存準(zhǔn)率后成本已接近6%，導(dǎo)致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤(rùn)率。降息更有助于降低企業(yè)融資成本，改善企業(yè)盈利。

　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，在超預(yù)期降準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)很快將迎來有力度的降息，最快“五一”前后可能出現(xiàn)。大幅降準(zhǔn)再大幅降息，才能更有力落實(shí)降低融資成本的目標(biāo)。

　　降準(zhǔn)要點(diǎn)

　　●下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　●對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　●對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

　　●對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0 .5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　央行八次降準(zhǔn) 滬指三漲五跌

　　2008年以來央行共實(shí)行8次降準(zhǔn)，2008年連續(xù)4次降準(zhǔn)，2011年四季度至2012年連續(xù)3次降準(zhǔn)，今年2月央行事隔2年多后再次降準(zhǔn)。對(duì)降準(zhǔn)最敏感的板塊是房地產(chǎn)，而不是銀行。數(shù)據(jù)顯示，近年央行降準(zhǔn)后開市首日股市下跌居多，證券板塊在3次大盤上漲行情中漲幅最大，而銀行板塊在下跌行情中表現(xiàn)得最為抗跌。（統(tǒng)籌：南都記者 楊森；采寫：南都記者 周亮 陳穎 楊森 陳琳琳 新華社）